...做的幾件事:有的坦誠認錯,有的開放認購,還有的“接受波動,相信未來”

財聯社(北京,記者 陳俊嶺)訊,

在外盤“大環境”與穩增長“小環境”的助推下,A股虎年首日迎來 “開門紅”,但昨日賽道股的突然大跌,又讓投資者措手不及。對於2022年的市場,私募機構給出了不同預期。

“考慮到控制回撤,我們會略降低一部分產品倉位,賣出一部分高估值高彈性品種,增加確定性因素的考量,行業做適度均衡。”昨日,上海一家百億私募的總經理在最新一期投資紀要中透露。

這波始料未及的下跌,也讓這位百億私募老總深刻反思——由於對流動性的判斷失誤,配置總體還在偏成長賽道;雖然有一部分偏傳統和港股的配置,但是總體受傷較為嚴重。

有人“被動減倉”,也有人“逆勢加倉”。在去年7月暫停申購後,另一家百億私募釋出公告稱,自即日起再次放開旗下產品的認購和追加,“市場經過半年的調整,已進入了相對合理的估值區間”。

不過,更多的百億私募選擇了“順勢而為”。他們認為,A股開年的下跌應該屬於預料之外,但也在情理之中。面對熟悉的此情此景,他們目前的心態是:“降低預期,接受波動,相信未來!”

聚鳴投資坦誠認錯:對流動性判斷失誤

“1月,市場快速下跌,單月跌幅僅次於2016年1月,是2016年2月以來單月最大跌幅。市場跌幅超出我的預期。”2月8日晚間,上海百億私募聚鳴投資總經理劉曉龍發文稱。

在劉曉龍看來,導致下跌有以下3個原因:一是經濟持續下滑,雖然政府表態要刺激經濟,市場擔心經濟可能託不住;二是美國加息預期提速;三是去年基金賺錢效應不佳,影響了場內投資者的信心。

這幾個因素在元旦後集中發酵,導致場內資金集體離場,形成單邊下跌走勢,與劉曉龍的預想有“較大偏差”,現在看核心原因是股市微觀流動性的變化。

對此,劉曉龍“坦誠認錯”——忽視了市場整體賺錢效應的消失,低估了市場調整的節奏和幅度。由於對流動性判斷失誤,配置總體還在偏成長賽道;雖然有部分偏傳統和港股的配置,但總體受傷較為嚴重。

這種超預期的“殺跌”,也出現在他看好的軍工賽道。雖然持有的軍工股業績符合預期,但也跟隨下跌,導致本月回撤較大。“總結下來,我看錯了市場風格,導致組合的進攻性太強。”他反思稱。

考慮到控制回撤,劉曉龍透露“會略降低一部分產品倉位,賣出一部分高估值高彈性品種”。但是,核心品種從中期角度看回報率已經比較合適,儘管這種組合可能還會“難受一段時間”。

具體到龍頭賽道的龍頭股,劉曉龍認為其估值水平已經從之前偏高到目前基本合理了,雖然還談不上低估,但是從超過一年的角度,持有大機率沒有問題,成長股已具備持有價值了。

伊洛投資開放認購,稱市場估值相對合理

“尊敬的投資者:伊洛投資自2022年2月正式放開旗下產品的認購和追加。”在虎年首個交易日迎來“開門紅”的晚上,百億私募伊洛投資一份重新“開放認購”的公告刷屏了。

事情得從2021年7月說起。7月2日,這家百億私募釋出“封盤公告”稱,為保障存續投資者的利益,經過慎重考慮,決定自2021年8月20日起,暫停新產品的首發募集。

“山高水遠,簡裝慢行”。伊洛投資當時稱,暫時的“減速”是為了更強有力的出擊,並稱將在未來某個合適的時點,重啟募集。回頭來看,他們一定程度上“規避了高位募集資金帶來的潛在風險”。

時隔7個月,伊洛投資再次釋出公告稱,放開旗下產品的認購和追加。“市場經過半年的調整,已進入了相對合理的估值區間,同時公司也加強了投研團隊的配置,為未來的投資工作做了更多準備。”

在市場跌出安全邊際的2022年開年,再次重啟旗下產品的認購和追加,一方面表明了這家百億私募看好後市的積極態度,一方面也可以提振投資人繼續持有私募基金的信心。

仁橋資產順勢而為:降低預期,接受波動

2022年首月市場表現不佳,是幾年來的最差開局。與此同時,受加息預期的影響,美股首月也有不小的跌幅,特別是納指,兩個市場的走勢表現出了很強的聯動性。

在仁橋資產總經理夏俊傑看來,A股開年的下跌應該屬於預料之外,但也在情理之中。市場最終選擇了情景假設中比較差的方向去演進,邏輯上似乎也沒有太大的問題,但時間和空間上顯然是超預期的。

之所以市場邏輯自洽,主要在於當前的A股確實面臨一些現實的困難。一方面,對於自下而上的投資者而言,在經濟下行,企業盈利下行的背景下,尋找業績確定性增長甚至超預期的公司是很困難的。

對於自上而下的投資者來說,在“通脹”這個核心變數無法明確之前,組合管理工作將很難高效的開展起來,更談不上理想的佈局或對沖。所以市場選擇了“先跌為敬”,只不過下跌幅度超出了預期。

“說實話,我們之所以相信未來的A股不會有大的系統性風險,最核心的因素在於當前的A股仍然存在著不少被低估的資產,儘管這些便宜的資產都在被詬病沒有未來。”夏俊傑稱。

面對2022年種種不可預測的市場,夏俊傑再次闡述了他們“慢即是快”的理念。在他看來,對於2022年的A股投資,這樣的理念可能尤為重要——降低預期,接受波動,相信未來。

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