兔年春節美股強勁反彈,大型科技股熬過“至暗時刻” ?

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農曆兔年春節期間(1月21日-1月28日),海外股市喜獲多日普漲。

美股強勁反彈,受益於四季度財報略超預期與經濟“衰退”擔憂的下降,市場風險偏好有所抬升,三大股指一路上行,納斯達克指數、標普500、道瓊斯工業指數分別上漲4。32%、2。47%和1。81%。

尤其是納斯達克指數,從技術面分析,已形成一個W底的底部形態,並且已經突破頸線位,後續走勢如果驗證該突破有效,則指數有望繼續快速攻擊13000點附近。

港股表現也毫不遜色,兔年迎來開門紅,恆生科技指數於春節期間累計漲超5% 創下2022年7月以來新高。

此外,大型科技股集體走高,值得一提的是,在週四(1月26日)漲幅超過10%的基礎上,新能源汽車龍頭特斯拉1月27日(週五)大幅上攻,收盤漲幅超過11%,市值已達5617億美元,較1月份低點反彈近75%,本週累漲超33%,是2013年5月以來的最佳周度表現。

亞馬遜、Meta、蘋果、谷歌、微軟等均上漲。汽車板塊其他個股也紛紛走強,LUCID GROUP漲43%,法拉第未來漲超10%。

中概股也猛得像頭牛,三大造車新勢力集體飆漲,表現相當優異!

通脹指標溫和推動市場反彈,美股本輪下跌已見底?

2022年,通貨膨脹重新抬頭,全球股市價值損失了五分之一,成為金融危機以來最糟糕的一年。

隨著多國央行急於透過加息來遏制消費價格的上漲,2022年債券下跌16%,導致至少1990年以來的最大跌幅,受美聯儲持續加息引起經濟衰退擔憂、俄烏戰爭、供應鏈緊張、通脹飆升等多重不利因素的衝擊,美國股市2022年錄得2008年以來的最差年度表現。

不過,最新資料顯示,美國2022年第四季度實際國內生產總值(GDP)初值年化環比上升2。9%,較上一季度的3。2%放慢了0。3個百分點,但高於市場此前預期的2。6%。好於預期的經濟資料,可能預示著美國經濟能夠實現軟著陸,2023年的經濟危機可能來得更晚一些。

訊息面上,美國商務部日內公佈的資料顯示,美國去年12月個人消費支出(PCE)價格指數同比增長5%,不包括食品和能源的核心PCE價格指數同比增長4。4%,儘管仍高於美聯儲2%的政策目標水平,但均為2021年底以來的最慢增速,且符合預期。這也意味著,美國通脹指標相對溫和。

自2000年以來,美聯儲便一直將個人消費支出(PCE)價格指數作為判斷通脹的主要依據,相較於消費者物價指數(CPI),PCE更能反映消費者的行為。有市場分析指出,最新的PCE資料將為美聯儲決策者進一步放緩加息步伐鋪平道路。

媒體分析指出,美聯儲先前激進的貨幣緊縮政策正在經濟中發揮作用,以當前的形勢來看,最嚴重的一輪高通脹似乎已經過去,但當前水平離美聯儲2%的目標仍有距離。

不過,這也足以讓市場相信,美聯儲會在下週議息會議上進一步放慢加息步伐。在去年12月的會議上,美聯儲已經將加息步伐從每次75個基點放慢到50個基點。

下週,美聯儲將迎來2023年第一次議息會議。在去年12月的會議上,美聯儲已經將加息步伐從每次75個基點放慢到50個基點。芝商所的美聯儲觀察工具顯示,目前市場預期該行在2月會議上加息25個基點的機率超過98%,並且過半機率指向美聯儲的終端利率將落在4。75%-5%區間。若預測屬實,意味著該行離暫停加息僅剩50個基點。

但另一方面,消費支出超預期下滑仍然釋放出一些不好的訊號——去年12月,佔美國經濟活動三分之二以上的個人支出環比下降0。2%,降幅超過了市場預期的0。1%,分析人士認為這表明美國家庭在高利率的環境下持續削減支出,是年底經濟失去動力的跡象,增加了2023年下半年經濟衰退的風險。

西北大學教授Efraim Benmelech表示,美聯儲的行動正在推動消費下降。另外,利率上升使抵押貸款更加昂貴,打壓房屋銷售,繼而導致消費者減少在家電、油漆和其他家居用品上的支出。

凱投宏觀首席北美經濟學家Paul Ashworth預測,美國今年一季度GDP將同比萎縮1。5%,“即使消費能在今年頭幾個月恢復增長,但去年四季度的災難性表現仍會拖累同比增速,增長率可能接近於零。”

方德金控首席經濟學家夏春博士做客鈦媒體app直播節目《鈦牛了,股市!》第一期時表示,他認為美國經濟實際上已經進入了輕度衰退,並且預期衰退速度會比市場預想的要更快一些。

在此背景下,不少機構認為美股市場仍將波動。川財證券認為,從中長期來看,美聯儲鷹派貨幣政策還未轉向,流動性壓力仍存疊加美國經濟衰退壓力加大,美股市場仍將波動。

中信建投證券認為,當前美股泡沫和美聯儲加息政策非常類似於90年代日本,雖然我們認為未來美聯儲可能會暫停加息,但只會帶來熊市反彈,並不能逆轉美股下跌趨勢。

通脹指標

不過,2023年開年漲勢還算不錯的美股似乎依舊沒能讓投資者們重拾信心,投資者們的現金持有量接近歷史新高。

根據EPFR Global資料顯示,截至1月18日的過去四周,全球貨幣市場基金增加約 1350 億美元。僅次於2020年5月增加約1750億美元的峰值。

美東時間週五,美國銀行釋出的報告顯示,由於美聯儲短期利率仍處於多年高位,大多數貨幣市場基金目前的收益率約為4%。美國貨幣市場基金持有的現金已達到4。8萬億美元的創紀錄高位。超過了2020年5月4。79萬億美元的前期峰值。

貨幣市場基金所持有的資產是衡量現金持有量的一個重要指標。分析人士指出,仍然持有現金,將目光轉向增加貨幣基金配置是投資者們越發謹慎的跡象,他們質疑近期股票和債券市場反彈的可持續性。許多人認為股票市場將繼續波動,美股還未觸底。

從今年迄今的資金流中,也可以一窺投資者對於美股的擔憂。

今年以來,固定收益和新興市場股票的資金流都表現強勁,但美國股市的資金流卻持續疲弱。在過去的一個月內,投資級和高收益債券出現了自2021年9月以來最強勁的資金流入,過去四周平均流入77億美元。與此同時,新興市場債券和股票出現了自2021年3月以來最強勁的資金流入,過去四周平均流入71億美元。

美國銀行釋出的一份報告顯示,投資者正以近一年來最快的速度追逐歐洲股市,然而由於擔心美國經濟陷入衰退,2023年以來流入美國股市的資金遠不及去年。

以Michael Hartnett為首的美銀策略師援引EPFR Global統計資料所釋出的一份最新報告顯示,截至1月25日的一週,歐洲股票型基金有34億美元的資金流入。這是自去年2月以來的最大增幅,也是連續48周出現資金流出後第二週出現資金流入。

此外,每週公佈的美國個人投資協會(AAII)投資者情緒調查指標也顯示投資者正看空美股。AAII的資料表明,從一年前開始,投資者就持續看空美股。而最新調查顯示,看空美股的受訪者比例已經升至36。7%,而看多美股的受訪者比例僅為28。4%。

洛克菲勒全球家族辦公室首席投資官Jimmy Chang建議投資者降低他們的股票的倉位並增加現金頭寸,他認為現在斷定美股觸底為時尚早:自1929年以來,在每一次由衰退引發的美股熊市中,股市都在經濟放緩期間觸底,但有一次是在熊市結束後觸及低點。現在還不能判斷美股是否已經到達低點,投資者需要手握充足彈藥,等待有吸引力的入場機會。

溫和推動市場反彈,美股本輪下跌已見底?

美股四季度財報季開局低迷,但本週迎來轉機,其中微軟、特斯拉業績均超預期。

本週羅素3000成分股中285家公司公佈了業績,主要集中在金融、工業、資訊科技等行業。從市場表現來看,公用事業、資訊科技、日常消費、能源等行業上市公司業績多超預期,超預期比例分別為100%、88%、75%和67%。從市值規模來看,以微軟、特斯拉等為代表的大中市值公司表現更為突出,100億美元以上市值的公司中共有61。3%的公司業績超預期,而100億美元以下市值的公司中僅53。6%的公司業績超預期。

1月26日,特斯拉公佈了超市場預期的2022年第四季度財報與2022年年報。2022年第四季度,特斯拉總收入達243億美元,同比增長37%;營業利潤同比增加至39億美元,營業利潤率達到16%;公司實現了有史以來單季度最高營業收入、最高營業利潤和最高淨利潤。

公佈財報後的特斯拉連續兩日表現亮眼,兩日盤中均漲超10%。1月27日該股收漲11%,全周累漲逾33%,是2013年5月以來的最佳周度表現。

華爾街的科技股多頭正在指望該行業中的巨頭不久就會上漲,並帶動標普500指數反彈。多頭憧憬的是,隨著美聯儲抗通脹行動接近尾聲,加息中受損最大的科技股也會回升。這種憧憬雖非近在咫尺,但在上週五距離實現又近了一步。當時公佈的就業資料顯示,薪資增長放緩,這正是美聯儲尋找的顯示抗通脹行動取得進展的跡象之一。

納斯達克綜合指數本月迄今上漲11%,有望創下自2001年上漲12。2%以來的最佳1月表現。“科技巨頭就算只漲一點也會很重要,”Hodges Capital Management駐德克薩斯州達拉斯的投資組合經理Gary Bradshaw表示,“這將是積極的,不僅對科技投資者而言。它還將向標普整體發出訊號。”

不過,不同於電動車的漲勢喜人,美股晶片股近日遭遇財報危機。費城半導體指數週五盤初曾跌超1%,收跌0。7%。龍頭公司英特爾盤初跌幅曾達11%,創2022年7月29日以來最大盤中跌幅,最終收跌6。4%。

週四盤後,英特爾公佈2022年四季度及全年業績。英特爾四季度營收為140億美元,低於市場預期的145。8億美元,創下2016年來最低季度收入,同比大幅下降32%;全年營收為631億美元,同比下降20%。

與此同時,英特爾給出了第一季度市場表現的悲觀指引:預計第一季度經調整毛利率39%,市場預期為45。5%;預計第一季度調整後每股虧損0。15美元;預計第一季度經調整營收為105億美元至115億美元。部分市場分析認為,英特爾的這份財報反映了公司面臨的挑戰,即個人電腦市場陷入低迷,而在晶片領域,公司正落後於主要競爭對手臺積電和三星。

近期FactSet也公佈了華爾街分析師們的四季度預測,資料顯示,在四季度期間,分析師們一直在調整盈利的預期,截止至去年年底,已經平均下調了6。5%,彙總起來,標普500的每股盈利從57。78美元下滑到了54。01美元。

截至目前,標普500指數中已經有29家公司,報告了2022年第四季度的實際每股收益,79%的公司報告的實際每股收益都高於預期。盈利的公司數量和盈利規模呈現的趨勢更接近5年平均水平。自去年12月31日以來,標準普爾500指數成分股的盈利降幅擴大了0。7個百分點分數(從-3。2%降至-3。9%)。可以看出面對可能到來的宏觀經濟衰退,分析師們己經做出了較為悲觀且保守的預測,盈利的下跌很可能就意味著衰退的到來。

多數機構認為,四季度美國經濟、企業盈利的略超預期在短期提振市場情緒,驅動了美股的反彈。但中期來看,美國經濟剛剛步入衰退階段,企業盈利仍將持續下滑;盈利走弱的拖累下,美股的市場波動或依然較大。

興業證券張憶東表示,我們判斷2023年美股進入築底期,美債長端利率將不再是美股2023年的主要風險,主要風險是殺盈利。本輪美國加息下,2023年美國經濟下行確定性強,但考慮到美國企業、金融、居民部門的資產負債表健康,可能下半年才會進入衰退。

他進一步指出,美股盈利下行開始時間往往早於經濟衰退,結束時間晚於經濟衰退;而美股行情低點領先於衰退期結束和EPS見底。美股行情低點出現的時間領先於衰退期結束約4-6個月,平均領先於美股EPS見底約3個季度。

美股投資人、Beacon Asset Management LLP基金經理童紅學在與鈦媒體智庫交流時表示,最近三週的美國財報季需要投資者特別關注。目前看市場對大部分公司、特別是大型科技股並不看好,預期2022年四季度大多數公司都會出現負增長。並且市場預計2023年一、二季度也依然會維持負增長,但幅度會減弱。下半年第三、第四季度美股盈利有望回升。此外,他指出,目前市場的共識是美國CPI會繼續下降,美聯儲加息大機率會在3月份加到5%-5。25%見頂。而市場目前其實已經price in了一部分2023年11月、12月可能會降息的預期。

他認為,當前美股仍面臨很多不確定性,建議投資者還應保持謹慎。不過他也指出,大型科技股,特別像META,像一些晶片股,去年下跌幅度都超過70%,最近確實已經出現了一些價值發掘的資金抄底的跡象。

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