資金缺口從46億飆升至超百億,牧原股份評級慘遭被調整為負面

資金缺口從46億飆升至超百億,牧原股份評級慘遭被調整為負面

資金缺口從46億飆升至超百億,牧原股份評級慘遭被調整為負面

花朵財經原創

傳奇人物必然有著傳奇的故事,比如秦英林和他的牧原股份。

從22頭豬養起,到2020年出欄生豬1812萬頭,同時打造出一個集飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養等多個環節於一體的完整生豬產業鏈,足以見證秦英林非凡的能力。

畢竟在農村養豬,如果從僅有的幾十頭豬起步,即便歷經一輩子,恐怕還是很難到達上萬頭的規模,更別說上千萬頭了。因為農村養豬主要以家庭散戶為主,精力有限。

可是奔騰雖快,落下的隱患卻並不少。

如今由於近兩年公司投資規模較大,債務持續上升,面臨一定的資金壓力等風險,作為國內規模最大、全球第四大評級機構的中誠信國際已將牧原股份評級展望由穩定調為負面。

成長速度令人咋舌

談及牧原股份,它可是近幾年在豬圈中跑得最快的仔。

從2016年末,全年銷售生豬僅311。39萬頭;到2020年末,全年銷售生豬1811。5萬頭。以及從2016年末,實現營業收入56。06億元;到2020年末,實現營業收入562。77億元。短短四年,生豬銷量增長超5倍,營業收入增長翻10倍,試問豬圈中又有誰能夠做到?

以南方養豬大哥溫氏股份為例,2016年至2020年公司豬肉養殖業務實現營業收入由376。43億元增長至463。43億元,這一增速跟牧原股份相比,簡直無法媲美。

即使與近年異軍突起的正邦科技相比,2016年至2020年正邦科技實現營業收入由189。20億元增長至491。66億元,牧原股份仍能力壓群雄。

隨著業績的突飛猛進,進入2017年以來,牧原股份的股價也開啟了長達四年的陡然上升,期間秦英林甚至一度成為馬雲之後的中國第四大富豪,令人羨慕的有種想辭職回家養豬的念想。

資金缺口從46億飆升至超百億,牧原股份評級慘遭被調整為負面

不過能夠取得如此成就,沒有一顆敢於冒險的膽大心,肯定是行不通的。

2017至2020年,牧原股份的擴建速度無人能與之匹敵。在建工程分別為14。98億元、36。80億元、85。99億元和148。35億元,同比增速則分別高達76。06%、145。65%、133。65%和72。52%。

據悉,溫氏股份同期的在建工程分別僅為36。08億元、35。07億元、30。12億元和85。82億元,同比增速分別為85。44%、-2。81%、-14。12%和184。98%;正邦科技在建工程分別為22。26億元、30。73億元、36。98億元和11。93億元,同比增速分別為147。65%、38。06%、20。35%和-67。75%。

由此不難看出,以一副遠超同行的速度擴產,是牧原股份豔壓四方的關鍵。但是在高速發展的過程中,牧原股份的內在卻並無表面這般光鮮。

資金捉襟見肘

畢竟支撐秦英林和牧原股份擴產速度的是,不斷走高的對外融資和負債規模。

自2017年以來,牧原股份對外募資金開始突發猛進式的增長,期間公司一共對外募資四次,其中包括兩次增發A股、一次發行優先股和一次發行可轉債,共募資資金200。16億元。

資金缺口從46億飆升至超百億,牧原股份評級慘遭被調整為負面

與此同時,公司對外舉債也表現出了激增。

截至2020年末,公司負債總額已達565。22億元,遠高於2016年末僅72。7億元的負債規模。另外值得注意的是,公司負債結構主要以流動負債為主,其中流動負債合計高達435。43億元。

但2020年同期,公司流動資產不只僅有389。46億元,尚不足以覆蓋流動負債額,而且如果剔除211。79億元的存貨後,公司流動資產更僅有177。67億元,資金面呈現捉襟見肘的尷尬局面。

既然如此,牧原股份又是如何在市場立足的?

對於這一疑惑,身處豬週期上升通道,可能是牧原股份保持資金供給的重要因素。2019至2020年在豬週期上升途中,得益於高速度的擴張,牧原股份短短兩年便累計斬獲了335。65億元的淨利潤。

可是世事往往多變。進入2021年以來,整體來看豬週期開始不漲反跌,多地豬價跌勢明顯,牧原股份還能否繼續抗住豬價壓力保持資金供給?

評級展望被調為負面

11月15日,牧原股份釋出了中誠信國際將公司評級展望由穩定調整為負面的公告。

根據公告顯示,基於2021年以來生豬價格持續低迷,短期內價格反彈幅度有限;且公司2021年第三季度出現經營虧損,盈利及獲現能力弱化;以及近兩年公司投資規模較大,債務持續上升和近期發生商票逾期等因素影響,中誠信國際故而決定將公司評級展望由穩定調整為負面。

據瞭解,截至2021年9月末,公司負債總額已增至977。50億元,其中流動負債合計為657。56億元,但同期公司流動資產僅有466。68億元。據此推算,公司存在高達190。88億元的資金缺口,遠高於去年末僅45。97億元的資金缺口。

此外受生豬出欄量增加以及銷售價格大幅下滑影響,2021年第三季度公司實現營業收入147。44億元,同比下降18。68%;歸母淨利潤虧損8。22億元,同比下降108。05%。盈利及獲現能力弱化,無疑也在進一步加大公司的資金壓力。

近日,據上海票據交易所公示的《持續逾期名單(截至2021年11月30日)》顯示,牧原股份已共有32家子公司出現商業承兌匯票付款逾期,涉及逾期商票金額6947。14萬元。

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儘管公司稱是由於其未及時收到部分持票人的有效提示付款申請,或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因,導致公司無法按時兌付商業承兌匯票,且截至2021年12月7日,上述逾期商票已全部兌付完成,但本次商票逾期事件仍存疑頗多。

首先在牧原股份歷年的經營中,應付票據基本長年猶存於公司,然而為何其他年份並未出現供應商未及時發起付款申請問題?其次如果是供應商出現疏忽,理應數量或筆數並不多,但本次逾期家數卻多達三十二家,這合理嗎?

其實今年以來,此前一些依賴高舉債快速擴張起來的房企一直在不斷驚雷,商票逾期也曾有發生,然而它們在被曝光商票逾期期間,前期也往往會進行極力澄清,言辭鑿鑿的表明公司經營沒有問題,但是最終結果卻總是令人意外。

以此來看,牧原股份又會不會成為下一個驚雷者?我們不妨拭目以待!

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