如何給張小泉估值?

如何給張小泉估值?

作者|睿藍團隊

摘要:張小泉當前市盈率、市銷率、市淨率三項指標均低於歷史估值中樞。2021年第三季度股東人數24246戶,上市當天40427戶,減少40%。8家機構持股佔流通股13。49%,最核心機構中信證券。2家研究機構對它2021年-2023年進行預估,收入預估值7。37億元、9。21億元、11。65億元,利潤預估值0。88億元、1。16億元、1。51億元。

SWOT:優勢、弱點、機會及威脅

優勢(S):

1、張小泉作為刀剪行業傳承近400年中華老字號,品牌深入人心。

2、張小泉在刀剪製造關鍵工藝上構建了技術壁壘,公司已獲得專利136項。

3、線下銷售渠道優勢得到進一步鞏固,線上銷售渠道成為公司近年業務增長重要銷售渠道。2018至2020年,公司天貓旗艦店在剪具類店鋪排名中一直位居第1名。

弱點(W):

1、過度依賴OEM,2018至2020,OEM產品產量佔比達76。51%、75。17%、77。15%。

2、與國外公司比,資金實力、技術儲備、成本管控、國際市場及高階產品開拓能力相對弱勢。

機會(O):

1、張小泉品牌已完成從刀剪向廚房轉變,2019年中國廚房市場規模為991。82億元,未市場空間將穩步增長。

2、消費升級帶來產品多元化,品質服務需求提升。品類細分,市場空間大幅提升。

3、公司海外收入快速增長,空間廣闊。2020年公司海外收入佔比主營業務收入 1。23%,2018至2020年張小泉海外收入為 140 萬、332 萬、698 萬,增長空間較大。

威脅(T):

1、刀剪行業門檻較低,小企業透過不規範或違法行為低價搶佔市場,惡性競爭。

2、雖其他生活家居產品營收逐年增長,產品缺乏核心技術支援,創新難、依賴OEM、品質難把控。

歷史覆盤與估值中樞:市盈率、市銷率及市淨率,與信義玻璃比較

一、市盈率:

張小泉近5年(2017年1月-2022年1月)市盈率【1】歷史估值中樞49。83倍,最高估值68。87倍出現在2021年9月6日上市當天,最低估值42。57倍出現在2021年11月2日,當前市盈率(2022年1月11日)47。17倍,低於估值中樞。

與可比公司蘇泊爾【2】對比,高於蘇泊爾TTM市盈率估值中樞25。63倍。

如何給張小泉估值?

二、市銷率:

張小泉市銷率【3】歷史估值中樞6。72倍,最高估值9。29倍出現在2021年9月6日,最低估值5。74倍出現在2021年11月2日,當前(2022年1月11日)市銷率6。28倍低於歷史平均。

與可比公司蘇泊爾對比,高於蘇泊爾歷史估值中樞2。17倍。

如何給張小泉估值?

三、市淨率:

張小泉市淨率【4】歷史估值中樞6。46倍,最高估值11倍出現在2021年9月6日,最低估值4。65倍出現在2021年11月2日,當前(2022年1月11日)市淨率5。15倍低於歷史平均。

與可比公司蘇泊爾對比,高於蘇泊爾歷史估值中樞5。41倍。

如何給張小泉估值?

股份與股東:股東數量、控制人、增持減持,機構與核心機構

一、股份結構:

張小泉總股本1。56億股,流通股3328。1萬股,限售流通股1227。1萬股。前10大流通股東累計556。55萬股,佔流通股16。72%。

2021年第三季度24246戶,戶均持股數6434股。

二、股東持股:

(一)實際控制人股份:

張小泉實際控制人董事長張國標、董事張樟生及張新程,分別持股38。98%、9。84%、5。05%。

(二)重要股東:

杭州張小泉集團7600萬股,嶸泉投資持股1516。24萬股,十大股東合計持股71。69%,皆為受限流通股。

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(三)機構持股:

2021年第三季度,8家機構投資者合計持股449。01萬股,佔流通股13。49%,其中基金4家、券商4家。

核心機構中信證券,佔流通股4。66%。

如何給張小泉估值?

三、股東增減持:

張小泉於2021年9月6日上市,首次解禁時間為2022年3月7日。

盈利預測:2家機構對張小泉2021年至2023年進行過預測

至2022年1月,2家研究機構對張小泉未來3年進行過預估,分別是天風證券和中信證券。張小泉2021-2023年營業總收入預估平均值7。37億元、9。21億元、11。65億元。

收入整體預期最高是天風證券研究員劉章明,2021年-2023年分別預測7。5億元、9。37億元、11。81億元。

最低是中信證券研究員李鑫,2021年-2023年分別預測7。3億元、9。1億元、11。5億元。

如何給張小泉估值?

張小泉2021-2023年歸母淨利潤預估平均值0。88億元、1。16億元、1。51億元。

淨利潤整體預期最高是天風證券研究員劉章明,2021年-2023年分別預測0。89億元、1。2億元、1。53億元。

最低是中信證券研究員李鑫,2021年-2023年分別預測0。87億元、1。13億元、1。5億元。

如何給張小泉估值?

註解與參考:

【1】市盈率(PE):等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標,市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景,更適合於穩定期的企業

【2】蘇泊爾:深圳證券交易所中小板上市公司,程式碼:002032。SZ。

【3】市銷率(PS):等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入,更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業,可以與市盈率估值法形成良好的補充

【4】市淨率(PB):等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產,可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價

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