正榮地產迎"尖峰時刻":尋求多筆債務展期 上半年擬處置30-40億資產

財聯社(上海,記者 王海春)訊,

2月23日下午,正榮地產(06158。HK)召開了投資者電話會議,正榮地產董事會主席黃仙枝攜一眾高管參加。會上,正榮管理層與投資者交流了公司資金狀況、債務展期及資產處置等問題。

黃仙枝表示,2021年對整個房地產行業來說都很艱難,外部經營環境發生了重大的變化,公司和其他同行都面臨著前所未有的困難,而且困難來得很突然,無法提前準備應對,令人措手不及。

對於債務展期,正榮地產執行董事兼董事會副主席劉偉亮透露,境外美元債的交換要約以及同意徵求是債務展期計劃中的一部分。除2月22日公告披露的境外債外,公司還計劃將其他境外債都達成類似的展期安排。

劉偉亮坦陳,尋求交換要約是出於境內外債務壓力,尤其是非專案層面債務到期壓力,已逐漸延伸到公司經營層面和公開市場融資。“公司無法彌補現金流和債務的現金缺口,為避免大面積違約,希望將債務展期一年,以恢復流動性。”

在尋求債務展期的同時,正榮地產管理層表示,目前已梳理了一批合作專案和投資性物業,正與現有合作方以及央企、國企洽談專案股權轉讓事宜,預計今年上半年可以完成30億-40億元左右規模的資產處置。

“如果資產處置順利,有助於正榮獲得一定現金流,對緩解其債務壓力將產生積極的作用。但正榮能否度過難關,還要看債務能否展期成功,以及後續經營業績情況如何。”香港一位投行人士告訴記者。

境外債能否展期存變數

召開投資者會議前,正榮地產於2月22日披露,擬對5筆境外債進行交換要約及尋求徵求同意。5筆境外債將分別在今年3月、4月、6月、8月及9月到期,除一筆為離岸人民幣債券外,其餘4筆債券均為美元債;其中人民幣債券未償還金額16億元,美元債合計未償還金額約7。98億美元。

根據公告,正榮地產將向同意交換及徵求的5筆境外債債權人,給予一定金額同意費,其中提早同意的債權人獲得的同意費,高出屆滿期限後同意的同意費的一半。提早同意的日期為倫敦時間3月4日下午4時、屆滿期限為倫敦時間3月11日下午4時。

而新交換的美元債及人民幣境外債,將於2023年3月6日到期,利息均為8%,每半年支付一次利息。據正榮公告,順利交換前提條件為,應獲得各現有票據未償還本金額85%的債券持有人的同意。

“該公司尋求債務展期主要是因為今年面臨不小的償債壓力,這種壓力不僅僅是總規模較大,還與償債時間節點有關,幾筆境外債到期時間比較集中。”上述香港投行人士指出。

不過,正榮提出的交換要約方案能否獲得透過,目前仍存不確定性。

對於這5筆境外債交換要約及同意徵求如未獲透過,是否有替代方案的問題,正榮地產財務負責人康弘在投資者電話會議上表示,“如果本次交易無法順利完成,公司只能考慮整體的債務重組,但這種結果對債權人和公司的不確定性因素都會更高。”

除上述5筆境外債,正榮在日前公告中表示,還準備對另外8筆將於2024年至2026年到期的美元債債權人提出同步同意徵求,以尋求做出建議修訂及豁免,8筆美元債合計未償還本金額為23。63億美元。

“這幾筆債券到期時間及金額、票息,未做改變。之所以與持有人協商修改條款,是為了防止意外事件發生,例如一些債券如展期不成功,或出現不可預料的市場因素,有可能觸發交叉違約條款,使得其他債券需提前還款。”一位業內人士表示。

在電話會議上,有投資者提問,正榮地產將如何處置近期到期境內債、是否會“棄外保內”。對此正榮地產管理層表示,會在公平原則下平等對待境內外債權人,將積極溝通、同步協商債務展期事宜,但由於ABS結構不同,可能會採取差異化應對。此外,對於其他債務,公司希望也能夠展期至少一年。

可動用資金僅佔賬面資金5%

引發投資人對正榮產生廣泛質疑的一個事件是,正榮在今年1月4日公告稱,將在今年3月5日贖回一筆2億美元永續債,但該公司在2月18日公告中卻表示,公司可用於清償債務的內部資金日益有限,因此,預計其現有的內部資源可能不足以贖回這筆永續債。

為何在不到一個半月的時間裡,正榮在這筆永續債的贖回問題上“變臉”?對此,康弘在投資者會議上解釋,今年1月份的公告是基於當時公司資金的鋪排計劃,但在過去的一兩個月,整個公司的現金收支和去年預期的相差極大。

其進一步表示,1月份正榮全口徑銷售額同比下降了約30%,當月正榮還款近55億元,但只獲得約14億元貸款,融資淨流出約40億元,西安、廣州的融資貸款落空,部分銀行一些合同未到期便提前抽貸,這些情況都使正榮現金流進一步惡化。此外,春節前工程款集中到期,今年1月現金流出81億元,比預期超出50多億元。

“公司現在面臨的流動性壓力非常大,主要是因為受限資金比例極高,造成整體的可動用資金非常有限。”康弘說。

據正榮管理層介紹,受各地預售資金監管政策收緊影響,該公司資金受限比例達賬面資金95%,真正可以動用資金只有5%。今年1-2月,從專案公司迴流的資金只有2億元左右。

“今年公開市場債務到期,使正榮地產面臨巨大的償還壓力。公司體量大,債務結構複雜,只能透過本金展期先保證利息的償還。如果本次交換要約不成功,公司償還債務的不確定性將更高。”正榮地產管理層在投資者會議上說。

2月21日,惠譽將正榮地產的長期發行人違約評級從“B”下調至“C”。該公司的高階無抵押評級也從“B”下調至“C”,回收率評級為“RR4”。

惠譽認為,正榮目前很難透過資本市場募集資金,不得不依靠目前不斷縮減的內部現金來源應對償債問題。而其對於到期債務的償付能力,也將取決於市場對於該公司及房地產行業的信心恢復程度。

頂部