投資指南:基金投資中的費用與成本

費用是

基金

回報中最容易控制的部分,也是最常被投資者忽略的部分。事實上,費用遠沒有它表面看起來那麼簡單。本文將帶領大家揭開費用的神秘面紗。

讀書筆記

古人有云:魚和熊掌不能兼得。似乎大家都習慣的認為,在得到一些利益的時候就註定要付出一定的成本。然而在大熱的基金市場上,無論投資多少,收益高低,有些成本費用是一定要支付的。既然我們無法去控制基金的淨值收益,那能透過減少需要支付的固定費用以最少的成本來博求最大的收益嗎?今天,我們和投資者一起來尋找答案吧。

為什麼費率很重要

在探討其他與基金相關的費用細節之前,讓我們首先討論為什麼費率如此重要。如果所有基金的費率相同,或者費率的高低與

業績

正相關,那麼它便無關緊要。然而,事實上基金費率差異很大,低費率基金的表現並不一定比高費率基金差。如以下圖表所示,我們對比了4只

滬深300

ETF

聯接基金近五年的業績表現。在跟蹤誤差相同,規模和目標ETF業績均處於中間的情況下,A基金憑藉費率優勢,跑贏了另外3只基金,總回報超出B基金8。75%,超出C基金3。96%,超出D基金5。19%。儘管規模、交易成本等因素對指數基金的業績均會產生影響,但整體來看低費率產品在業績上具備一定優勢,並且由於複利的作用,費率層面微小的差異會隨著時間的積累變得越來越大。

投資指南:基金投資中的費用與成本

既然瞭解了費率的重要性,那麼讓我們來看看在購買基金時應該注意的問題:1)基金費率會因基金型別而異;2)瞭解費用的結構;3)注意隱性成本。

基金費率會因基金型別而異

通常情況下,基金資產類別的風險收益越低,投資者所需支付的基金費用越低。總體來說,

貨幣

市場基金的費用是最低的。不僅僅因為此類基金收益率低,也因為貨幣市場基金的整體運營成本相比於其他型別基金較低。其次是

債券型基金

。試想一下,假設

債券基金

的收益率為5%,如果費率超過1%,則將會扣除全部回報的20%。因此,債券型基金相比於

股票型基金

對費率更為敏感。而股票型基金的費率通常會比債券型基金更高。

瞭解費用結構

對於投資者而言,需要支付的基金費用通常包含申購費(募集期為認購費)、贖回費、銷售服務費、管理費、託管費以及

基金髮行

運作的其他相關費用。

申購費是投資者在購買基金時支付的手續費。費率通常隨申購金額的增多而降低。值得注意的是,投資者在不同平臺購買基金的申購費率不盡相同。比如在天天基金等第三方平臺經常會出現1折的申購費率。投資者在購買基金時不妨多做比對,以獲取最優惠費率。

贖回費是投資者在賣出基金時支付的手續費。費率通常隨持有期的增加而降低,此外還可能受贖回金額影響。有些基金會對鉅額贖回收取懲罰性贖回費並歸入基金資產。如先鋒量化優選混合就曾在由於鉅額贖回費導致

基金淨值

大幅波動,單位淨值從2019年7月2日的 1。0255暴增到7月3日的47。7068。

對於特定基金,不同投資者支付的申贖費用可能存在差異。而下列營運費用則是從基金資產中提取,對同一基金的所有投資者而言並無差別。

銷售服務費是一種籠統性收費類目,其中包含了支付給銷售機構的佣金,基金管理者的營銷廣告費以及一些服務型別的費用。

管理費是支付給基金管理人的管理報酬。我國大多數基金收取固定費率的管理費,即按照基金資產淨值的一定比例收費。但最近幾年湧現出一批根據業績收取浮動管理費的基金。據

晨星

統計,目前有27只基金份額按浮動模式收費,並且大多數是貨幣型或者封閉式基金,但也有個別其他型別基金,如東方紅產業升級靈活配置混合。浮動收費模式看似合理,但關鍵在於業績比較基準的選擇及其分段目標的設定。如果目標很容易達成,則投資者可能會被收取更高的費用。

託管費是

指基

金託管人為保管和處置基金資產而向基金收取的費用。平均而言,

QDII

基金的託管費較其他基金偏高。

基金髮行運作的其他相關費用,指除上述費用外的其他相關費用。不同基金在此項費用上的差異可能特別大。然而遺憾的是,投資者無從得知每種費用明細,只能從披露的定期報告中尋找些蛛絲馬跡。

對於此類營運費用,投資者可參考

晨星

的“年度運營淨費率”這一資料點,它反映了包含上述所有費用在內的基金綜合費率水平。

此外,對於申購費與銷售服務費而言,同一基金份額一般不會同時收取。多數情況下,A 類份額收取申購費,並會從投資者的初始投資中直接扣除,但不收取銷售服務費;C類份額不收取初始的申購費,但會收取一定的銷售服務費。然而也有基金的收費設定與此不同,比如易方達穩健收益債券基金,則約定A類C類不收取申購費而收取銷售服務費,B類收取申購費但不收取銷售服務費。投資者可以結合不同份額的收費方式與自己的投資策略選取合適的份額。一般而言,一次性收取申購費更有利於長期投資,尤其在申購費有優惠時優勢更為明顯;而持續收取銷售服務費的方式則更有利於短期投資。

本文將在案例分析部分就此進一步討論。

注意隱性成本

除了以上費用外,

基金交易

市場上還有一些不容易被關注的隱性費用,比如交易費用和市場衝擊成本等。

交易費用指基金在買賣證券時支付的相關費用。一般來說,交易費用隨交易頻率的增加而增加;但如果基金是透過高頻交易獲取超額收益,則另當別論。

市場衝擊成本是指在交易中需要迅速而且大規模地買進或者賣出,未能按照預定價位成交而導致交易時間變長從而多支付的成本。如果基金的申購和贖回都是長期且均衡的情況,市場衝擊成本會比較低。

案例分析

本案例研究不同預期持有期限對基金份額的選擇問題,不考慮除申購、贖回和銷售服務費以外的其他費用,也淡化了業績的影響。

案例 1:某股票型基金

不同份額收費如下:

投資指南:基金投資中的費用與成本

假設分別以10000元購買此基金A類和C類份額,A類享受1折申購費率,且持有期間單位淨值均為1,僅在賣出當日上漲1。8%。在不考慮其他費用的前提下,不同持有期投資者回報如下表所示:

投資指南:基金投資中的費用與成本

由上表可以看到,自買入伊始兩類份額投資金額即產生差別。由於A類份額收取前端申購費,所以在10000元的基礎上先扣除了0。12%的申購費,投資金額減少為9988元;而C類份額不收取申購費,投資金額仍然為10000元。

持有1天后賣出,二者均收取1。5%的贖回費,需要注意的是,C類比A類份額多收取1天的銷售服務費。但總體而言,若此時賣出基金,在上漲1。8%的前提下,C類份額產生的回報較A類更多。

持有期在7天-6個月內時,A類比C類份額多收取固定的0。5%的贖回費,C類比A類份額多收取持有天數的銷售服務費,顯然二者費用孰多孰少取決於持有天數。如果持有8天后賣出,在上漲 1。8%的前提下,C類回報略高於A類;而如果持有30天后賣出則相反。由於A類份額是一次性收費,而C類是逐日計費,因此持有時間越長C類越不佔優勢。可以看到在持有365天時,C類回報已經落後於A類。

持有期對份額選擇的影響取決於費率設定標準。以下案例中A類份額戰勝C 類份額的時間則需要更久。

案例 2:某債券型基金

不同份額收費如下:

投資指南:基金投資中的費用與成本

假設分別以10000元購買此基金A類和C類份額,A 類享受1折申購費率,且持有期間單位淨值均為1,僅在賣出當日上漲1。8%。在不考慮其他費用的前提下,不同持有期投資者回報如下表所示:

投資指南:基金投資中的費用與成本

在此案例中,持有約 18 個月 A 類優勢才得以顯現。

(文章來源:Morningstar

晨星

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