鄭後成:2023年CPI當月同比或呈“寬底U”型

中新經緯1月12日電 題:2023年CPI當月同比或呈“寬底U”型

作者 鄭後成 英大證券研究所所長

展望2023年居民消費價格指數(CPI),從豬肉CPI看,當月同比大機率維持低位。這一判斷的分析過程如下。2022年3-10月,豬肉平均批發價月度均值從3月的18。25元/公斤攀升至10月的34。54元/公斤,與之相對應,豬肉CPI當月同比從3月的-41。40%上升至10月的51。80%。站在2023年1月,我們認為受2022年同期基數攀升的影響,2023年3-10月豬肉CPI當月同比大機率穩步下行,尤其是4-10月,這就意味著2023年4-10月豬肉平均批發價大機率穩步下行。在此基礎上,我們有兩個推論:一是既然10月豬肉CPI當月同比不高,那麼即使11-12月大幅上行,絕對讀數也不會很高;二是1-3月大機率是豬肉CPI當月同比的高點,而1月豬肉CPI當月同比與2022年12月很接近。2022年12月豬肉平均批發價同比為22。02%,保守預測,2023年豬肉CPI當月同比最高點高於40。0%的機率較低。

從核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比走勢看,二者均跟隨工業生產者出廠價格指數(PPI)當月同比。對於PPI當月同比,我們的基本判斷是2023年6月左右可能是PPI當月同比的年內低點。這就意味著,2023年6月左右大機率也是核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比的年內低點。綜合看,即使下半年核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比上行,但是其上行幅度不會很高,因為PPI當月同比在2023年下半年大幅上行機率較低。此外,豬肉CPI當月同比在7-10月大機率還將繼續下行,對CPI當月同比形成壓制。在以上分析的基礎上,我們認為2023年CPI當月同比總體不會太高,且呈現兩頭高,中間低的“寬底U”型特徵。

PPI方面,在2022年國際油價呈“倒V”型走勢的背景下,我們認為2023年國際油價大機率呈現“V”型走勢。二者疊加,2023年PPI當月同比大機率呈“V”型走勢。(中新經緯APP)

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