64.83倍市盈率,坤恆順維申購解讀,1月28日打新指南

大家好,我是量子熊貓,28日這隻新股是春節放假前的最後一隻新股,然後打新就可以先暫時告一段落啦。

27日上市了三隻新股,整體看下來符合申購預期,恭喜中籤的小夥伴~

64.83倍市盈率,坤恆順維申購解讀,1月28日打新指南

鑑於註冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化,以及我中的新股也碰到了破發情況。。。所以決定推出一個打新必讀系列,專門分析判斷新股的申購價值。

鑑於註冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化,以及我中的新股也碰到了破發情況。。。所以決定推出一個打新必讀系列,專門分析判斷新股的申購價值。

由於這部分研究近期才開始,並沒有經過長期資料驗證,可能會存在一定的風險。

我可以保證的是我會告訴你我是怎麼分析的,並且我會按照這份計劃執行,我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1:可比行業和企業。

看企業的經營範圍,判斷從屬行業,並選取相似度較大的可比公司,有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2:發行價格和發行市盈率

參考近期破發情況,股價越高破發風險就越大,這個因素不算很重要。

註冊制下新股發行定價和估值更趨於市場化,任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面,所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高於行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值,所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3:業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑?是否存在大幅波動,如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4:市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外,情緒面的影響權重也很大,特別是對於某些熱點賽道資金炒作意願也更高,因此這部分分析也會綜合考量適當增加,當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2022年1月28日可申購新股分析

坤恆順維(688283):

64.83倍市盈率,坤恆順維申購解讀,1月28日打新指南

企業基本情況:

全稱“成都坤恆順維科技股份有限公司”,主營業務為高階無線電測試模擬儀器儀表研發、生產和銷售,重點面向行動通訊、無線組網、雷達、電子對抗、車聯網、導航等領域,提供用於無線電裝置效能、功能檢測的高階測試模擬儀器儀表及系統解決方案。

產品定位於高階無線電測試模擬領域,公司掌握了高階射頻微波技術、數位電路技術、無線電測試模擬演算法實時訊號處理技術和非實時訊號處理技術,並基於上述技術開發構建了具有高速資料交換能力和同步特性的無線通訊測試模擬儀表開發平臺—High-data-rate Bus Instrument Platform(簡稱:HBI平臺)。

依託HBI平臺,自主研製了無線通道模擬儀、射頻微波訊號發生器等測試模擬產品,以及為客戶提供優質、高效的無線電測試模擬定製開發產品及系統解決方案。

其中無線通道模擬儀是公司在HBI平臺下開發的高階無線電測試模擬裝置,具備超寬頻、寬頻段、多通道支援能力,客戶可根據自身需要選取不同配置來滿足 Massive MIMO、無線組網、導航等領域的測試模擬需求。

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射頻微波訊號發生器基於HBI平臺研製,產品具有高品質帶內訊號質量、低帶外訊號輻射、長期應用穩定度高、寬訊號頻寬、波形儲存深度大的特點,其透過載入不同波形檔案,可生成多目標訊號、跳頻訊號、5G/4G行動通訊訊號、特殊通訊體制訊號、複雜電磁環境干擾訊號、雷達訊號等。

定製化開發產品及系統解決方案基於HBI平臺為客戶的個性化需求提供了通用化標準化的硬體保障能夠快速開發出滿足客戶需求的測試模擬產品。

各類產品主要應用於行動通訊產業領域、無線電科研院所、大學及第三方實驗室、射頻微波器件廠商等客戶產品的研發測試環節,

從公司名稱到主要業務看著好像挺拗口的,其實理解為無線通訊專業測試儀器就好了,這類儀器都基於一個標準的HBI平臺為基礎分別開發,無線通道模擬儀產品主要用於產品研發過程中的模擬模擬測試、射頻微波訊號發生器主要用於手機、wifi等無線通訊的測試、頻譜分析儀產品主要用於研發中的無線頻譜分析,然後還能基於HBI平臺針對客戶需求做個性化定製方案。

其次整個招股說明書讀下來產品和技術都已經是全球領先水平,甚至高階產品已經超過海外同級別產品,具體好不好我們後面看毛利率。

從具體營收結構看,主要收入為無線通道模擬儀,其中細分的定製化產品需求再逐年提升,其次為定製化開發產品和系統解決方案。

64.83倍市盈率,坤恆順維申購解讀,1月28日打新指南

同時招股說明書也給出了高階產品的收入和佔比情況,整體看下來高階產品營收佔比從2018年開始快速提升保持在70%以上,預計是2018年有重大突破。

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公司與中國移動、華為、中興、愛立信、大唐等行動通訊運營商和裝置製造商建立了穩定的業務合作關係,為其提供網路、終端及系統測試模擬所需的核心測試模擬裝置;

同時,公司依託雄厚的技術研發及產品開發能力,為中電科、航天科工、航天科技等集團下屬通訊研究院所以及中科院等相關科研單位提供無線電測試模擬產品及服務,為車聯網檢測中心及各大科研院所提供自組網通訊裝置檢測系統,併為嫦娥登月著陸雷達及火星探測器等提供雷達回波模擬器,公司產品和技術在國內無線電測試模擬領域獲得了客戶的廣泛認可。

由於業務比較聚焦,對應申萬三級行業為通訊裝置,可比上市企業比較尷尬了,沒有國內可比滬深上市公司,可比企業分別為是德科技(KEYS)、美國國家儀器(NATI)、創遠儀器(831961)。

因此可比企業估值基本沒有參考價值,畢竟單是流動性就存在很大差異。

發行情況:

企業當前市值21。29億元,新發行市值7。1億元,發行價格33。8元,發行市盈率64。83,PE-TTM39。42x,頂格申購需要5萬元市值。

對比通訊裝置行業PE-TTM為149。64x,對比是德科技PE-TTM為37。14x,對比美國國家儀器PE-TTM為1025。15x,對比創遠儀器PE為50。51x(新三板滾動市盈率沒查到)。

業績情況:

預計2021年可實現的營業收入區間為15,700萬元至17,000萬元,同比增長20。59%至30。58%;

預計2021年歸屬於母公司股東的淨利潤區間為5,200萬元至6,000萬元,同比增長15。89%至33。72%;

預計2021年扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤區間為4,800至5,600萬元,同比增長9。61%至27。88%。

2020年營業收入13,018。87萬元,2019年營收10,545。91萬元,2018年營收5,773。19萬元,年複合增速為50。17%。

2020年扣非歸母淨利潤4,379。24萬元,2019年扣非歸母淨利潤3,063。17萬元,2018年扣非歸母淨利潤1,562。18萬元,年複合增速為67。43%。

從業績看營收和利潤增速都很高,並且利潤超過了營收增速,細分來看主要是2018年爆發式增長,具體原因沒說,直說了主要是無線通道模擬儀收入增長所致,參考營收結構大機率是該類產品取得創新突破,然後2020和2021增速有所放緩但也還算不錯。

具體毛利率方面,2018年到2021年上半年主營業務毛利率分別為68。34%、64。10%、69。49%和61。36%,賣裝置毛利率這麼高太強了,說明產品還是很有競爭力的,主營業務毛利率的波動參考招股說明書主要為細分產品營收結構變化導致。

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跟同業對比來看除了低於美國國家儀器外,高於其他企業。

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從公司基本面看,有高階國產化賽道概念,同時業績也很不錯,通訊行業也是未來高景氣賽道,公司作為高階儀器的C位也可以算是“賣鏟人”了,並且高毛利率也反映了公司產品較高的競爭力。

從發行情況看,科創板發行,發行價格一般,發行市盈率較高,PE-TTM看不高。

最後彙總如下,基本面不錯,發行情況還行,有概念有業績在A股預計會有更高溢價。

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申購建議:推薦申購,我的操作:申購。

申購建議說明:

推薦申購,基本面和發行情況都較好,破發機率小。

謹慎申購,基本面或發行情況存在一定問題,50%破發機率。

放棄申購,基本面或發行情況存在較大問題,破發機率大。

以上就是本篇的全部內容,有空記得點贊和關注~我們下一篇見。

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