春節過後資金淨回籠2600億,短期資金面或維持"緊平衡"

節後首次中期借貸便利(MLF)操作來了。2月18日,央行宣佈開展1年期MLF操作2000億元,中標利率為2。95%,與1月持平;本月MLF到期規模2000億。這意味著本月MLF操作“量平價穩”。

另外,央行同步開展了200億元逆回購操作,期限為7天,中標利率2。20%,和前期持平。同時,2月18日有2800億逆回購操作到期,包括春節期間到期的1800億元和18日到期的1000億元,對沖到期量後,央行18日實現資金淨回籠2600億元。

儘管今日公開市場資金出現淨回籠,但從資金利率來看,銀行體系流動性仍保持在合理充裕水平,DR007(銀行間質押式回購利率)的加權平均利率一直執行在OMO(公開市場操作)逆回購利率附近,但隔夜品種漲幅較大。

截至中午12時,DR007加權平均利率報2。2156%,較節前最後一個交易日上漲了0。73BP;DR001加權平均利率報2。3449%,較節前最後一個交易日上漲了51。84BP。

Shibor(上海銀行間同業拆放利率)方面,隔夜品種上行41。6BP報2。341%,7天期下行0。4BP報2。213%,1個月期下行0。1BP報2。753%。

儘管資金面出現淨回籠,但18日A股三大指數集體跳空高開,隨後走勢出現分化。創業板指數較為弱勢,盤中從漲近2%到跌逾3%;深證成指同樣翻綠;滬指漲幅收窄至1%以內。

光大證券固定收益首席分析師張旭對第一財經記者表示,春節後資金逐步回籠,降低了銀行體系對於央行資金的需求,因此央行相應地回收了基礎貨幣,保持了資金供需的平衡。

“公開市場運算元量上的靈活變化是引導市場利率圍繞央行政策利率波動的前提條件,這樣才能保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。”張旭說,18日OMO利率沒有變化,且DR007加權執行平穩,體現出貨幣政策穩字當頭、不左不右的態度。

中信證券研究所副所長明明也表示,春節前資金面的超預期波動主導利率上行,春節後存在一定流動性缺口,資金面預計維持緊平衡,資金利率中樞價格或小幅高於7天逆回購操作利率。同時,貨幣政策仍然是以穩為主,目前尚不需要擔憂貨幣政策的轉向,需關注短期擺佈節奏。

另從時間間隔上看,2020年11月底貨幣邊際寬鬆到2021年1月中旬貨幣邊際收緊約持續1個半月。有分析稱,若以1個半月為短期擺佈週期,2月底至3月初預計也將面臨階段性寬鬆。目前,業內的共識在於下一步貨幣政策的定調需要等到3月中旬重要會議之後。

債市方面,春節假期海外市場體現明顯的“通脹交易”行情,原油價格、金屬價格上漲,債券收益率上行,股票市場上漲均體現了全球需求回暖預期和通脹預期,成為國內債券市場的利空因素。

“但對於債券市場來說更為敏感的因素——貨幣政策和資金面在春節後並非絕對利空。”明明說,貨幣政策以穩為主、尚未明確轉向,短期貨幣政策操作或將再次引導同業存單利率迴歸MLF操作利率。短期內資金面預計將維持緊平衡,10年期國債收益率的合適區間或在3%-3。3%。

早盤資料顯示,18日國債期貨開盤跌幅擴大,10年期主力合約跌0。40%,5年期主力合約跌0。20%,2年期主力合約跌0。10%;10年期國債活躍券200016首筆成交收益率上行4。5bp報3。2875%。

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春節過後資金淨回籠2600億,短期資金面或維持"緊平衡"

段思宇

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