富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

市場進入了三季報密集披露期,各大公司的三季度業績情況陸續出爐。不過,此前中報所披露的一些資訊卻仍值得關注。

海通證券披露的2022年中報中,透露了富國基金上半年經營資料。2022年上半年,富國基金實現營業收入37。73億元,同比下滑5。65%;實現淨利潤11。22億元,同比下滑9。64%。

富國基金上半年營收與淨利潤雙降背後:上半年市場波動較大,公司旗下多隻基金深陷虧損,知名老將朱少醒也有些“手氣不佳”,重倉持有東方雨虹腰斬等,市場不佳又手氣不佳的富國經營狀況有所下滑也是情理之中。

然而,有一項資料,富國基金卻衝到了榜首,很值得關注,那就是佣金費。富國基金半年報中披露,上半年佣金費高達5。38億元,比第二名易方達活活多出了37。6%。詳細看後發現,竟然有四分之一落入了股東的腰包!

富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

高額佣金費的背後,富國基金到底是暗暗的給股東“利益輸送”,還是投資風格變得日益短線化?如此高昂的交易成本背後,又是否為基民們帶來了相應的收益?

連續三年交易佣金第一,竟由基民掏腰包

說到基金公司的交易佣金,很多小夥伴可能還沒有概念。其實是因為交易機制的問題。公募基金公司買賣股票等資產和普通投資者一樣,都需要透過券商的交易席位來操作。普通投資者需要開通證券賬戶,基金買賣股票同樣需要在券商開交易席位。

投資股票的朋友知道,買賣股票需要交付佣金,基金買賣股票同樣也需要交佣金,那就是基金的佣金費。

一隻公募產品往往在不同券商擁有多個席位,根據交易量付給券商佣金,這部分佣金會從基金淨值裡面扣除,影響基金淨值。也就是說,交易佣金都是從基民們的收益裡面扣除,是基民掏腰包!

而交易佣金高,則說明基金交易量大,這既和管理規模相關也和換手率相關。按照行業普遍而言,一般規模越大的基金往往交易佣金也更高。

根據Wind資料,交易佣金排名第一的富國基金截止2022年6月30日的總管理規模在全市場排名第7,非貨幣基金規模排名第4。

富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

從規模上來看,當之無愧的老大哥易方達2022年上半年交易佣金也僅有3。91億元,排名第二,富國基金比易方達高了1。47億元,高出了37。6%!管理總規模卻不到易方達的六成!

從表中可以看出,多數頭部基金公司的交易佣金排名都是與規模成比例的。當然,由於不同的公司投資風格不一樣,有的熱衷於技術面的短線投資,有的傾向於長期的價值投資,交易量的大小也都會隨之改變。

值得注意的是,富國基金憑藉半年5。38億元的佣金一騎絕塵,遠遠甩開其他的公募基金。更令人大跌眼鏡的是,富國基金2022年上半年交易佣金沒有增加,還同比降低了10。54%。

根據Wind資料,往前追溯一下,發現不僅是2022年上半年,富國基金在2019-2021年分別憑藉3。8億元、7。8億元、13。40億元的高額交易佣金位列行業第一。

到底是什麼讓富國基金的交易佣金居高不下?是公司管理的失敗還是其獨有的投資風格?

四分之一佣金進了股東口袋,正常合作還是利益輸送?

仔細看看富國基金的中報,發現富國基金的交易佣金去向也很值得一提。儘管富國基金在數十家券商都有席位,但5。28億佣金中四分之一都進了大股東海通證券和申萬宏源證券的口袋。

天眼查顯示,申萬宏源證券、海通證券、蒙特利爾銀行是富國基金並列第一的大股東,分別持有富國基金27。775%的股份。

富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

根據wind資料顯示,2022年上半年,富國基金透過海通證券通道貢獻7033。62萬元交易佣金,佣金席位佔比為13。07%,也為海通證券貢獻了20%的佣金分倉總收入;透過申萬宏源證券通道貢獻6635。49萬元交易佣金,佣金席位佔比為12。33%,為申萬宏源證券貢獻了19。33%的佣金分倉收入。

富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

券商席位中佣金排名第三的東方證券,總佣金斷崖式下跌到2643。10萬元,佣金席位佔比也僅有4。91%!排名更後面的各個券商席位稱得上是雨露均霑,每家都均衡的分了一杯羹。

這樣的分配比例,不禁讓人浮想聯翩,富國基金是否在利用投資者的錢向大股東進行“利益輸送”?

其實對基金公司而言,既然交易都要做,在哪裡做似乎都沒有差別,那多在股東那邊做一些,將錢裝入“自己人”的口袋,似乎也是很合理的。

我們觀察了其他佣金較高的公司發現,向自己大股東支付較高交易佣金的現象並不罕見。

可以見得,多用大股東的席位交易本身也是行業常見的操作。但高額利益背後,收取的佣金比例是否與市場同價?又是否為了給付佣金虛增交易量?這些都是不得而知的。

事出反常必有妖,如此高昂的交易佣金,不論是否涉嫌利益輸送,基金運營的費用過高也一定存在內控不足的問題,基民損失的也是真金白銀。

高成本低收益,富國基金高換手率成風

是否有“利益輸送”且不可說,但是如此之高的交易佣金,非常直觀的就是超高的交易額。比起價值投資,基金經理可能更傾向於波段操作,買賣較為頻繁。

2021年以來,受市場風格頻繁變換影響,基金換手率普遍較高,基金交易佣金激增。Wind資料顯示,2021年基金交易佣金合計219。02億元,較2020年末的138。54億元增加58。1%。

2022上半年,公募基金共向券商支付交易佣金93。83億元,相較於去年同期下降1。45%,但公募基金的股票交易、債券交易、回購交易總金額分別為12。3萬億元、1。84萬億元、85。88萬億元,同比上漲1。35%、36。45%、28。02%,交易量依舊在上升。

在震盪行情下,為了博取收益,公募基金進行頻繁調倉操作可以說是這兩年的行業普遍現象。富國基金旗下的幾隻產品高換手率和高交易佣金可以說是行業典型。

根據Wind資料,富國基金所有基金產品中,2022年交易佣金最高的當屬富國天惠成長混合,這隻基金A/C合併規模高達370億元,在2022年上半年產生了2418。29萬元的交易佣金。資產規模較大,交易佣金高也尚且在合理範圍內。

但是,位列第二的富國創新趨勢2022年上半年交易佣金2021。21萬元,僅比富國天惠成長少了400萬,一看規模發現,截至2022年上半年,這隻基金總規模僅有47。66億元。

這支規模並不算太大的基金,卻要支付如此高昂的交易佣金,可能就是基金經理在2022年上半年頻繁操作,博取收益導致。資料顯示,2022年上半年,該基金的換手率高達394。37%!而這隻2020年才成立的基金,自2021年以來換手率便一直在400%左右!

富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

從富國創新趨勢2022年以來的三個季度持倉來看,換倉速度是真的頻繁,每個季度前十大重倉股都幾乎變一次。

富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

更令人大跌眼鏡的是,基金經理李元博如此“勤快”的進行調倉,付出了高昂的交易成本,不僅沒有博到波段收益,甚至可以說一直都在行業吊車尾,2022年基金跌幅達40。88%,同類排名倒數第一,自成立以來,跌幅高達37%。

富國基金深扒(上):半年5.38億天價交易佣金,四分之一進股東口袋

不管是長期業績還是短期業績,富國創新趨勢在同類基金中都經常排在後5%,可以說是吃力又不討好,拿著基民的真金白銀在揮霍業績卻越來越差!

無獨有偶,Wind資料顯示交易佣金排第三的富國長期成長62。12億元的規模在2022年上半年造出了1752。14萬元的交易佣金,背後同樣是高達285。90%的換手率。

再看看富國長期成長的業績,2022年以來基金下跌15%,自2021年成立以來,基金跌幅達13%。

富國基金眾多權益投資經理似乎非常熱衷高換手率的管理方式。根據Wind資料,截止2022年9月29日,富國基金旗下披露了2022年上半年換手率的股票型基金和混合型基金A/C合併共有176只,換手率超過100%的便有107只,換手率超過200%的也有61只!

如此之高的換手率,往往代表著基金經理喜歡追逐市場熱點,可能反映出基金經理並未形成有效的投資風格,在市場變化中追漲殺跌。

當然,極高換手率的原因也不只是基金經理主動調倉的因素,也可能是鉅額申贖帶來的被動調倉因素,也不排除為滿足合作券商的佣金要求,人為製造高換手率。

寫在最後

歸根結底,過高的交易佣金,無論是內控不足還是交易風格使然,都不是一件好事。

早在2018年,華安基金旗下的的華安創新基金在2018年中報中披露,該基金在規模僅有20億元左右的情況下,半年為券商貢獻了2507萬元的佣金;比同期規模300億元的爆款基金興全合宜的交易佣金還高出160萬元。

不久證監會便發函責令華安基金整改“內控體系不健全,將基金交易佣金分配與證券公司的基金銷售掛鉤,對管理的個別基金產品換手率過高”的問題。

富國基金深陷在高額佣金的坑裡已經多年,若長此以往,基金業績表現又一般,對基金投資者基民來說並不友好。作為老十家之一,老牌基金富國基金在高額佣金問題上需要做出改善,這樣才能更加穩定發展。

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