西山科技核心經銷商謎團:庫存高企卻壓不垮採購激情 | IPO速遞

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12月6日,西山科技科創板首發上會。這家從事手術動力裝置的醫療器械企業,自今年6月份衝刺IPO以來,市場質疑聲不斷,期間不乏公司實際控制人“低買高賣”公司股份賺超600萬、突擊增資、募資必要性等問題。

上述問題之外,公司核心經銷商謎團仍待解,一邊是核心經銷商庫存高企卻仍堅持採購,一邊是核心經銷商透過與西山科技實際控制人之間的股權交易“狠賺一筆”,是否存在“抽屜協議”等問題存疑。就經銷商等相關問題,鈦媒體APP聯絡西山科技併發函,截至發稿暫未獲得迴應。

關聯經銷商疑雲:高庫存卻壓不垮採購激情

關聯經銷商疑雲

據瞭解,西山科技的銷售模式以經銷商模式為主,2019年-2021年以及2022年上半年期間經銷收入佔據主營業務收入的比例分別為98。66%、99。34%、98。49%以及98。76%。

鈦媒體APP注意到,公司與經銷商之間存在著千絲萬縷的聯絡。公司連續三個報告期的第一大經銷商便是公司的關聯方,即鄭州博創醫療的實際控制人姚振勇曾間接持有西山科技的股份。此外,千祥醫療、金華市正凱醫療、河北興嘉生物等均為公司關聯經銷商。

高庫存卻壓不垮採購激情

 

據招股說明書,2019年-2021年以及2022年上半年,公司向歷史上曾經入股的經銷商的銷售金額合計佔比分別為4。39%、5。27%、6。75%和6。38%,公司向前員工設立或存在關聯關係的經銷商銷售的金額合計佔比分別為4。24%、1。25%、0。90%和 0。55%。

值得注意的是,在核心經銷商中,庫存積壓時有發生。以第一大經銷商鄭州博創醫療為例,2020年、2021年以及2022年1-6月份,其向公司採購的整機產品期末庫存分別為286。26萬元、452。09萬元以及413。11萬元,2020年、2021年整機產品期末庫存佔據次年銷售額的比例高達99。80%、123。41%。

西山科技主要經銷商庫存情況,來源於公司公開資料

不僅是鄭州博創醫療,上海載溪商貿及其同一控制企業、重慶志渝醫療等經銷商亦存在高額的庫存佔比情形,其中上海憬奧尤甚。資料顯示,2021年3-4月份上海憬奧採購乳腺外科整機15臺,當年採購配套耗材1084件,2021年銷售整機僅1臺。

但即便高庫存仍壓不垮經銷商的採購激情,在次年的採購中,鄭州博創醫療等經銷商絲毫不含糊。財務資料顯示,鄭州博創醫療2019年、2020年、2021年以及2022年上半年的採購額分別高達252。51萬元、524。57萬元、1097。09萬元以及579。74萬元,採購額持續攀升。

西山科技部分關聯經銷商情況

2021年4月份,西山科技第一大經銷商鄭州博創醫療實際控制人姚振勇,從西山科技實際控制人郭毅軍手中受讓同心投資部分股份,從而間接持有西山科技3萬股股份,彼時受讓價格僅25。31元/股。次年5月,姚振勇又將所持的同心投資合夥份額全部轉讓給郭毅軍,轉讓價50元/股,高於2021年12月份外部投資者增資價格48。77元/股。短短一年,一進一出之間,姚振勇便賺取74萬元。

無獨有偶,另一經銷商金華正凱醫療也存在類似情形。2021年4月份,金華正凱醫療實際控制人熊惠敏受讓郭毅軍所持有的同心投資部分份額,從而間接持有西山科技2萬股股份,彼時交易價格28。50元/股,後於次年5月份將上述所有股份以50元/股的價格又轉讓給了郭毅軍。一年時間賺取56。99萬元。

著名經濟學家宋清輝對鈦媒體APP表示,上述行為不排除利益輸送的可能,公司的核心經銷商為關聯方存在諸多風險,一方面存在損害公司及少數股東利益的風險,另一方面也會引發監管方面的風險等。

此外,公司向關聯經銷商的銷售單價,常有低於非關聯經銷商的銷售單價情形。據招股書,整機產品方面,2019年-2021年以及2022年上半年期間,西山科技向關聯經銷商的銷售單價分別為9。07萬元/臺、4。80萬元/臺、4。47萬元/臺以及3。64萬元/臺,2020年、2021年以及2022年上半年均低於公司其他非關聯經銷商的銷售單價。對此,公司方面表示:“主要系公司不同科室及型號整機產品單價存在差異及價格政策調整所致。”

西山科技募資用途,來源於招股書

據招股書,公司計劃發行股份不超過1325。04萬股,擬募集資金不超6。61億元,其中2。92億元用於手術動力系統產業化專案,1。83億元用於研發中心建設專案,4616。40萬元用於資訊化建設專案,8047。60萬元用於營銷服務網路升級專案,6000萬元用於補充流動資金。

上述募資甚至遠超公司當前的總資產。截至今年6月末,西山科技資產總額為4。3億元,其中歸屬於母公司所有者權益3。63億元。2019年-2021年以及2022年上半年,公司營收分別為8249。60萬元、1。27億元、2。09億元以及1。12億元,期間歸屬於母公司股東的淨利潤分別為-5419。88萬元、1419。07萬元、6142。94萬元以及3447。51萬元。

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