富時羅素答一財:北京時間3月30日凌晨宣佈是否確認納入中國國債

3月17日,富時羅素方面回覆第一財經記者稱,GMT標準時間3月29日歐美市場收市後,富時羅素將確認是否進一步納入中國國債,也就是北京時間3月30日凌晨6時左右。

各界認為,富時世界國債指數(WGBI)將在2021年成為最後一個納入中國債市的全球三大主流債券指數,預期2021年10月開始實施納入,並將在12個月內完成。早在2020年9月25日,富時羅素宣佈債券和股票國家分類結果。其中,中國國債將會被納入WGBI,預期2021年10月開始納入。就具體納入時間而言,當時的說法是,還需富時羅素諮詢委員會和指數使用者在2021年3月根據對改革措施是否已對市場的可投資性做出預期的實際改善,而做最後確認。

富時羅素答一財:北京時間3月30日凌晨宣佈是否確認納入中國國債

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔對記者表示,預計富時羅素將在3月底確認將中國國債納入其旗艦產品WGBI,權重料為5。2%,指數的納入將進一步促進外資流入中國債市,並支援人民幣匯率。預計今年10月起被納入WGBI指數後的一年內,中國國債將獲得1300億至1560億美元的被動資金流入。

中國國債的納入也將使得WGBI的整體收益率提升,同時久期(duration)將有所縮短。渣打預計,中國國債3。09%的平均收益率比WGBI整體債券的平均收益率(0。52%)高得多,因此一旦中國國債被納入後,指數的平均收益率將升至0。65%,平均久期將從目前的8。77年縮短至8。59年,這也是因為中國國債的平均期限更短,為5。31年。

在WGBI之前,2020年彭博-巴克萊全球綜指指數(BBGA)和摩根大通全球新興市場多元化指數(GBI-EM)已完成中國債券的納入,市場也預計WGBI將在2021年成為最後一個納入中國債市的全球三大主流債券指數。儘管當前隨著美債收益率大幅攀升,中美利差從250BP(基點)的高位收窄到了170BP附近,但市場機構並不認為外資流入中國債市的步伐會放緩。

“發達國家央行仍在實行量化寬鬆(QE),中國債券有大幅的利差優勢,與國際債市的相關性較低,而且被國際指數納入,人民幣前景也樂觀,因此投資者不太可能低配中國債券。”劉潔表示。在WGBI納入的假設下,2021年外資流入中國市場的總量將從2020年的1。06萬億元升至1。3萬億元-1。5萬億元人民幣。

同時,渣打預計,到2021年,外資對中國國債的淨購買量將從2020年的5710億元人民幣上升到8400億元人民幣(假設外資流入總額的60%投在中國國債中),這將佔2021年國債淨髮行總量的31%,高於2020年的14%和2015-2019年的均值16%。因此,到2021年底,外資對中國國債的持有比例可能從2020年底的9。1%上升到11。5%-12。0%(分母也包括個人投資者持有的國債)。2021年,國際投資者很可能成為中國國債的第二大買家,僅次於中國商業銀行。

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值得一提的是,即使是在3月全球債市拋售之際,中國國債整體也維持穩定。摩根資管亞洲首席市場策略師許長泰此前就對第一財經記者稱,“在近期美債遭拋售的背景下,人民幣債券的兩大優勢吸引國際投資者。首先,中國國債與美國國債的相關性相對較低。因此,美國通脹和經濟形勢對中國債券的影響較小;其次,人民幣債券的收益率較高,這一點很重要,收益率為債券價格波動提供了一定緩衝。我們認為投資人民幣債券的理由依然充分。”

儘管就投資週期而言,債市投資的視窗期未到,投資者將密切關注中國央行的政策前景,以判斷是否會減少流動性或使貨幣政策正常化,不過對於持有周期更長的多數國際機構而言,這似乎並不構成加碼中國債市的阻礙。

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