券商研報揭秘基金投資能力圈:順境市場+逆境市場+逆境市場+投資

進入牛年,A股風格突變,各種被投資者稱作“XX茅”的大市值龍頭股突然“不香”了,成為下跌的“

主力

”,多隻明星

公募

基金淨值

也因重倉股下挫而快速回調。

都說炒股不如“投基”,可面對起起伏伏的淨值,投資者又該怎樣去尋找那些可以長久“託付”,不懼市場風格切換的

基金

經理呢?

對此,有

券商

分析師

透過長達數十頁、上萬字的

研報

,詳細“揭秘”基金經理的投資能力圈。如近期,

申萬宏源

釋出的一份研報稱,若將市場分為“順境市場”與“逆境市場”,過去在順境市場表現最出色的基金,未來累計收益反而最低,在逆境市場表現越出色的基金則未來累計收益會越高。

常見誤區:

選過往業績出色或Alpha更高的基金

近期入場的部分投資者挑選基金的方法可謂“簡單粗暴”:看排名、看收益。但在基金行業卻有一個很有意思的現象,就是“冠軍魔咒”。即某一年度表現特別好的基金,往往在下一年度就會表現的不盡如人意,甚至有些還會表現特別差。

申萬宏源

在研報中分析道,其原因是基金經理將風格演繹到極致後,若後市風格切換,該基金表現會較差。即使拉長時間看三年或五年的收益率,也不是解決問題的關鍵。

另一誤區在於選擇Alpha(超額收益)更高的基金。Alpha通常用來定義基金經理的選股能力,一般觀點認為Alpha靠前的基金經理更有研究價值。但是,

申萬宏源

表示,Alpha不一定能夠代表選股能力,在有些“賽道”,基金往往很難獲取Alpha。

A股市場的一大特點是風格頻繁切換,持續性較弱。據

申萬宏源

統計,風格指數平均每兩個季度就會發生一次輪動,每兩年會出現一次大的風格切換。不同市場風格下基金業績的差異,背後是基金經理投資風格的差異。

選擇不懼風格切換的基金經理

那麼,究竟該如何尋找不懼風格切換的基金經理呢?

申萬宏源

將市場劃分為順境市場與逆境市場。據其研究,順境市場中表現出色的基金和逆境市場表現出色的基金,在投資風格上存在較大差異:順境市場中出色的基金會暴露更多的市場風格、行業配置更集中、行業敏銳度更高;逆境市場中出色的基金更多是積累Alpha、更擅長選股、換手率相對更低。

據統計,只有少部分基金能連續幾年在順境市場及逆境市場表現出色:近一年在順境市場和逆境市場表現都出色的基金有521只,連續兩年表現出色的有228只,連續3年的僅36只。

券商研報揭秘基金投資能力圈:順境市場+逆境市場+逆境市場+投資

從基金管理人的角度看,

申萬宏源

表示,近五年逆境投資能力相對出色的為泓德基金。順境投資能力與逆境投資能力綜合排名比較靠前的

基金公司

有:

民生加銀基金

、興全基金、

交銀施羅德基金

富國基金

等。

從薦股到薦人

賣方大力研究買方

近年來,基金經理漸成賣方分析

團隊

的重點研究物件。

易方達基金

張坤、睿遠基金傅鵬博、興全基金謝治宇……多位長期業績出色的公募大佬都是賣方分析團隊的重點研究物件。

招商證券

任瞳團隊發現,許多機構對新銳基金經理及部分“中生代”績優基金經理關注不足。因此基於

調研

覆蓋,將一批“寶藏基金經理”納入新銳池中,為機構投資者研究覆蓋、代銷機構擇優引入

產品

拓展視野。

券商研報揭秘基金投資能力圈:順境市場+逆境市場+逆境市場+投資

眾所周知,賣方為買方提供

研究報告

,買方向賣方支付

佣金

分倉

。而現在,買方逐漸成為

賣方研究

的重要課題。一位賣方人士表示,近兩年基金投資大放異彩,規模與收益率屢創新高,券商分析師自然隨之加大了這塊的研究力度。不同基金經理的投資風格、能力圈、資產配置不僅深受資金方關注,也為券商等代銷機構開展

基金銷售

提供了一定的參考。

(文章來源:上海證券報)

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