百億知名私募產品成"黑天鵝",掌門人公開致歉主要講了什麼?是何原因讓投資...

財聯社(上海,記者 王小芊)訊,

1月23日,正心谷舉行了2022年投資策略會。創始人林利軍對正心谷2021年的業績進行了覆盤和反思。

“去年業績確實我自己也很不滿意,向我們的投資人表達誠摯的歉意。”林利軍在會上誠懇致歉。

林利軍坦言,過去一年壓力很大,一度瘦了二三十斤。覆盤2021年,年初,正心谷採取找彈坑的策略,但極致的板塊輪動行情超出預期,讓他們錯過了新能源資產的一大波漲幅。年中,正心谷重新佈局的板塊也遭遇政策變化,對業績的影響較大。

正心谷表示,面對未來,會繼續堅定投資理念,發揮投研優勢,做好長期深度產業研究,靜下心來踏實做好每一個研究,做好每一個投資決策。

林利軍曾在《投資者的心靈脩煉》一書推薦序言中說:“到了40歲,我才明白,其實郭靖、阿甘和巴菲特都是同一類人,他們在年輕的時候就形成了非常優秀的個人品質,那就是簡單、正直、沒有私心與堅忍不拔。他們的成功絕不是因聰明機巧而比其他人更快、更高、更強的結果,相反,是比他人更簡單、更質樸、更堅韌的結果。”

據財聯社記者瞭解,正心谷產品成為了包括一眾券商與三方渠道的產品“黑天鵝”。正心谷“高位站崗”而飽受質疑,未來林利軍能否以“更簡單、更質樸、更堅韌”,帶領他的正心谷走出低谷期?

覆盤2021:相信去年的業績下跌是短期事件

覆盤2021年,林利軍表示,從事資產管理業已經有近20年,去年是過去這麼多年來投資壓力比較大的一年,“但是投資總是這樣漲漲跌跌,有的時候會有很大的壓力。”

在林利軍看來,出現市場的波動、風格的調整,導致投資業績的波動,其實是正常的。但總體上,他對正心谷去年的表現還是非常不滿意。不過,他相信去年的業績下跌是一個短期的事情,不是一個長期的現象。

他表示,正心谷去年整體的策略分為兩個部分。年初,團隊認為消費、醫藥和一部分核心資產股票被高估了,這個判斷後來被證明是正確的。正心谷採取了找彈坑的策略,買入了一些價值防禦的資產,希望躲過核心資產的下跌之後,再調到長期看好具有長期競爭優勢的公司上來。

然而,去年的行情非常極致,出現了很大的行業輪動,五月份重新佈局時,一部分新能源的資產已經大幅上漲過。因此,正心谷佈局的是估值較低,且受益於產能供給稀缺的化工大平臺,以及新能源上游等。但到了9月底,出現了外部的能耗雙控和拉閘限電的政策,對產品的業績有些影響。

展望2022:對資本市場整體不悲觀,看好四大投資機會

如何看待2022年的市場?林利軍認為,對資本市場整體上不悲觀,今年可能還是一個比較明顯的結構性行情,主要是三個方面的外部環境較好:

一是今年的貨幣政策整體上是有利於資本市場的。今年經濟工作會議提出的關鍵詞是“穩”,去年降準了兩次,今年年初也開始降息,未來可能有進一步降息。當前,市場無風險利率在下降,貨幣基金收益率、國債利率也在下降通道,這對資本市場是有利的。

二是資本市場的政策環境也是有利的。一行兩會的工作報告,特別是證監會主席的工作報告,明確提到穩定資本市場預期,提振資本市場信心。在國家轉型發展中,資本市場被定位為“牽一髮而動全身”的重要一環。

三是資本市場的長期資金環境是有利的。隨著“房住不炒”政策的有效實施,特別是去年開始房地產行業的變化,對於房地產只漲不跌的預期已經改變,居民資產配置方向會發生轉變。

正心谷重點看好四個方面的投資機會:

第一,能源革命領域的結構性機會,特別是產業鏈中競爭格局好的板塊。2021年,新能源相關的公司出現普遍性上漲,意味著今年一定會出現很大分化,有少部分在產業鏈裡面具有很強競爭優勢的公司會更加脫穎而出。

第二,“能源革命帶來的產業革命”投資機會。過去所謂的Tier-1公司可能不復存在,反而會是產業鏈的新公司崛起。目前,整個汽車產業鏈都在向中國轉移,有零部件的平臺型企業,也有智慧化的公司,中國正在引領世界。

第三,“專精特新”所帶來新的“強者恆強”機會。正心谷討論和研究了一系列100-300億的中盤成長股企業,分佈在工業氣體、金屬加工、核心材料等領域。這些企業的普遍特徵是效率很高、產品技術非常優秀、產業空間又比較大,未來大機率會有比較明顯的成長的隱形冠軍。

第四,消費、醫藥、網際網路的價值重現。這些領域的龍頭公司經過去年的大幅下跌,有些公司的競爭優勢仍然很強大,估值已經相當便宜,股價目前跌到一個具有相當吸引力的位置,逐步進入合理的投資區間。

構建防止回撤“組合拳”

在此次的策略會上,正心谷重點強調了公司完整的事前、事中、事後合規風控體系。

對於未來如何防止大的回撤,正心谷表示,第一點是確保進入組合的標的都是真正優秀的公司,公司的競爭優勢、管理團隊、商業模式和企業的長期財務回報是優秀的。

第二點在構建組合上,強調“行業相對均衡,個股適度集中,實時動態調整”的投資方法,這樣的投資方法能夠使得組合在長期內,在控制風險暴露的情況下,努力獲得較好的長期收益。

“合規是我們的底線,也是我們的生命線。”正心谷建立了一整套嚴謹的合規風控制度體系,團隊成員在公募基金工作多年,深知合規的極度重要性,正心谷的合規是非常規範和嚴謹的。

此外,正心谷強調,他們是由一群真正熱愛投資的人組成的團隊,“我們把投資當做我們的事業,看得比生命還重要。”

林利軍進一步表示,對於長期業績的追求和短期波動的控制,正心谷將全力以赴在以下幾個方面做好努力:

首先,要控制好風險。目前,組合的公司都是經過深度研究的,每家公司都經過投決會的深度討論。這些公司未來幾年的成長都會不錯,估值也不高,而且這些公司無論從企業家精神、商業模式、行業結構來講,都在一個比較優秀的狀態中。

第二,在組合構建中,更加註重均衡,適應市場變化。對於任何一種判斷,都有明確的風險控制指標,進一步降低波動率。

第三,從長期著眼,正心谷將重視打造一流的團隊和文化。正心谷現在的研究團隊無論在公募和私募行業裡都屬於優秀,但正心谷並不滿足,將進一步吸引優秀的人才加入。

長期業績的取得,短期淨值的修復與迴歸,依舊要靠每天日常的深入調研,做好行業與企業的深度研究,積小勝為大勝。林利軍相信,只有真正優秀的團隊、優秀的管理體系、優秀的文化,再匹配長期的努力和理念的不斷踐行,才有可能為投資者帶來長期收益。

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