IPO觀察|博隆技術營收不足5億存貨超過10億,關聯交易資料打架

上海博隆裝備技術股份有限公司(以下簡稱“博隆技術”)正在衝擊上交所主機板上市。其擬募資6。04億元,用於氣力輸送及配混料系統擴能改造、研發及總部大樓建設等專案。保薦機構為國信證券。

紅星資本局注意到,博隆技術披露的關聯交易資料,與其第一大股東博實股份(002698。SZ)披露的資料存在不一致的情況。此外,博隆技術還面臨著客戶高度集中、存貨逐年升高、共同控制等風險,值得投資者注意。

大股東不是實控人,存共同控制風險

博隆技術成立於2001年11月,彼時名為上海博隆粉體工程有限公司,2020年10月才整體變更為股份公司。公司產品主要為粉粒體氣力輸送技術為核心的成套系統,主要應用於石油化工、煤化工等行業的合成樹脂氣力輸送領域。

從股權結構來看,

博隆技術有一個奇怪的地方,持股最多的第一大股東,竟然不是實際控制人

招股書顯示,哈爾濱博實自動化股份有限公司(博實股份)目前直接持有博隆技術19。2%的股份,為其第一大股東。但是博實股份卻不是博隆技術的實際控制人,在公司決策及實際經營中不具有控制權。

博隆技術的實控人為張玲瓏、彭雲華、劉昶林、林凱、林慧、梁慶、陳俊等7人,合計控制博隆技術57。17%的股份。這7人中,除林凱與林慧為兄弟、梁慶與梁皓宸為父子外,不存在其他親屬關係,最高親屬組合持股比例也才18。24%,低於博實股份。

上述7人於2020年4月簽訂了《一致行動協議》,有效期為簽署日至公司上市後5年,期滿自行終止,除非持有公司股權的決策方不足2人,或期滿前,各方書面同意予以延期。

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博隆技術也在招股書中提示風險稱,

股權結構較為分散,使得公司有可能在發行上市後成為被收購物件

;同時,公司實際控制人之間的一致行動關係是否穩固,公司其他股東之間是否達成股權、表決權等的協議安排,公司實際控制人減持股票等因素均可能導致公司控制權發生變更。

關聯交易資料打架

根據博實股份披露的日常關聯交易情況,2018年至2020年,公司及全資子公司哈爾濱博實橡塑裝置有限公司(下稱“博實橡塑”)均與博隆技術發生日常關聯交易,實際交易金額分別為474.55萬元、462.76萬元和100萬元。

另外,2021年度,公司擬與博隆技術發生日常關聯交易(含公司控股子公司與博隆技術發生的日常關聯交易),預計交易金額合計為1000萬元。

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截圖自博實股份的公告

但在博隆技術披露的招股書中,經常性關聯交易中的銷售商品與服務專案中,並有沒博實股份的名字

,僅有博實橡塑的名字,且只在2019年有0.9萬元的金額髮生

。這顯然與博實股份公告的資料不一致。

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此外,紅星資本局還注意到,博隆技術披露了關聯方往來餘額,其中對博實橡塑的預收賬款在報告期各期末分別為255。95萬元、364。29萬元、364。29萬元和364。29萬元。

為何雙方在2019年的關聯交易金額只有0.9萬元,但是年末的預收賬款卻增加了108萬元呢?

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營收不足5億,存貨超過10億

博隆技術還面臨著存貨較高且逐年增加的風險。

招股書顯示,2018-2021年1-6月,博隆技術營業收入分別為2。77億元、3。67億元、4。71億元和4。52億元,歸母淨利潤分別為5398萬元、2227萬元、1。17億元和1。07億元。

而報告期各期末,

博隆技術存貨賬面價值分別為3.76億元、5.80億元、9.87億元和10.48億元,佔公司同期總資產比例為38.20%、37.69%、47.79%和46.87%。

具體來看,

博隆技術的高存貨主要在於在產品的囤積

。2020年和2021年上半年,在產品佔總存貨比超過90%。2021年上半年在產品對應的前五大專案中,除一單2020年7月簽訂的合同以外,其餘四項則分別為2018年和2019年的訂單。

針對存貨金額連年升高的問題,博隆技術在招股書中表示,因公司主要產品為大型成套裝置,採購、生產完畢之後運輸到施工現場製作、安裝、除錯、試車,從備料生產到最終驗收完成周期一般在 1 年以上,所以產品餘額較大。

此外,博隆技術的償債壓力也一直較大,資產負債率遠高於同行。

2018年-2020年,博隆技術的資產負債率(合併)分別為81.67%、79.29%和78.88%,而同期同行業公司資產負債率的平均值分別為53.45%、52.57%和58.96%。

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客戶高度集中,但並不穩定

博隆技術報告期內的收入主要來自於相關客戶各種合成樹脂產品的產能擴張或更新。下游市場最主要客戶為以中石油、中石化、中國神華、中煤集團等為代表的央企集團和恆力石化、浙江石化等為代表的大型民營石化企業。

紅星資本局發現,博隆技術前五大客戶在近幾年越發集中。

招股書顯示,2018年-2021年上半年,博隆技術前五大客戶營業收入佔比分別為63。74%、79。58%、91。35%和83。87%。並且在2020年,僅第一大客戶寶來利安德巴賽爾石化有限公司一家,就支撐了博隆技術當年一半的收入來源。

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而且,在客戶十分集中的同時,博隆技術的大客戶還不穩定,每年都在變化。尤其是其中的前三大客戶,更是每年都不一樣。

對此,博隆技術在招股書中解釋稱,由於公司單套裝置價格高、使用週期長的特點,同一客戶在採購公司產品後,如無產能擴建、裝置技改或工藝更新的需求,短期內向公司進行持續採購的可能性較小,所以同一客戶在連續年度重複出現在公司前五大客戶名單中的情況較少。

對於博隆技術的IPO進展情況,紅星資本局也將持續關注。

紅星新聞記者 俞瑤 餘冬梅

編輯 陶玥陽

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