市值超洋河、毛利率大幅躍升:"由守為攻"的瀘州老窖,過去一年做對了什麼?

白酒行業“季軍之爭”再生變局:不久前,瀘州老窖的市值反超洋河,穩穩地坐上了市值第三把交椅——截止2022年2月15日11點,瀘州老窖市值為3263。47億元,同一時間,洋河市值為2632。86億元。

而在2021年的業績上,瀘州老窖的表現也可圈可點:去年前三季度,瀘州老窖實現營業收入141。1億元,同比增長21。65%;前三季度共實現淨利潤62。76億元,同比增長30。32%,已超過2020年全年的淨利潤——60。05億元。

對此,近幾個月以來,多家證券機構對瀘州老窖表示看好:財信證券認為,當前位置對白酒板塊可以更積極一些,行業層面名酒價盤、庫存健康,行業秩序向好。同時,當前白酒板塊投資應提升對於業績確定性的重視程度,高階白酒需求相對韌性,國窖1573等白酒在其代表的價格帶上可替代的選擇不多,因此,推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

而越來越有底氣的瀘州老窖,也在跨年之際進行了一波提價: 12月20日,國窖銷售公司釋出調價通知,將52度國窖1573經典裝團購建議價格調整為1100元/瓶,38度國窖1573經典裝團購建議價格調整為800元/瓶;同時,窖齡酒也有不同幅度的提價。

可以看到,一路順風的漲勢給了瀘州老窖提價的底氣,而提價又進一步傳遞了瀘州老窖的發展信心,提升了自身的品牌力,增強了顧客重視度,可以說是一波正向迴圈。

對於2022年的發展規劃,在前不久瀘州老窖舉辦的年度總結表彰大會上,瀘州老窖股份公司董事長劉淼進行了定調:劉淼表示,瀘州老窖已經全面完成由守轉攻的切換,具備了問鼎前三的實力。2022年,公司將進入全面進攻、加快突破的發展新階段。

覆盤過去一年的動作,瀘州老窖做對了什麼,讓其“轉守為攻”,迎來市值、產品力的“兩開花”?

不斷最佳化產品結構:瀘州老窖燒起增長“三把火”

可以看到,在產品上,高檔酒一直是去年撐起瀘州老窖毛利率的臺柱子: 2021年半年報顯示,該報告期內,瀘州老窖中高檔酒類(國窖1573、特曲和窖齡酒等)的毛利率為90。60%;其他酒類(頭曲、二曲等)的毛利率為47。41%。中高檔酒類佔據公司總營收的88。21%,其他酒類則佔公司總營收的10。48%。

對比其他頭部酒企,瀘州老窖中高檔酒的毛利率可以說相當不錯:同樣是2021年上半年,五糧液主品牌產品的毛利率為86。16%,不及瀘州老窖中高檔酒的90。60%。事實上,自2020年,瀘州老窖將高中低檔產品結構調整為中高檔酒類和其他酒類起,對中高檔酒的重視度就空前加強,為即將白熱化的高檔價位帶大戰打好了地基。

同時,在去年,瀘州老窖不斷推出新產品、搶佔更多價位帶和細分市場。去年前三季度,瀘州老窖研發費用較2020年同期增加約1987千萬元,增幅40。53%,這也正對應了瀘州老窖去年密集的新品推出:

2021年10月17日,瀘州老窖1952在上海首發,建議零售價899元/瓶,瀘州老窖方面稱,要將其作為戰略性重點品牌進行塑造。隨後, 瀘州老窖營銷動作頻繁:獨家冠名《冠軍對冠軍》、攜手人民網推出“文藝星開講·《功勳》系列訪談”……

一系列動作,充分體現了瀘州老窖快速填補空白價位帶、搶佔市場的決心。而在光瓶酒市場,瀘州老窖也“重拳出擊”:2021年10月15日, 瀘州老窖推出“國民口糧酒”黑蓋,提前搶位光瓶酒60-80元價格帶,並以“純糧固態釀造”為賣點。

市值超洋河、毛利率大幅躍升:"由守為攻"的瀘州老窖,過去一年做對了什麼?

在瀘州老窖的規劃中,“黑蓋”是金字塔品牌結構的塔基產品,也是承接著公司大光瓶戰略的核心產品,它將以引領者身份助力瀘州老窖精準卡位千億光瓶酒市場,進而全面夯實品牌戰略基底。

推出黑蓋的背後,是大有可為的光瓶酒市場——過去五年,光瓶酒市場增速達20%,而未來3-5年,光瓶酒的市場規模有望突破1200億。有業內人士表示,2021年光瓶酒市場增速將達到25%。

正因如此,對早在2020年推出、定位都市中產的精緻光瓶酒“高光”,在今年,瀘州老窖也進行了加碼:2022年1月27日,瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司新增一則對外投資,投資企業為瀘州老窖高光酒類銷售有限公司,註冊資本為1000萬元,由瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司全資持股。

至此,我們可以看見瀘州老窖清晰的產品佈局路徑:穩住“臺柱子”中高階酒,並不斷推出新品,佔領更多細分賽道。在產品矩陣進一步完善後,“由守為攻”也就是水到渠成的事情了。

而在股權激勵上,瀘州老窖也完成了“華麗轉身”。

股權激勵計劃:為“轉守為攻”注入新動能

正如老話所言,“事在人為”,事實上,員工的積極性在一定程度上決定了瀘州老窖能否打贏“攻堅戰”。因此,為加強公司發展動力,去年底瀘州老窖股權激勵計劃落地。

據悉,該計劃包括董監高及核心骨幹不超過521人,擬授予的限制性股票數量不超過883。46萬股,其中高管授予股份6。28-9。59萬股不等,業務骨幹平均持股1。42萬股,授予價格為92。71元/股,考核條件為三點:

1、2021-2023年淨資產收益率不低於22%,且不低於對標企業75分位值;2、相較2019年,2021-2023年淨利潤增長率不低於對標企業75分位值;3、2021-2023年成本費用佔營業收入比例不高於65%。

這幾項條件實現起來是否容易?對此,數位證券機構給出了“考核目標制定合理”的肯定。招商證券認為,考核難度適中,本次激勵方案2021年兌現機率高,2022年~2023年根據目前情況來看也有較大希望,但由於部分企業基數小彈性大,存在一定不確定性,但這也體現了考核的意義。

值得一提的是,去年12月29日,瀘州老窖按每股92。71元的授予價格向符合授予條件的441名激勵物件授予限制性股票692。86萬股,這是計劃實施後的首次授予,大大鼓舞了士氣。

可以看到,隨著股權激勵計劃的落地和實施,瀘州老窖正式進入了劉淼所言“全面進攻、加快突破的發展新階段”。當然,能否打好十四五攻堅戰的關鍵一役,還要看接下來兩年,瀘州老窖能否保持較好的發展態勢。

頂部