堪稱基金經理中的徐霞客,中信保誠基金孫浩中講他的投資經

財聯社(上海,記者 王小芊)訊

,作為中信信託和英國保誠合資成立的公募機構,中信保誠基金是一家擁有16年曆史積澱的老牌基金公司。從近三年收益來看,截至2021年第三季度,全市場排名前五的偏股混合型基金中,中信保誠就佔了三席。這其中,更有明星產品連續三年穩坐同類產品業績第一名的寶座。

連續三年業績排名同類第一

偏股混合型上千只基金中,有一隻基金的業績長期佔據排行榜榜首。今年三季度末,該基金再度以83。95%的業績總回報排名1533只偏股混合型基金中的第一位。回看最近一年、兩年和三年的資料,該基金分別以149。49%、316。08%、374。72%的總回報持續領跑。

堪稱基金經理中的徐霞客,中信保誠基金孫浩中講他的投資經

資料來源:Wind

這隻基金便是中信保誠基金旗下的信誠新興產業A(000209。OF)。這隻偏股混合型基金成立於2013年,由基金經理孫浩中管理。

作為一名在二級市場摸爬滾打十年的老將,孫浩中有著紮實的投研功底。目前,他的在管基金除了長期保持同類第一的信誠新興產業混合A之外,還有信誠中小盤、中信保誠至興等,這些產品今年以來的業績都名列前茅。

在早前公佈的基金二季報中,孫浩中曾展望三季度。他預計,A股市場大機率是震盪的結構性行情,總體呈現慢牛格局,市場並不缺乏投資機會,將從流動性驅動邏輯逐漸轉向業績增長和成長驅動邏輯。

公司層面來看,近年來,中信保誠基金價值成長的風格和優勢逐漸顯現,成長團隊也備受矚目,以信誠新興產業、信誠週期輪動、信誠至遠、信誠中小盤、中信保誠創新成長為首的“五牛基金”戰績斐然。

Wind資料顯示,2020年,中信保誠基金“翻倍基”數量排名公募基金第三,其中信誠週期輪動、中信保誠創新成長、信誠至遠、信誠新興產業收益實現翻倍,信誠中小盤的收益率也達到了86。24%。總體而言,這些基金呈短期增速強勁、長期耐力充足的特點。

投資“揹包客”行萬里路

“如果說徐霞客遊歷四方,是為了探索山川湖海的奧秘,那麼投資揹包客行萬里路,就是為了對企業進行更深入的研究。”在一段短片中,孫浩中將自己比作徐霞客。在他眼裡,分佈在全國各地的企業就像綺麗的自然風光一樣,值得親身探索。他享受走出格子間,用雙腳丈量土地的感覺;享受直接觀察實體經濟運轉,與從業人員深度交流的過程。

同時,作為公募從業人員,他對這個行業也有著清醒的認知。“公募基金是一個競爭激烈的行業,想要獲得比別人更多的機會,除了要更努力,還要做擅長的事,做市場需要的事。”

他同時坦言,希望圍繞景氣、格局、估值“六字真言”,選擇空間大、格局好、遠期市值高的行業。

如何理解“六字真言”?

在孫浩中自己的定義中,要當一名偏整個泛制層面的成長型選手,需要以研究景氣度為先。

格局則更多指的是對企業競爭力的中長期評估。每個產業格局的差異化很明顯,有些是當前格局較好,未來會依然保持的;有些是會逐漸變好的;也有現在看著不錯,但未來會走下坡路的。“需要動態研究。”他認為。

估值方面,孫浩中自認對高估值的容忍度比大部分同行更高一些。鑑於他能力圈裡的兩大賽道,光伏和新能源車,目前的市場滲透率還相對較低,他坦言,目前的估值背後是對股票預期收益率的動態評估。“在產業鏈的某些關鍵環節上,只要精挑細選,還是能挑選出一批具有上升空間的優質標的。”

低碳和高矽將是未來兩大投資主線

在孫浩中看來,從產業發展的角度來講,光伏的長期需求,比如說3-5年,可能是15%-20%的增長,新能源車可能是30%以上的增長。但在此之前,國家的政策基調是更需要考慮的重點。

對於之前盈利特別誇張的細分行業,不能體現社會公平的行業,政策的不確定性將會提高。在此基礎上,資金基於收益期望和風控的考量,會自然流向被政策明確支援的行業。

在孫浩中眼裡,有兩個方向是政策支援訊號非常明確的,一個是雙碳,另一個就是國家安全。“通俗一點講,未來我們的投資會圍繞低碳和高矽。”低碳就是清潔能源和新能源車,高矽主要是半導體和軍工,這是從國家政策的大基調出發,深思熟慮後做出的選擇。

孫浩中表示,就他個人而言,在下跌的時候反而比較冷靜,或者說,比較坦然。這主要是基於他對中長期大方向的把握,無論從未來市場需求的角度,還是從政策基調的角度。

“板塊越是調整,我內心越平靜,甚至更加樂觀。”他告訴記者。不過,他的信心並不是盲目的,而是基於對產業上下游的深刻理解。“我重點關注的產業確實涉及的環節比較多,且往後會往其它行業不斷髮散,更需要專業的機構投資者幫忙做篩選。”他進一步解釋道。由於不同細分賽道的供需格局和產業週期都不盡相同,由專業的投資者做專業的甄別就變得尤其重要。

四季度將是行業政策和產業景氣度共振的一季

展望未來,孫浩中預計,四季度將是行業政策和產業景氣度共振的一個季度。

從政策層面來看,“十四五”規劃裡提及的國家電力、可再生能源相關政策或將逐步出臺,整縣分散式光伏專案將繼續推進,風光大基地也將陸續落地。

從景氣度來看,由於新能源車缺芯的狀態正在得到緩解,新能源車的銷售資料或將持續出現環比增長。

對於包括四季度在內的整個新能源產業的中長期前景,孫浩中都是比較樂觀的。在他看來,在近期能源變革的大背景下,相關的投資機會將會得到充分的挖掘。從產業的價格預期、銷量預期、產業政策等方面看,四季度都會是一個比較好的共振季度。

在談及行業篩選時,孫浩中表示,可以重點關注新能源車、光伏、電力運營以及半導體相關產業的中長期機會。如果出口的運力問題得到緩解,大宗商品價格有所回落,中游製造領域也將出現一些階段性的機會。

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