協鑫科技大賺55億後遭遇水逆,矽片價格斷崖式下跌,股價幾近腰斬

2年前捲起的這輪“缺芯潮”將半導體產業鏈各環節都推向了高潮,芯片價格飛速上漲、產能供不應求以及行業廠商大肆擴產等成為過去一年多來的常態。

然而,

在經歷了長期的缺芯和產能擴充之後,2022年以來,在全球通脹、地緣衝突、貿易爭端等一系列黑天鵝事件衝擊下,曾經火熱的矽料市場開始突然降溫,矽片價格在年末遭遇雪崩,一週跌近20%!

作為矽料“四大天王”之一的協鑫科技在矽片上行週期賺的盆滿缽滿,協鑫科技2022年前三季度光伏材料業務分部淨利高達127億元,單單第三季度就大賺近55億元,這也是矽片價格最高的時期。

協鑫科技大賺55億後遭遇水逆,矽片價格斷崖式下跌,股價幾近腰斬

奇怪的是,

協鑫科技下半年業績愈發向好股價卻跌得幾近腰斬,一度創年內新低!

如今風水輪流轉,矽料下行週期如期而至,股價跌跌不止的協鑫科技準備好了嗎?

12月28日,協鑫科技 ( 03800。HK ) 午後拉昇逾 8%,收盤漲 6。03%,報 2。11 港元,成交額 14。62 億港元,最新市值572億港元!

協鑫科技大賺55億後遭遇水逆,矽片價格斷崖式下跌,股價幾近腰斬

這是協鑫科技12月來股價漲幅最高的一次,究其根本是矽料行業震盪下行,近期矽片矽料齊“剎車”價格暴跌所致。

12月21日,中國有色金屬工業協會矽業分會最新資料顯示,本週矽片價格呈現熔斷式下跌。其中,M10單晶矽片(182 mm /150μm)價格周環比跌幅20%,而G12單晶矽片(210 mm/150μm)價格周環比跌幅也達到18。4%。

協鑫科技大賺55億後遭遇水逆,矽片價格斷崖式下跌,股價幾近腰斬

與此前市場所預期的降價過程“悠長而緩慢”不同,矽片以及矽料降價明顯加速。業內分析認為,矽片環節大幅下降,一方面源於近期上游矽料價格下跌,另一方面與矽片廠商開工率低、年底集中拋售庫存有關。

矽料價格在11月24日首“踩剎車”。據PVinfolink資料,11月24日,多晶矽價格同比跌幅為0。3%,12月1日,跌幅來到了2。3%。時至12月8日,跌幅小幅擴大為2。4%,而到了12月15日,在之前所有基礎上,多晶矽價格跌幅已經達到了3。8%,擴大非常明顯。

協鑫科技今日股價上漲,也得益於其產能再度提升!

12月27日,協鑫科技釋出公告稱,公司間接附屬公司內蒙古鑫元矽材料科技有限公司(包頭基地)一期10萬噸首個2萬噸顆粒矽模組已正式投產,配套15萬噸奈米矽產能也同時產出合格產品,兩者生產物耗、產品品質均達專案設計水平。

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據悉,包頭基地是協鑫科技繼徐州、樂山之後第三個顆粒矽研發製造基地,也是公司首個完整配套上游材料的生產基地,專案達產後公司顆粒矽產能將達26萬噸;目前,公司顆粒矽有效產能超過12萬噸,其中徐州6萬噸、樂山前3個模組合計6萬噸均已處於滿產狀態。

未來3年,公司顆粒矽產能計劃以每年約20萬噸速度新增落地。

那麼,什麼是顆粒矽呢?

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所謂FBR顆粒矽指的是矽烷流化床法的顆粒矽技術路線。其是一種在流態化床內進行化學氣相沉積製成、平均粒徑為1-2毫米左右的顆粒狀多晶矽。

據悉,FBR顆粒矽的核心技術競爭優勢包括:產品指標優,其可達到電子級標準,滿足光伏級N型高效要求;生產成本更低,同等條件下,顆粒矽比棒狀矽生產成本低30%左右。

顆粒矽的研發歷史比較悠久,早在上世紀五十年代就有學者提出,透過化學氣相沉積的原理來製備多晶矽。隨後,國內外多家企業和科研院所在此基礎上不斷改進,但協鑫科技率先形成目前的工藝併成功實現量產。這也是其成為矽料“四大天王”之一的底蘊所在!

資料顯示,協鑫科技成立於2006年,於2007年登陸港交所,是全球領先的高效光伏材料研發和智造商,作為國內矽料及矽片巨頭之一,協鑫科技年內總矽料產能將達到36萬噸。

2022年上半年,公司實現營業收入153.26億元,同比增長75%;實現歸母淨利潤69.09億元,同比增長187%。

10月16日,協鑫科技披露2022年第三季度光伏材料業務的主要經營資料,公司前三季度光伏材料業務分部利潤約為127億元(未經稽核),這都受益於光伏行業裝機超需求預期,公司多晶矽產品供不應求,產銷兩旺。

三季度公司多晶矽產量約2。6萬噸(未含聯營公司棒狀矽產量1。6萬噸),比上半年少約1。4萬噸。但三季度公司光伏材料業務卻實現淨利潤近55億元。

排除價格因素影響,低本高效的顆粒矽已經成為協鑫科技業績發力的核心力量。

不過亮眼的業績表現卻沒為公司帶來相應的估值,在恆指表現低迷的大背景下,10月13日,港股上市的協鑫科技市盈率僅為5.28倍,市值602億港元(約合551億元人民幣),而在A股上市的矽料龍頭通威股份當前PE為12.24倍,市值達到了2138億元,相較之下,差距明顯。

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更鬱悶的是,在矽料價格節節高攀之時,協鑫科技的股價卻是跌跌不止,從7月5日的3.99港元/股一路下跌至2.11港元,跌幅高達47.5%,其中10月12日的1.93港元/股更是創年內股價新低,已然腰折!

巧合的是,10月12日,協鑫科技釋出公告稱,公司董事會已批准發行A股的初步提議,擬以2022年9月30日作為上市申請的基準日。協鑫科技回A程序正式開始。

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由於其在港股市場長期以來處於不溫不火的狀態,此次回A計劃公佈後,也被媒體認為是尋求再造一個A股光伏巨頭。

值得一提的是,除協鑫科技外,還有多家光伏企業也宣佈計劃回A上市。據不完全統計,2019年至今已有包括晶澳科技、天合光能、大全能源、阿特斯、晶科能源等已經或宣佈從美股迴歸A股。

不過,對於此次協鑫科技回A計劃,也有不少投資者卻並不看好。有投資者更是直言到,“又來割韭菜了?”

矽料價格上揚時頭部企業賺得盆滿缽滿,如今下行週期突至,回A計劃更是刻不容緩了!

實際上,

從今年年初開始,矽料價格便不斷攀升,一路從230元/千克上漲至最高330元/千克區間,漲幅超過40%。矽料價格開始鬆動並進入降價通道始於今年的三季度末,彼時TCL中環打響降價第一槍,隆基綠能緊跟其後,於11月底下調部分單晶矽片價格。

目前,

光伏產業鏈上游降價趨勢已定,且短期內難有漲價空間,產能過剩將是行業面臨主要問題。東方證券預計,光伏產業鏈整體價格下跌的行情可能會持續較長的時間。

受限於上游矽料價格上漲,下游矽片及元件企業業績會收縮,從而影響到行業走弱。

量價齊升的背景下,光伏矽料巨頭高漲的盈利盛宴還將得以繼續。可是下行週期下,協鑫科技新的故事又該如何續寫呢?

協鑫科技大賺55億後遭遇水逆,矽片價格斷崖式下跌,股價幾近腰斬

參考資料:

《晶片人的2022:熬過缺芯潮,死於去庫存》,芯潮IC

《剛剛,投產,6。0時代!規模化元年來了?》,上海證券報

《一週跌20%!矽片價格斷崖式下跌,釋放什麼訊號》,中國基金報

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