經緯恆潤即將上會:與大客戶關係匪淺,新增產能或難消化

經緯恆潤即將上會:與大客戶關係匪淺,新增產能或難消化

作者:白   羽

11月29日,在更新了第二輪問詢回覆後,科創板IPO企業北京經緯恆潤科技股份有限公司(下稱“經緯恆潤”)將上會接受稽核。

此次IPO,報告期內經緯恆潤負債高企、利潤坐上“過山車”,透過會計差錯更正扭虧為盈;此外,《壹財信》還發現經緯恆潤與大客戶關係密切,部分產品產能利用率低迷,新增產能或難消化,而募投專案也存在疑點。

資料調整扭虧為盈,後期業績負重前行

經緯恆潤是綜合型的電子系統科技服務商,其電子產品、研發服務及解決方案、高級別智慧駕駛整體解決方案業務形成“三位一體”。形成了以一汽集團、中國重汽、納威斯達等國內外知名企業為核心的汽車領域客戶群。

2018至2021年1-6月,經緯恆潤分別實現營業收入153,870。38萬元、184,504。88萬元、247,875。21萬元、137,778。51萬元;同期的歸母淨利潤分別為2,077。54 萬元、-5,966。75萬元、7,369。38萬元、2,734。11萬元。在營業收入穩步增長時,淨利潤卻波動明顯, 2019年還出現了較大虧損。

對此,經緯恆潤在問詢回覆中解釋到,利潤波動系毛利率下滑,研發費用增多、銷售管理費用率上升的影響。

2018至2021年1-6月,經緯恆潤主營業務毛利率分別為39。36%、34。47%、32。79%、30。81%;同期研發費用率分別為17。24%、17。60%、14。21%、13。56%;同期銷售管理費用率分別為20。81%、20。65%、14。51%、14。09%。

相較於同行,經緯恆潤的負債壓力較大。2018-2020年,經緯恆潤的合併資產負債率分別為83。09%、77。90%、65。76%,雖逐年下降但各期仍遠遠超出同行平均值,差距高達37-54個百分點。

經緯恆潤即將上會:與大客戶關係匪淺,新增產能或難消化

(截圖來自招股書)

值得注意的是,在2021年半年度財務資料更新中,經緯恆潤進行了一次會計差錯更正,對未分配利潤產生了較大影響。

調整資料前,2018-2020年合併報表未分配利潤分別為-25,621。47萬元、-28,232。24萬元和-942。52萬元,至2020年度末仍處於累計虧損的狀態。

造成上述的這一情況主要由股份支付造成,2017、2018、2020年因股份支付對未分配利潤的影響金額分別為-35,973。57萬元、-4,178。62萬元、-623。20萬元。而此次的資料調整也“對症下藥”,將在授予日一次性確認的股份支付變更為在估計的等待期內進行分期攤銷。

調整資料後,2018至2021年1-6月合併報表未分配利潤分別為-3,956。29 萬元、-9,923。04萬元、15,484。20萬元、17,556。21萬元,由累計虧損轉而盈利。

但與此同時,高額的股份支付將持續影響之後的業績。尚未計提的剩餘股份支付將在2021年至2025年1-6月分期攤銷,每期對淨利潤的影響分別為-4,006。90萬元、-4,283。83萬元、-4,283。83萬元、-4,283。83萬元、-2,141。92萬元。

綜上,報告期內淨利潤本就存在波動的經緯恆潤,後期的業績或將受到資料調整的影響。

子公司接連虧損,與大客戶關係緊密

《壹財信》關注到,經緯恆潤共有10家控股子公司,其中過半子公司的最新財務資料顯示存在虧損。

2020年,全資子公司天津經緯恆潤科技有限公司、上海涵潤汽車電子有限公司、Hirain Technologies Europe GmbH、經緯恆潤(天津)研究開發有限公司、上海仁童電子科技有限公司、成都仁童科技有限公司的淨利潤分別為-256。33萬元、-551。58萬元、-426。44萬元、-819。86萬元、-36。88萬元、-34。04萬元,上述這6家全資子公司合計虧損2,125。13萬元。

另外,經緯恆潤參股50%的湖北三環恆潤電子科技有限公司2020年淨利潤為-48。72萬元;參股10%的蘇州摯途科技有限公司(下稱“蘇州摯途”)2020年淨利潤為-8,864。72萬元。

值得一提的是,蘇州摯途還是經緯恆潤與大客戶兼股東共同設立的聯營公司。

蘇州摯途的股東中,南京市一汽創新基金投資管理中心(有限合夥,下稱“一汽創新基金”)、一汽解放汽車有限公司(下稱“一汽解放有限”)分別持股15。00%、10。00%。

企查查顯示,一汽創新基金的合夥人一汽資本控股有限公司與一汽解放有限均為中國第一汽車集團有限公司(下稱“一汽集團”)旗下控股公司。

2018年,一汽集團為經緯恆潤的第二大客戶,銷售金額為15,734。66萬元,佔當期營業收入的比例為10。23%。2019與2020年,一汽集團均為經緯恆潤的第一大客戶,銷售金額分別為48,522。21萬元、68,971。63萬元,佔各期營業收入的比例分別為26。30%、27。83%。同時一汽創新基金還持有經緯恆潤0。89%的股份,為第十六大股東。

綜上,一汽集團不僅透過子公司投資的合夥企業一汽創新基金間接參股了經緯恆潤,還間接與經緯恆潤共同投資蘇州摯途。

但經緯恆潤並未將與一汽集團之間的銷售列為關聯交易,或根據實質大於形式的原則,招股書應補充披露與一汽集團交易的價格公允性等資訊。

產能擴張或難消化,募投專案封頂大吉

經緯恆潤此次IPO擬募集資金為50。00億元,擬投入到以下專案當中。

經緯恆潤即將上會:與大客戶關係匪淺,新增產能或難消化

(截圖來自招股書)

投入募集資金金額最高的經緯恆潤南通汽車電子生產基地專案(下稱“南通專案”)擬在江蘇省南通市建設生產基地,由全資子公司江蘇涵潤汽車電子有限公司作為實施主體。

招股書顯示,南通專案擬提升智慧駕駛電子產品、智慧網聯電子產品、車身和舒適域電子產品、底盤控制電子產品、新能源和動力系統電子產品的生產能力。

但是,研究中發現其中部分產品存在產能利用率較低的情況。

2018-2020年,新能源和動力系統電子產品的產能利用率分別為37。45%、37。04%、44。22%。同期,底盤控制電子產品的產能利用率分別為75。15%、69。16%、50。03%。車身和舒適域電子產品的產能利用率分別為68。31%、67。19%、86。11%。

招股書中未披露南通專案新增的產能資料。根據環評檔案顯示,南通專案預計投產後可實現年產汽車電子配套產品2500萬套的生產能力,但環評檔案也未具體披露上述幾類不同產品的新增產能資料。

招股書顯示,截至2020年末,經緯恆潤的汽車電子產品總產能為900萬套,南通專案建成後產能將擴張近3倍,其中產能利用率較低的產品新增產能或難以在短期內消化。

另外,招股書和環評檔案還存在部分資訊披露的矛盾。

兩檔案均顯示南通專案總投資為225,867。24萬元,招股書顯示南通專案建設期為4年,但環評檔案顯示南通專案施工期僅為3個月。

建築面積資料也存在出入。招股書中顯示南通專案擬新增建築面積約為82,928。90平方米。

而環評檔案中對於南通專案的建設內容介紹分為“已批已建”、“已批待建”、“本次建設部分”三類,其中已批已建建築面積41,629。47平方米,已批待建建築面積67,404。43平方米,本次建設部分建築面積8,087。68平方米。已批待建及本次建設部分建築面積合計75,492。11平方米,三類工程建築面積合計117,121。58平方米。幾項建築面積資料均與招股書無法對應。

經緯恆潤即將上會:與大客戶關係匪淺,新增產能或難消化

(截圖來自環評檔案)

此外,經緯恆潤官網顯示,總投資167,943。18萬元、擬使用募集資金146,534。29萬元的經緯恆潤天津研發中心建設專案(下稱“天津專案”)於今年8月17日主體結構正式封頂。

經緯恆潤即將上會:與大客戶關係匪淺,新增產能或難消化

(截圖來自經緯恆潤官網)

招股書中關於天津專案的工程進度安排顯示,專案建設期為4年,其中前2年為場地建設,後2年為軟硬體購置及專案研發,據此推測天津專案或於2019年已動工建設。

對於經緯恆潤此次IPO的程序,我們繼續關注。

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