7連陰!牧原股份4個月暴跌2000億,股民人均虧損163萬

文 | 楊萬里

“豬中茅臺”牧原股份的股價依然未企穩。

6月21日,牧原股份再次下跌5。51%。截至收盤,其股價為54元,總市值為2842億元。從6月10日至今,牧原股份連續走出了7連陰的行情。

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若將時間再推前,今年2月份,該公司創下92。53元(前復權)高點後,便進入回撥通道,僅4個月時間,下跌幅度約41。6%,總市值蒸發約2027。8億元。

若按蒸發市值估算,牧原股份12。42萬股東人均虧損超163萬元。

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牧原股份下跌核心原因是豬週期景氣度下滑,即豬價跌跌不休。此外,投資者追捧半導體、光伏概念股等也造成了資金分流。

值得關注的是,最近又有財經媒體公開質疑牧原股份財務,並指出該公司與港股上市公司輝山乳業(已爆雷)存在“共性”,即財務資料表現出“低成本、高盈利”特徵。

股價為何下跌?

一組資料顯示,從年初至今,36只豬肉概念股,有29家公司處於漲幅為負(牧原股份也是下跌狀態)。

其中,跌幅超過20%的有14家公司,甚至昔日“創業板一哥”溫氏股份市值已經跌破千億關口。

不難發現,牧原股份下跌並非個例,而是整個豬肉板塊集體遭到空頭打擊。

導致牧原股份等公司股價下跌的核心原因是豬週期景氣度下滑——豬價跌跌不休。

“豬週期”的規律是:母豬存欄量大增——生豬供應增加——豬價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——豬價上漲——生豬供應增加——豬價下跌……

先看2組資料,無論是現貨還是期貨市場,豬價價格均為下跌狀態。

據中國養豬網資料顯示,目前外三元豬肉平均價格、內三元豬肉平均價格、土雜豬平均價格均已跌破13元/公斤,相比年初高點跌幅均超60%,即腰斬。

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另一組資料顯示,生豬主力合約(期貨)今日盤中再度跌超5%,創上市以來新低。從2月末至今,生豬主力合約跌幅超過40%。

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生豬主力合約走勢

本輪豬價下跌的原因是,短期供應量提高和和反應平平的需求端之間的錯配,豬價持續低迷還會刺激更多養殖戶開始恐慌性拋售。

牧原股份5月份銷售資料顯示,公司商品豬銷售均價17。65元/公斤,比4月份下降16。39%。

據牧原股份董事會秘書秦軍表示,公司一季度商品豬養殖完全成本在16元/公斤左右。另據中原期貨農產品某研究員描述,山東、河南等華北區域的規模以上養殖企業的生豬成本在15元-17元每公斤。

若對比當前生豬價格,不排除部分養殖企業已經陷入了虧損,因為成本線跌破了。

更危險的是,短期內或難見到豬價見底。

近期,牧原股份董事會秘書秦軍公開表示,“隨著生豬產能的恢復,豬價大機率會繼續下行”。此前,牧原股份也表示,“做好迎接行業冬天來臨的準備”。

而一旦豬週期進入下行階段,豬肉概念股投資邏輯將發生動搖。

牧原股份股價下跌,也與當前市場風格變化有關。近期,半導體、光伏概念股逆市上漲,吸引了市場關注。

由於當前A股是存量資金博弈,部分投資者為了追漲從而拋售了股價上漲動力較弱的板塊,豬肉板塊就是其中之一。

遭財經媒體質疑

牧原股份股價下跌,已經讓部分投資者被套,近期又遭財經媒體公開質疑,可謂加劇了市場擔憂。

有財經媒體指出,牧原股份與港股上市公司輝山乳業(已經爆雷)存在“共性”,即財務資料表現出“低成本、高盈利”特徵。

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從盈利能力看,牧原股份2020年毛利率高達60。68%,淨利率高達53。97%,遠遠超過同行公司溫氏股份、新希望等。該文章表示,輝山乳業的毛利率與淨利率同樣也高出同行一大截。

文章還指出,牧原股份透過與牧原建築與牧原農牧關聯交易,“截獲”上市公司超過250億元資金。

在文章末尾還提到,今年一季度牧原股份短期債務為215。04億,而公司貨幣資金僅有88。24億元,並認為牧原股份流動性趨緊。

我們關注到,有一個“現金短債比”(現金+交易性金融資產/流動負債)指標,它是衡量一家企業償債能力高低的指標。一般來說,該指標大於1比較安全。而根據牧原股份一季度資料顯示,該公司“現金短債比”低於0。5。

值得關注的是,在深交所互動易上,有投資者公開提問工程款為什麼比以往慢。牧原股份方面迴應稱,“公司本著公正公平,公開透明的原則,與合作方就合作內容進行協商,達成一致後簽訂相關合同並開展相關工作”。

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股價下跌、遭到財經媒體質疑,牧原股份後市表現如何,我們將繼續保持關注!

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