“藥茅”片仔癀業績“失速”,漲價策略“失靈”,轉型化妝品板塊未見...

10月21日,片仔癀(600436。SH)公佈了2022年的三季報。財報顯示,今年前三季度,片仔癀實現營業收入66。16億元,同比增長8。25%;歸屬於上市公司股東的淨利潤20。52億元,同比增長2。04%。

然而,市場對於“藥茅”交出的成績單並不滿意,並“用腳投票”。三季報披露的首個交易日即10月24日,片仔癀跌停收盤,最終收報231。62元/股,單日市值蒸發超150億。

10月24日晚間,公司“緊急”釋出了前三季度業績的說明公告。但10月25日,片仔癀的股價持續走低,盤中創224。3元/股的新低,最終收於228元/股,總市值為1376億元。

自從今年以來,片仔癀的股價一路走低,市值已蒸發千億。另據三季報顯示,片仔癀已被不少曾經重倉公司的基金所拋棄。今年二季度末,96家基金公司持股片仔癀,合計持股比例為6。96%。到三季度末,僅剩下“醫藥女神”葛蘭管理的中歐醫療健康持股,但其持股比例也下降至1。23%。

隨著三季報披露,片仔癀的神話,或許要破滅了。

業績下滑只因去年“基數太高”

儘管公司的前三季度業績均為正向增長,但如果拆分單季度看,公司的業績並不盡如人意。資料顯示,公司第三季度營收21。93億元,同比下降3。08%;歸母淨利潤7。38億元,同比下降17。64%。

鈦媒體APP瞭解到,這是片仔癀自2016年第四季度以來,首次單季度盈利下降,而其上一次出現營收淨利雙降的時間則要推到2014年。

三季報發出後,市場上一片譁然。面對爭議,公司24日晚對第三季度業績下滑做出迴應。公司解釋稱,主要是2021年第三季度基數太高,如果對比2020年的扣非歸母淨利潤,今年相較2020年第三季度增長60。96%。

而對於去年淨利潤基數較高,公司則解釋稱,自2021年6月起,公司大幅提高產品供應量,加大對自營渠道和主流連鎖藥店渠道的管理力度,努力平抑投機,緩解市場供需矛盾。同時,公司主動積極拓展銷售渠道,開啟天貓片仔癀大藥房旗艦店和京東片仔癀大藥房旗艦店,加大線上銷售比例,以滿足終端消費者的多元化需求。

但這樣的迴應似乎並不是很有說服力,以上經營策略公司並非只有在2021年開展。公司營收和淨利潤雙雙下滑,或許更多是因為市場對片仔癀的態度已經逐漸趨於理智。

日化板塊並未顯現潛力

此外,根據經營資料公告顯示,前三季度,公司化妝品和日化業營收約4。61億元,同比下滑17。54%,對此,鈦媒體APP向公司詢問該項業務下滑的原因是什麼?但截至發稿,對方並未回覆。

據瞭解,為了擺脫單一品種依賴,片仔癀從2014年開始實施“一核兩翼”戰略,即在夯實醫藥製造業的基礎上,加強化妝品、日化產品及保健品、保健食品“兩翼”,加速向化妝品、日化產品、保健品等大消費、大健康領域拓展。

當前,片仔癀化妝品擁有的主要品牌包括“片仔癀”及“皇后”等,主打功效護膚和輕奢護膚。在日化領域,片仔癀推出的則是以“清火”為核心牙膏及漱口水一類產品,試圖打造口腔清火第一品牌。

近兩年裡,片仔癀對日化業務十分上心,2020年10月24日,公司還公告稱將啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。而今年上半年,片仔癀還向控股子公司片仔癀化妝品增資1。08億元。但在產品眾多、競爭激烈的化妝日化領域,面對國外的大牌,以及新國貨的崛起,片仔癀想在該領域分一杯羹並不是件容易事。

據財報及披露的經營資料顯示,2021年及2022年一季度,片仔癀的化妝品、日化業毛利率分別為67。01%、69。09%。但在2022年前三季度,片仔癀日化板塊毛利率為61。68%,減少9。39個百分點。而對於毛利率大幅下滑的原因,公司也並未作出解釋。

神藥“熄火”

在過去的十幾年裡,片仔癀確實經歷過高光時刻。根據其財務資料顯示,公司的營收從2003年的2。14億元增至2021年的80億元,歸母淨利潤由0。6億元增至24億元。2021年,被資本市場“暴炒”的股價甚至飆升至近500元。

但在這光鮮的背後,離不開公司“漲價”策略。根據西南證券統計,2004年至2020年,片仔癀錠劑產品一共提價19次,上一次提價則要到2020年。當時,公司釋出公告稱,“鑑於片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因,公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從530元/粒上調到590元/粒。”

但事實上,一粒3克重量的片仔癀錠劑,線上下卻很難以590元/顆的官方指導價直接買到。據媒體報道,去年,黃牛手上的片仔癀巔峰時期報價接近1600元。瘋狂的價格炒作給公司帶來了更多的“想象”空間。

鈦媒體APP注意到,片仔癀膠囊說明書上功能主治是這樣描述:清熱解毒,涼血化瘀,消腫止痛。用於熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎,癰疽疔瘡,無名腫毒,跌打損傷及各種炎症。

從功效和說明上看,片仔癀和其他的處方藥似乎沒有什麼不同。那麼,“神藥”到底有什麼魅力能夠讓市場趨之若鶩?

這或許要歸功於片仔癀的“國家級保密處方”。據瞭解,公司此前曾釋出公告,其源於明朝末年,擁有近500年傳承歷史,是國家級中藥保護品種,處方和工藝受國家秘密保護。這無疑給片仔癀增加了一絲神秘感。

而在市場、資本、媒體等多方勢力的運作之下,片仔癀已逐漸脫離了藥品屬性,而成為了一種保健品,甚至和茅臺一樣變成了一種社交商品。但潮水褪去之後,才知道誰在裸泳,當過高的定價和商品的實質逐漸不匹配,公司的神藥神話也將被戳破。

(本文首發鈦媒體,作者|於瑩)

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