進入牛年,A股風格突變,各種被投資者稱作“XX茅”的大市值龍頭股突然“不香”了,成為下跌的“
主力
”,多隻明星
公募
基金淨值
也因重倉股下挫而快速回調。
都說炒股不如“投基”,可面對起起伏伏的淨值,投資者又該怎樣去尋找那些可以長久“託付”,不懼市場風格切換的
基金
經理呢?
對此,有
券商
分析師
透過長達數十頁、上萬字的
研報
,詳細“揭秘”基金經理的投資能力圈。如近期,
申萬宏源
釋出的一份研報稱,若將市場分為“順境市場”與“逆境市場”,過去在順境市場表現最出色的基金,未來累計收益反而最低,在逆境市場表現越出色的基金則未來累計收益會越高。
常見誤區:
選過往業績出色或Alpha更高的基金
近期入場的部分投資者挑選基金的方法可謂“簡單粗暴”:看排名、看收益。但在基金行業卻有一個很有意思的現象,就是“冠軍魔咒”。即某一年度表現特別好的基金,往往在下一年度就會表現的不盡如人意,甚至有些還會表現特別差。
申萬宏源
在研報中分析道,其原因是基金經理將風格演繹到極致後,若後市風格切換,該基金表現會較差。即使拉長時間看三年或五年的收益率,也不是解決問題的關鍵。
另一誤區在於選擇Alpha(超額收益)更高的基金。Alpha通常用來定義基金經理的選股能力,一般觀點認為Alpha靠前的基金經理更有研究價值。但是,
申萬宏源
表示,Alpha不一定能夠代表選股能力,在有些“賽道”,基金往往很難獲取Alpha。
A股市場的一大特點是風格頻繁切換,持續性較弱。據
申萬宏源
統計,風格指數平均每兩個季度就會發生一次輪動,每兩年會出現一次大的風格切換。不同市場風格下基金業績的差異,背後是基金經理投資風格的差異。
選擇不懼風格切換的基金經理
那麼,究竟該如何尋找不懼風格切換的基金經理呢?
申萬宏源
將市場劃分為順境市場與逆境市場。據其研究,順境市場中表現出色的基金和逆境市場表現出色的基金,在投資風格上存在較大差異:順境市場中出色的基金會暴露更多的市場風格、行業配置更集中、行業敏銳度更高;逆境市場中出色的基金更多是積累Alpha、更擅長選股、換手率相對更低。
據統計,只有少部分基金能連續幾年在順境市場及逆境市場表現出色:近一年在順境市場和逆境市場表現都出色的基金有521只,連續兩年表現出色的有228只,連續3年的僅36只。
從基金管理人的角度看,
申萬宏源
表示,近五年逆境投資能力相對出色的為泓德基金。順境投資能力與逆境投資能力綜合排名比較靠前的
基金公司
有:
民生加銀基金
、興全基金、
交銀施羅德基金
、
富國基金
等。
從薦股到薦人
賣方大力研究買方
近年來,基金經理漸成賣方分析
團隊
的重點研究物件。
易方達基金
張坤、睿遠基金傅鵬博、興全基金謝治宇……多位長期業績出色的公募大佬都是賣方分析團隊的重點研究物件。
招商證券
任瞳團隊發現,許多機構對新銳基金經理及部分“中生代”績優基金經理關注不足。因此基於
調研
覆蓋,將一批“寶藏基金經理”納入新銳池中,為機構投資者研究覆蓋、代銷機構擇優引入
產品
拓展視野。
眾所周知,賣方為買方提供
研究報告
,買方向賣方支付
佣金
分倉
。而現在,買方逐漸成為
賣方研究
的重要課題。一位賣方人士表示,近兩年基金投資大放異彩,規模與收益率屢創新高,券商分析師自然隨之加大了這塊的研究力度。不同基金經理的投資風格、能力圈、資產配置不僅深受資金方關注,也為券商等代銷機構開展
基金銷售
提供了一定的參考。
(文章來源:上海證券報)