露笑科技:靠三代半導體轉運

9月1號小米的新能源汽車公司在北京註冊成功了,經營業務不但有整車製造銷售,還有鋰電池製造,新能源汽車又迎來了一家頭部企業的入場。

無論是新能源整車還是動力電池,都是碳化矽重要的應用市場,隨著新能源市場需求的加劇,碳化矽材料出現了增長曲線。露笑科技已經送樣檢測透過的6英寸碳化矽襯底片,本月試生產會成功嗎?

文/肆月

出品/硬通社

· 半 路 殺 出 的“碳 化 矽”

碳化矽這個專業度極強的細分製造業領域,又是歐美的主場。我們這一次用一個意想不到的企業,動了大佬的蛋糕,它是露笑科技。露笑科技在碳化矽生產製造和研究上屬於半路出家,但是絕對是一個嗅覺相當靈敏的企業,這個企業浮出水面的故事,要從去年的8月份說起。

2020年8月,露笑科技與合肥市長豐縣人民政府簽署的《共同投資建設第三代功率半導體(碳化矽)產業園的戰略合作框架協議》,標誌著其正式進入第三代功率半導體行業,這個產業園涉及了整個碳化矽產業鏈的研發與製造,不但有裝置製造,還有長晶生產、襯底加工、外延製作等等。這是一個有著很高技術壁壘的行業,一個門外漢能把碳化矽研究到這麼透徹嗎?

果然,露笑科技的底氣和膽量還來自於一個關鍵性的人物,他叫陳之戰。與長豐縣政府的合作協議簽訂後,

同年

10月份露笑

科技就

與合肥北城資本和長豐四面體新材料科技中心又簽署了《合資協議》,合資2億元成立合肥露笑半導體材料有限公司,露笑科技在其中的佔股比例為47.5%,合肥北城佔47.5%,比例相等,長豐四面體佔5%。

長豐四面體,就是陳之戰博士的研發團隊。根據露笑科技的財報披露,陳之戰博士的研究團隊基本上屬於國內最早一批從事碳化矽晶體生長的研究團隊。

露笑科技:靠三代半導體轉運

筆者查閱其他資料顯示,陳博士本人從1998年就開始了此項研究,到現在已經有了23年的豐富經驗,他在這項研究上所花費的科研經費已達到上億元。而且,陳博士此前還參與建設了國內第一條完整的碳化矽晶體生長和加工中試線,

應該說,這項研究已經完成了從實驗室到生產線的孕育過程,對露笑科技而言,這是一個成熟的,拿來即可用的技術。

而合肥北城資本,是誰呢?它是由長豐縣財政局100%持股的企業。

這三個“臭皮匠”的組合就是,長豐四面體主要出技術,對整個產品研發、技術把關和生產環節負責,合肥北城資本出資金,本來在《中國製造2025》行動綱領中,國家的大基金就已經把碳化矽列為了重點投資的方向,而露笑科技的生產線管理和生產製造實施,以及它本來在機電業務上就擁有的藍寶石晶體生長爐的技術,大大為專案落地最後一公里提了速。

因為藍寶石晶體與碳化矽晶體生長有著一定的相似性,所以在2020年10月份,我們從翻閱資料中能夠看到,合肥露笑半導體材料向內蒙古露笑藍寶石(露笑科技的全資子公司)採購了5。1億定製的6英寸碳化矽長晶成套裝置。

露笑科技:靠三代半導體轉運

· 主 業 不 賺 錢   但 並 購 的 都 是 熱 點

天眼查顯示,露笑科技股份有限公司的董事長是一位1985年出生的年輕的少帥,魯永。而在這家上市企業的上層股權結構中,第二大股東是露笑集團,持股比例12。55%。露笑集團的實際控制人是魯小均,持股佔60%,李伯英持股佔40%,從其他公開資訊獲悉,李伯英是現任露笑科技董事長魯永的母親。

露笑科技:靠三代半導體轉運

而露笑集團的董事長魯小均此前就是這家上市公司露笑科技的法定代表人兼董事長,2015年2月,他將上市公司的法定代表人變更給了其子魯永,那一年魯永30歲,這既是在而立之年給他的厚禮,也是對他續寫家族榮耀的厚望。

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其實,露笑科技的前身是創始人一代魯小均先生一手打下來的江山,露笑科技成立於1989年,是在原先的露笑電磁線有限公司基礎上,變更設立而來的。而現任董事長魯永從大學畢業就在自家公司裡開始熟悉業務,2005年魯永起初在拉絲工、包漆車間工作,後來負責了國際貿易部,再後來成為露笑電磁線有限公司的執行董事,直到2011年成功上市。從上市以來,露笑的第一大業務陣營一直都是漆包線業務。

據露笑科技2020年的財報顯示,公司漆包線營收佔比為61.77%,是第一大業務,但毛利率卻低的可憐,只有5.18%,排在了最後,與排在營收佔比第二的光伏發電業務61.63%的毛利率相差甚遠。漆包線業務的成本支出佔到了2020年全年主營成本的66.7%。

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*資料來源於露笑科技2020年年報

漆包線是一種塗覆固化樹脂絕緣的導電金屬電線,用於繞制電工產品的線圈以實現電磁能的轉換,屬於常規制造業範疇,因為技術門檻低,市場競爭激烈,企業只能透過犧牲利潤來換業務。這樣的格局一直維持到2016年,魯永的上任讓露笑科技開始半路出家,變成了一個越挫越勇的併購高手。

二代董事長魯永上任的時候,新能源電動汽車的概念剛剛開始,2016年9月,露笑釋出公告,擬以發行股份和現金支付的方式,用於收購江蘇愛多及上海正昀新能源各100%股權,兩家公司的交易作價皆為6億元。最終,露笑科技以3。5億元拿下了主營業務為鋰電池的上海正昀,切入動力電池pack領域,但江蘇愛多的併購並未成功。

出於收購的對賭協議,完成收購後上海正昀第一年(2017年)就沒有完成業績承諾,此後的2018年更是爆出鉅額虧損,按照協議上海正昀應該補償給露笑科技2。6億元。但最終,上海正昀只支付了6000萬元和解金,2億元補償款一直未收到。

2020年11月,露笑科技將上海正昀告上了法庭,這個案件目前還未有所結論,但露笑科技要想收回這筆款項應該是相當困難了。從2020年露笑科技披露的財報顯示,新能源車業務細分營收僅佔公司總營收的1。65%,從當時來看,應該說這是一筆相當失敗的收購案。

一次失敗並未擊倒露笑科技,到了2016、2017年分散式光伏電站概念開始興起,露笑再一次出手了。2017年,露笑科技斥資5。5億元收購光伏工程承包商江蘇鼎陽綠能電力,正式進軍光伏業。雙方依舊簽訂了業績承諾的對賭協議,2017-2019年江蘇鼎陽應實現的淨利潤分別不低於12000萬元、13000萬元、15000萬元。

其實那個時候,光伏行業出現很多起,變光伏為金融騙局的暴雷事件,再加上國家政策補貼的收緊,整個光伏行業處於一種兵荒馬亂的狀態。

果然,收購的第一年,經過審計,江蘇鼎陽完成了1。22億,但是好景不長,2018年淨利潤就虧損了770萬。按照對賭的補償協議標準,江蘇鼎陽需要支付利潤補償款1。85億元以及逾期利息764萬元,這筆款項至今仍未支付。而在2019年,我們看到露笑科技披露的刑事立案公告,涉及了江蘇鼎陽的董事長,基本上,這筆收款再次無望。

露笑科技:靠三代半導體轉運

而對於光伏行業的收購,露笑除了佈局江蘇鼎陽,還有一家順宇潔能,這是一家主營集中和分散式光伏電站投資、建設運營的企業,一個供應,一個建設投資,我們可以看到,

對光伏電站行業而言,露笑科技是一次全產業鏈出手的佈局

露笑科技斥資15。13億元收購順宇潔能92。31%的股權,同樣也是業績對賭,業績年份從2020年跨越到2022年,目前順宇潔能都已經順利完成業績承諾,2020年淨利潤達2。67億,淨利率高達44。75%。這也是露笑科技整個業務板塊中,毛利率最高的一個板塊。

緊跟熱點的露笑科技2020年火速入局第三代半導體,就是碳化矽。寫到這裡彷彿想起了一句話,一切都是上天最好的安排。露笑科技在光伏行業的多晶矽生產雖然併購失敗,但就是因為涉及這個行業,瞭解到多晶矽有一定的市場訴求,露笑佈局了機電業務,積累了藍寶石晶體制造的經驗,也正是因為藍寶石晶體和和碳化矽晶體生長之間的相似性,這才讓露笑科技有了進軍碳化矽行業,獲得合肥北城資本投資,關鍵性的一張王牌。

我們再來看看機電業務在2020年披露的財報中的資料反饋,2020年機電業務營收佔總體營收的14。68%,2019年的機電業務佔總營收只有8。68%,同比增長了96。39%,這是露笑科技幾大業務板塊中,營收增長最快的一個。

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*資料來源於露笑科技2020年年報

· 電 驅 動 時 代 的 尖 端 突 破

半導體產業的基石是晶片,製作晶片的核心和基礎材料就是碳化矽。碳化矽在半導體晶片中主要以襯底的形式存在,而

露笑科技的碳化矽業務主要為碳化矽襯底片和外延片的生產和銷售。

隨著綠色經濟的興起,節能降耗已成為潮流。電能中絕大多數是消耗於電力變換和電力驅動,如何提高功率器件的效率已成為全球性的重要課題,碳化矽功率器件以其優異的效能提供了良好的解決方案。

露笑科技所生產的導電型碳化矽單晶襯底材料,是製造碳化矽功率半導體器件的基材。

以碳化矽晶片為襯底製造的半導體器件能夠有效滿足電力電子系統的高效率、小型化和輕量化要求,目前碳化矽在600伏以上的電力電子領域,如FPC電源、光伏逆變器、新能源汽車的電機控制器、車載充電機、及充電樁有很多的應用,在這其中新能源汽車市場是碳化矽最重要的下游應用市場。

美國特斯拉公司的Model3車型採用以24個碳化矽MOSFET為功率模組的逆變器,是第一家在主逆變器中整合全碳化矽功率器件的汽車廠商,

目前全球已有超過 20 家汽車廠商在車載充電系統中使用碳化矽功率器件

;而對於新能源汽車車主而言,能夠實現快速充電是他們買單一款新能源汽車的關鍵理由,而碳化矽在這裡就會起到決定性的作用。

國際上碳化矽單晶襯底材料產業化的公司,以美國、日本、歐洲為主要市場份額的鐵三角。2010年,美國科銳就已經發布了6英寸碳化矽單晶襯底樣品,2015年開始正式供貨,而2015年美國科銳就推出了8英寸碳化矽單晶襯底材料樣品。科銳基本壟斷了全球碳化矽晶體70%的產能,擁有從襯底、外延片到器件的全產業鏈生產能力,而且大部分簽訂的都是5年以上的長期供貨協議,被供應鏈深度捆綁,也是三代半導體絕對的霸主。

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我國目前的碳化矽技術基本上都是生產4英寸的單晶襯底材料,這也導致了我們的外延材料產品都是以4英寸為主,這便制約碳化矽功率器件發展,即便是國內已經或即將投產的6英寸晶片線,我國的本土企業也無法提供高質量的6英寸單晶襯底材料。

而如果要開發更大容量、更高壓的碳化矽功率器件,就必須突破碳化矽單晶襯底的生長直徑。

所以,在碳化矽單晶襯底材料上,我們只能依賴進口,這也被稱為,卡脖子的半導體產業。

不過,雖然國際上的碳化矽技術比我們提早了6年,但是後來者居上。露笑科技在本月已經能夠實現6英寸導電型碳化矽襯底片的小批次生產,這已經填補了我們在碳化矽晶體領域中的空白,而露笑科技與合肥市長豐縣簽署的《第三代半導體產業園投資協議》的第二期、三期不但涉及了6英寸外延片的擴產建設,還有8英寸的襯底和外延片生產線的建設。

如果一切順利,我們的三代半導體發展將擺脫被卡脖子的現狀,如果你也相信露笑科技這一次“ALL IN”的押寶眼光,那麼也許在本月就會為此而露出笑容。

End

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