蜀黍說市|為什麼這一次豬週期“磨底”超預期?

養豬這個行業具備典型的週期性,一般而言四五年一個週期,呈現出“價格上漲—產能擴張—供過於求—價格下跌—去產能化”的迴圈,從去年開始,市場上有不少投資者,尤其是賣方機構的分析師,就認為最遲今年一季度豬週期要到達底部,也正是從那個時候開始,養豬概念股展開了反彈,今年以來,養豬概念股成為弱市中難得的逆勢上漲板塊,傲農生物(603363。SH)、溫氏股份(300498。SZ)等養豬股都漲的不錯,最高漲幅甚至超過100%。

二級市場上養豬概念股的逆勢上漲,實際上是預期養豬到達週期底部的反應,好比地產股,實際上政策的放鬆還遠遠沒反映到地產企業的資產損益表上,但二級市場的股價已經啟動了,保利地產(600048。SH)開始反彈更早,漲幅都在1倍左右。資本市場很大程度上炒的就是預期,這就相當考驗投資人的前瞻性判斷力。本欄目今年高度看好農業板塊,根本邏輯,就是全球通脹時代,最後一定會傳導到農業,比如高價石油的傳導效應,帶來農產品的漲價,由此進一步帶來農作物種植面積的增加,以及農用物質,包括化肥、除草劑等物質的需求增加,這個產業鏈上的上市公司其實也不少,估值目前也比較便宜。

言歸正傳,這一次豬週期的“磨底”為什麼這麼長呢?現在已經是二季度了,豬週期顯然沒有到達底部,也就是底部區域而已,背後的原因,一是這一輪的豬週期,行業集中度大大提升,比如牧原股份(002714。SZ)、溫氏股份、新希望(000876。SZ)這些大企業,都是規模化養殖,規模化效應明顯,頭部企業抵抗週期波動的能力肯定更強,這就會延長本輪豬週期到達底部的時間程序。

而上一輪豬週期裡,散戶其實不少,行業集中度遠遠比不上今天,一旦豬週期下行,虧損的農戶是很容易去產能的,有的農戶甚至直接把能繁母豬也殺了,當豬肉賣。

其次,上一輪養豬讓很多企業發了財,豬肉在中國是剛性需求,很多資本看中了這一塊,大量資本進入養豬行業,有資本的助力,當豬週期處於下行期時,抗週期的能力,當然比散戶要強得多。眼下,資本都在硬抗,除了牧原股份等極少數頭部企業,養豬行業基本上是全面虧損了,這個時候,比拼的是誰的資金實力更強、誰的現金流更厲害、誰能夠扛住這輪豬週期的“凜冬”!

從養豬這個行業來說,目前,一是豬肉價格基本上還是處於下行態勢,二是上游的原材料,玉米、豆粕都在漲,養豬企業其實是兩面受壓,可謂“戴維斯雙殺”,虧損的幅度在加大,照理說養豬行業在加速趕底,事實也確實是這樣,但超過市場預期的是,相比以往的豬週期,這輪“趕底”的時間會長很多,核心原因就是上面說的,行業集中度提升及資本的紛紛湧入。

所以,對於豬週期概念股,還沒有到達真正的底部,這個行業的預期仍然非常明確,養豬概念股未來仍然具有很大投資機會,尤其是頭部養豬企業,但經歷了這波強勢反彈後,如果“趕底”仍然看不清跡象,養豬概念股會有個回撥的過程,尤其是一季報養豬企業的業績會很難看,到這個位置,建議投資者就別追高養豬概念股了。

等到調整後,比如幅度20%至30%,甚至只有15%左右的時候,養豬概念股離週期性底部的時間也越來越近,一波大的行情,將撲面而來!

蜀黍說市|為什麼這一次豬週期“磨底”超預期?

(根據國家有關部門的最新規定,本文內容和意見僅供參考,不構成投資建議,入市風險自擔。)

作者 曉蜀

編輯 楊程

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