中國"麻辣燙之王",一年營收超11億,喊出200億估值?

近年來,我國麻辣燙市場規模增長迅速。2016年至2019年,市場規模從968億增長至1306億,年均複合增長率達到10。5%。根據弗若斯特沙利文預測,2020年至2025年,國內麻辣燙市場將以11。5%的增長率擴增,行業前景廣闊。

中國"麻辣燙之王",一年營收超11億,喊出200億估值?

在千億量級的麻辣燙市場中,存在大量中小型品牌和個體經營戶,行業集中度相對較低。目前來看,國內較有名的麻辣燙連鎖品牌有張亮、楊國福等。其中,楊國福於近日向港交所提交了招股書,劍指資本市場。

從招股書披露的資訊來看,這幾年楊國福的經營業績表現不錯。營收方面,2019年至2021年前三季度,楊國福營收分別為11。8億元、11。1億元及11。6億元,淨利潤分別為1。8億、1。7億和2。2億。

門店方面,截至去年第三季度,楊國福門店總數達到5783家,其中只有3家自營餐廳。大部分門店分佈在全國各地,21家加盟店分佈在加拿大、美國、日本、新加坡等海外市場。

按商品交易額和門店數量算,楊國福在中國麻辣燙市場中位居第一,是當之無愧的“麻辣燙之王”。

喊出200億估值?

憑藉過去幾年亮眼的業績表現,以及現有的麻辣燙行業頭部企業的市場地位,再加上近兩年資本對餐飲行業的注重,楊國福曾一度喊出200億估值,雖然這一估值沒能被資本接受(大部分資本給出的估值在90-120億)。

中國"麻辣燙之王",一年營收超11億,喊出200億估值?

楊國福的業績表現和市場地位前述已經提及,這裡提一下楊國福敢於喊出高估值的第三個理由,即近兩年餐飲市場備受資本青睞。

在過去一年來,國內餐飲市場迎來堪稱史上最火爆的投資熱潮。馬記永、遇見小面、墨茉點心局等蘭州拉麵、中式點心品牌融資都非常火爆。其中,馬記永的投資有騰訊在餐飲。連騰訊這樣的網際網路巨頭都在關注餐飲,管中窺豹,餐飲市場確實火爆。

當然,儘管有這麼多的理由,但楊國福的高估值還是沒能得到資本的認可,即使後面楊國福將估值降到140億。

前景如何?

市場最終會給到楊國福多少估值,等到其成功上市之後自然見分曉。這裡暫且擱置這個話題,談一談楊國福營收的主要來源,以及其可能面臨的困境,進而分析其發展前景。

中國"麻辣燙之王",一年營收超11億,喊出200億估值?

招股書披露,報告期內楊國福加盟商貢獻的營收佔比每年基本維持在90%的樣子,分別為10。4億元、10。6億元和11億元。按照2021年前三季度的資料算,平均每家加盟店每月貢獻2萬左右的營收。

而楊國福從加盟商收取的費用又可以分成三塊。其一,加盟、系統維護費、培訓費、保證金;其二,調味料包、零售商品等自有商品的銷售;其三,食材、裝置等第三方採購貨品的轉售。

從前述來看,楊國福的營收更多的是從加盟店身上賺取,相當於楊國福賺加盟店的錢,而加盟店賺消費者的錢。

中國"麻辣燙之王",一年營收超11億,喊出200億估值?

所以,楊國福營收增長的一套邏輯就很清晰了,即加盟店數量越多,其總營收就會越多。所以,它要如何吸引更多的加盟商加盟呢?

加盟的經營模式要想成功,說到底就是要加盟商自身能賺到錢。就目前來看,楊國福還是有一定的優勢的。

首先,楊國福有自己的研發和製造中心,能夠不斷迭代配方,已滿足消費者日益增多的需求;其次,它有自己的供應鏈,每家門店都能為消費者提供上百種菜品,給予消費者豐富的選擇;最後,楊國福成立於2003年,近二十年的積累和沉澱,使其具備較強的品牌知名度和影響力,能夠吸引消費者。

此外,楊國福還有3家自營門店,自營門店可以說是一種示範門店,只要這些門店能夠賺錢,再加上前面提及的優勢,楊國福就能源源不斷吸引加盟商。

值得一提的是,楊國福面臨的困境就藏在這裡。不少加盟商雖然一開始同意加盟,但在經營一段時間後,不少加盟商會覺得已經學到了精髓,開始謀求獨立發展,說白了就是不想給楊國福“打工”了。

中國"麻辣燙之王",一年營收超11億,喊出200億估值?

還有一個痛點則在於,門店租金、人力成本的上漲給加盟商帶來太大的壓力,一旦利潤降到某個限度,甚至要虧本運營,那加盟商自然就不願意繼續做下去,關閉門店反而更好,至少不虧。

從招股書中也能看到這樣的資料,2019年至2021年前三季度,楊國福關閉的加盟店數量分別為1068家、939家、439家。一邊開店,一邊關店,這是一種矛盾。

當每年開店的數量少於關閉的門店數量時,楊國福的總門店數必然下滑,進而導致營收、淨利的波動。

所以,要想抓住麻辣燙市場規模持續增長的機遇,楊國福就得想辦法繼續保持門店總數的增長,想辦法留住加盟商。或者,考慮增加自營門店數量的策略。

門店的增長是一方面,另一方面,也是最根本的,楊國福得考慮如何在市場競爭愈發激烈的當下,持續保持對消費者的吸引力,除了配方的迭代、豐富的菜品外,還有沒有其他競爭壁壘呢?

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