獨攬前三的黑馬“公募一哥”,翻車了

挑戰不小。

2022年正式收官,曾在2019年一舉攬獲公募前三的黑馬劉格菘依然沒有逃過“冠軍魔咒”,旗下基金業績拉跨,多隻跑輸滬深300指數。

劉格菘能在2023年實現逆轉嗎?

01 公募猛人也不行了

和此前炸裂的業績表現不同,2022年劉格菘猛踩剎車。

截至2022年底,劉格菘旗下主要在管基金跌幅均在20%以上,4只跌幅超過滬深300指數,其中還包括其代表作廣發科技先鋒和廣發雙擎升級。整體基金規模也由2020年四季度的843億縮水至2022年3季度的589億,縮水幅度超30%。

獨攬前三的黑馬“公募一哥”,翻車了

即便2023年開年來業績有所回升,但多數基金近一年跌幅仍在15%以上。

劉格菘業績走差背後,除了重倉的新能源、化工醫藥等個股接連下挫,還踩到了國聯股份和健帆生物的雷。

國聯股份作為產業網際網路龍頭,劉格菘偏愛有加,自2020年4季度大舉建倉以來,到2022年3季度依舊是創新升級和小盤成長的第一大重倉股,廣發科技先鋒的第二大重倉股。

建倉後國聯股份也很“爭氣”,至2022年10月漲幅最高超200%。但隨後由於被曝出涉嫌財務造假,公司股價短短兩個月內最大跌幅達到了45%,拖了淨值的後腿。

業績雖然翻車,在分紅上劉格菘卻相當“壕氣”,2022年僅廣發小盤成長的分紅金額就高達30。96億,2021年該基金分紅也超過了10億。

但無疑,劉格菘正處在職業生涯的二次谷底。

劉格菘的成名比多數明星基金更早,他在2013年當上基金經理後就順風順水,更是在2015年那輪網際網路牛市中聲名鵲起。自2014年底的半年內,全行業只有四隻基金淨值翻了兩倍,劉格菘管理的融通領先成長就是其中之一。

但可謂出道即高光,2015年牛市後的暴跌給劉格菘上了一課,業績滑向了深淵。他在2017年離任融通基金時業績更以慘淡收尾,高位發的融通網際網路傳媒和融通新區域新經濟還給劉格菘戴上了“割韭菜”的帽子。

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劉格菘痛定思痛,進入廣發後開始調整策略,擴大行業覆蓋面,將此前的研究範圍由網際網路擴大為整個科技類,並保持對高成長性個股重倉出擊的策略。

2019年至2020年,劉格菘等的“風”終於來了。其重倉的半導體、新能源接連發力,旗下廣發創新升級等5只產品淨值2年間增長全部超過200%。其在2021年5月卸任的廣發鑫享和廣發科技創新,任期內也分別達到了25。63%和35。93%的年化回報。

其中廣發雙擎升級更是創出規模從不足5000萬到上百億的增長神話。劉格菘也完成了職業生涯的一次蛻變。

而放眼當下的淨值下跌,外界更為關注的是其激進的押注式投資風格,還能否再造奇蹟?

02 “押注式”投資不靈了

重倉已經成為一眾基金經理做高業績的一大秘籍。但重倉的另一面均有押注之嫌,而劉格菘將之發揮到了極致。

多數基金經理在重倉的同時還強調做時間的朋友,但劉格菘卻強調操作的主動性,是一名典型的進攻性選手,追尋高成長的超額收益。

對此劉格菘曾表示:“很多阿爾法的投資機會都來自於行業配置,我一直是在市場中找相對業績增速比較快的資產。”

與此同時,多數基金經理會對不同基金配置不同的行業以分散風險,而劉格菘卻相反,對於看好的行業和個股採取了一邊倒的配置策略。

2022年3季度,劉格菘旗下基金如廣發雙擎升級、科技先鋒和小盤成長的持倉近乎同步,在三者的前十大重倉股中,有包括晶澳科技、隆基綠能等6只新能源個股雷同。

當前,劉格菘的問題在於,以往依靠押注式投資上位,在市場向好,持倉符合市場風向時收益自然可觀;而一旦風向轉變,市場下行,則要承受淨值大幅回落的風險。

如其旗下的廣發創新升級在2018年熊市期,重倉的半導體、軟體個股也接連下挫,導致當年淨值下跌了31。25%,大幅度跑輸同期的滬深300的-25。31%和同類基金-12。77%的跌幅。

再如當下的新能源,2022年市場下行疊加新能源相關股票走勢低迷,全年萬得新能源板塊下跌了19。05%,劉格菘自然也難逃一劫。

早在2021年底劉格菘曾表示,“2022年要分散風險,長期投資,某一賽道或行業的投資策略的價效比可能不會很高。”

但很明顯劉格菘並未做到。

另外,他在真實操盤上與曾經宣稱的投資理念也有出入。如在核心資產和效率資產的配置上。所謂核心資產主要是能獲得長期穩定收益的資產,而效率資產則體現在超額收益的獲取上。劉格菘曾表示,應視情況動態調整兩類資產。但在實際執行上,其前十大重倉幾乎全是估值較高的科技類效率資產,穩健的核心資產佔比很少見。

由此也能看出,劉格菘對於基金的風控措施也存在不足。激進的操作手法使得基金在市場低迷時下跌更多。

劉彥春的長城新興成長和蕭楠的易方達消費行業股票2022年分別下跌了14。46%和13。49%,遠小於劉格菘在管基金跌幅。

03 還行不行?

劉格菘未來能否翻身,取決於他激進的“押注”風格能否長遠。

目前看,阻力很大。

首先從其重倉股的估值來看,幾大基金持倉估值幾乎都高達50倍左右,只能說劉格菘非常自信和樂觀。

獨攬前三的黑馬“公募一哥”,翻車了

劉格菘曾表示,只要產業趨勢判斷正確,公司業績符合預期,投資便與管理規模沒有太直接關係。

另外,2022年劉格菘投資的“嗅覺”也有所下降。此前他在擇時上是“一把好手”,並保持了一定的基金換手率。

比如操作中興通訊,在2019年4季度到2020年1季度,在中興通訊的高位主升期,劉格菘完成了從重倉到接近清倉的完美波段。

中國軟體更為經典。自2019年1季度首次重倉到2020年3季度全部清倉,真正從魚頭吃到魚尾,區間最大漲幅高達551。1%。

但2022年劉格菘並沒有太多持倉變化和主動管理,基金換手率創出歷史新低。

如廣發雙擎升級和廣發小盤成長,2022年2季度基金換手率僅為20。50%和29。08%,較以往動輒超100%的換手資料大幅降低。

這對於更擅長進攻的劉格菘而言,略顯被動。

其次,新能源未來前景毋庸置疑,但當前行業預期出現變化,光伏上游矽料矽片價格出現拐點,開始步入下降通道;新能源汽車產業鏈2023年增長預期爭議加大之時,劉格菘又該如何應對。

對此他僅是把重倉股進行了小幅減倉。在廣發小盤成長2022年3季度報中,劉格菘認為很多成長性行業被錯誤定價,對持倉依然看好。

最後,在千億量級規模下,繼續選擇“押注”手法所面臨的收益和風險是否匹配,也是其需要考慮的問題。

正如劉格菘所說,均衡配置核心和效率資產,否則只能等下次新能源的“東風”了。

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