德銀警告:ESG或會成為引發惡性通貨膨脹的催化劑

財聯社(上海,編輯 胡家榮)訊

,在德意志銀行歐洲利率研究主管弗朗西斯•亞雷德(Francis Yared)看來,近幾年越來越熱的ESG(環境、社會和公司治理),將來會是引發全球通貨膨脹的元兇。

油價歷來與通脹預期息息相關。亞雷德表示,過去半個世紀裡,石油供應衝擊對通脹預期產生了三次重大影響,分別是在70年代中期、80年代中期和2010年代中期。然而與70年代和80年代不同的是,因頁岩油革命的出現給石油市場帶來了巨大的供應量,導致歐佩克在2014年為保持市場份額,而放棄堅守油價。油價的下行導致通貨膨脹下行,也反映在消費者和市場的通脹預期以及貨幣政策預期中。

德銀警告:ESG或會成為引發惡性通貨膨脹的催化劑

而現在ESG正在推動頁岩油行業進行變革。從埃克森美孚(Exxon)和殼牌(Shell)最近發生的事件中可以看出,過去幾個月全球石油公司減少油氣勘探和調整業務模式。這反映在原油鑽井平臺數量上,它們明顯滯後於石油價格的復甦,僅為2014年峰值的1/3。

德銀警告:ESG或會成為引發惡性通貨膨脹的催化劑

同樣,歐洲未來的碳排放價格也在大幅上漲:正如《華爾街日報》最近報道的那樣,過去12個月,歐洲交易的碳信用額度價格上漲了135%。另外,最近隨著經濟活動從大流行性封鎖中復甦,不少商品價格創下了一連串的紀錄。比如因房地產繁榮的推動下,全球木材價格正一路走高。

負供應衝擊

正如亞雷德總結的那樣,ESG是一種負供應衝擊,它增加了商品和服務的生產成本。在技術進步吸收這些成本之前,這種負供應衝擊將是通貨膨脹的推手,這可能需要數年時間來解決。

另外,在歐洲,儘管德國或歐盟層面存在限制,但它仍能獲得足夠的政治支援來推行更積極的財政政策。

當然,全球經濟仍要應對通貨緊縮影響。然而,德意志銀行總結道:“ESG、美聯儲的平均通脹目標和更為積極的財政政策(至少在美國中期選舉之前)構成了一個新的強大組合,其對通脹的支援力度可能會超過過去10年的高通脹情境。”

德意志銀行信貸策略師吉姆•裡德(Jim Reid)對亞雷德的觀點表示贊同。他在報告中寫道:“也許在2010-2015年間出現的採礦業激增情形只是例外,而不是常態。ESG流行的世界中,未來將更難將石油從地下開採出來。隨著時間的推移, 氣候變化等外部因素會推動油價進一步走高。”

“由於石油和能源,我們是否即將再次改變通脹預期,這在很大程度上是取決於ESG。”

ESG並不是什麼新鮮事物,許多年前就已經被稱為企業社會責任。在50年前,諾貝爾經濟學獎得主米爾頓•弗裡德曼(Milton Friedman)曾警告過,除了ESG與公司業務直接相關的企業之外,其他企業承擔外部規定的”社會責任“將面臨無盡的煩惱,同時也會讓全球近300萬億美元的債務繼續膨脹。

因此,ESG看起來像是引發失控通脹的催化劑。如果各國央行不能及時控制住通脹,整個發達國家可能很快就會陷入惡性通貨膨脹。

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