去庫存壓力下,傳音控股三季度增收不增利丨看財報

在消費電子整體下行的行情下,手機廠商深圳市傳音控股股份有限公司(688036。SH)第三季度業績降幅擴大。

根據傳音控股的三季報,2022年第三季度傳音控股的營業收入129。23億元,同比增長0。03%;淨利潤6。05億元,同比下跌47。42%。分季度來看,第一季度營收110。55億元,淨利潤7。96億元;第二季度營業收入120。53億元,淨利潤8。58億元。第三季度營收比第二季度增長7。22%,淨利潤卻環比下跌29。49%。

增收不增利的背後,是今年消費電子行情普遍下行,各大手機廠商以價換量,加大清庫存的力度,以應對愈加激烈的市場競爭。此外,隨著各大手機廠商進入非洲市場,在業內有“非洲之王”之稱的傳音控股競爭壓力也在不斷加大。

加大清庫存,應收賬款比重大增

由於第三季度淨利潤跌幅擴大,傳音控股今年前三季度整體業績也在下降。今年前三季度,傳音控股營業收入360。32億元,同比上漲0。72%;淨利潤22。58億元,同比下跌21。64%。而上半年淨利潤的跌幅為4。53%。

利潤下降是傳音控股受宏觀環境、清庫存以及市場競爭加劇等影響,同時加大了研發投入和市場拓展力度。根據市場調研機構Counterpoin的Market Monitor服務的最新研究,全球智慧手機市場仍面臨來自全球經濟狀況持續低迷的壓力,2022年第三季度全球智慧手機出貨量同比下降12%,為3。01億部。第三季度除蘋果實現增長以外,各大手機廠商的出貨量均繼續下降。第三季度成為自2014年以來,銷量最低的第三季度。

值得一提的是,今年上半年傳音控股的庫存為95。98億元,同比增長26。64%。到了三季度末存貨為74。21億元,降幅約22。68%。清庫存取得了明顯的成效。不過,在去庫存影響下,公司的應收賬款不斷增加,今年上半年公司的應收賬款較2021年末增加36。74%至16。82億元,三季度末繼續增加至20。26億元。原因是非洲以外市場銷售收入增加,部分客戶採取賒銷方式結算,導致應收賬款餘額較上年末增加。

此外,公司毛利率也出現下滑。2019-2021年,傳音控股毛利率分別為27。36%、25。74%、21。3%,2022年三季度末繼續下降至21。17%。

實際上,今年以來,全球智慧手機的行情一直處於下行趨勢,受此影響,國內手機廠商的業績大多出現下滑。如小米集團上半年收入1435億元,同比下降12。8%,經調整利潤49。4億元,同比減少60%。酷派上半年1。405億港元(約1。23億元),同比下降 56。1%,虧損3。03億港元(約2。64億元),同比擴大27。4%。

加大清庫存,應收賬款比重大增

傳音控股主要從事以手機為核心的智慧終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營,主要產品為TECNO、itel和 Infinix三大品牌手機,包括功能機和智慧機。銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。

作為最早進入非洲市場的手機廠商之一,傳音控股深耕非洲市場,其在非洲市場的市佔率常年領先其他品牌,也因此在業內有“非洲之王”之稱。在外界看來,“低價策略”是傳音控股在非洲成功的原因之一。據瞭解,傳音下屬TECNO、itel、Infinix三個手機品牌,itel售價為十幾美元至100美元,TECNO售價在15美元至300-400美元,Infinix售價在80美元至300美元。

不過,隨著各大手機廠商進入非洲等新興市場,傳音控股的競爭壓力也在不斷增加。自2011年起,華為就開始進入非洲市場;從2018年開始,OV等幾家品牌也開始加速進軍非洲市場;2019年1月,小米釋出內部信,成立非洲地區部,為了儘快推動小米非洲業務的拓展,小米還與非洲電商平臺Jumia合作、開設Mi官方商店等。除了外來品牌,非洲本土也有“新勢力”正在崛起。

隨著市場競爭的加劇,傳音控股在非洲市場的市佔率也出現下滑。2019年,傳音控股在非洲市場的佔有率分別達到52。5%,銷量第一。從2020年開始,傳音控股對於在非洲市場市佔率的表述變成了“在非洲智慧機市場的佔有率超過40%,非洲排名第一”。

競爭壓力之下,傳音控股也在尋找新的增量,加大對南亞、東南亞、中東等市場的開拓力度。2019-2021年,傳音控股的營收分別為253。46億元、377。92億元和494。12億元。其中,在非洲的營業收入分別為190。05億元、224。52億元和242。38億元,佔比為77。24%、60。7%和49。94%。在非洲市場的業務佔比逐漸降低。今年上半年,傳音控股的智慧手機在孟加拉國和巴基斯坦兩個國家的市佔率為第一。

除了外部競爭以外,傳音控股本身的發展也面臨著考驗。從非洲市場來看,目前4G仍是主流,今年上半年非洲4G手機的出貨量佔73。9%,3G佔18。5%,5G佔7。6%。目前,南非、俄塞俄比亞、奈及利亞等7個國家正在推行商用5G服務,2022年第二季度,非洲智慧手機市場5G裝置的出貨量增長了26。9%,各大品牌正在向市場推出更多旗艦5G裝置,在整個市場的份額正在快速增長,逐漸吞噬3G、4G手機的市場。

目前,傳音生產的大部分機型都是4G手機。截至2022年7月8日,傳音旗下僅4款支援5G通訊的智慧手機。近日,有媒體爆料稱,傳音也即將非洲釋出的首款5G手機——Infinix Zero 5G。

傳音控股也在持續增加對5G專案的研發投入。2019-2021年,公司研發投入為8。05億元、11。58億元和15。11億元,佔營收比重分別為3。18%、3。06%和3。06%。2022年前三季度公司研發投入同比增長了44。8%至15。02億元,僅第三季度,傳音控股研發投入為6。12億元,同比增長54。01%,佔營收比重4。74%。2019年,公司在研專案中,5G相關的專案有2個,2020年在原基礎上新增了3個,2021年則增加了6個。

鏖戰非洲市場,考驗重重

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