九州期貨解析股指期貨概念與特徵

1。股指期貨概念與特點

股指期貨是以某個股票價格指數為標的期貨合約。我國的股指期貨以滬深300指數作為標的。

股指期貨具有下列特點:

(1)跨期性。股指期貨是交易雙方透過對股票指數變動趨勢的預測,約定在未來某一時間按照一定條件進行交易的合約。因此,股指期貨的交易是建立在對未來預期的基礎上,預期的準確與否直接決定了投資者的盈虧。

(2)槓桿性。股指期貨交易不需要全額支付合約價值的資金,只需要支付一定比例的保證金,就可以簽訂較大價值的合約。例如,假設股指期貨交易的保證金為10%,投資者只需支付合約價值10%的資金就可以進行交易。

這樣,投資者就可以控制10倍於所投資金額的合約資產。當然,在收益可能成倍放大的同時,投資者可能承擔的損失也是成倍放大的。

(3)聯動性。股指期貨的價格與其標的資產——股票指數的變動聯絡極為緊密。股票指數是股指期貨的標的資產,對股指期貨價格的變動具有很大影響。與此同時,股指期貨是對未來價格的預期,因而對股票指數也有一定的反映。

(4)髙風險性和風險的多樣性。股指期貨的槓桿性決定了它具有比股票市場更髙的風險性。此外,股指期貨還存在著一定的信用風險、結算風險和因市場缺乏交易對手而不能平倉導致的流動性風險等。

2。股指期貨的產生與發展過程

股指期貨最早產生於美國市場。20世紀70年代,西方各國出現了經濟滯脹,經濟增長緩慢,物價飛漲,政治局勢動盪,當時股票市場經歷了二戰後最嚴重的一次危機,在1973-1974年的股市下跌中道瓊斯指數跌幅達到了45%,投資者意識到在股市下跌中沒有適當的管理金融風險的手段,開始研究用於規避股票市場系統性風險的工具。1982年2月,美國商品期貨交易委員會(CFTC)批准推出股指期貨。同年2月24日,美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一隻股指期貨合約價值線綜合指數期貨合約;4月21日,芝加哥商業交易所(CME)推出了S&P500指數期貨合約。股指期貨一經誕生就受到了市場的廣泛關注,價值線指數期貨推出的當年就成交了35萬張,S&P500指數期貨的成交量更達到了150萬張。股指期貨的成功,不僅擴大了美國期貨市場的規模,也引發了世界性的股指期貨交易熱潮。成熟市場及新興市場紛紛推出股指期貨交易。目前,全部成熟市場以及絕大多數的新興市場都有股指期貨交易,股指期貨成為股票市場常見、應用廣泛的風險管理工具。按照世界交易所聯合會的統計,2009年全球股指期貨的交易量髙達18。18億手。其中,美國的小型S&P500指數期貨、歐洲的道瓊斯歐元STOXX50指數期貨、印度的S&PCNXNifty指數期貨、俄羅斯的RTS指數期貨、韓國的KOSPI200指數期貨和日本的小型日經225指數期貨等成交活躍,居全球股指期貨合約交易量前六位。

3。股指期貨基本特徵

(1)股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特徵有:

合約標準化:期貨合約的標準化是指除價格外,期貨合約的所有條款都是預先規定好的,具有標準化特點。期貨交易透過買賣標準化的期貨合約進

交易集中化:期貨市場是一個髙度組織化的市場,並且實行嚴格的管理制度,期貨交易在期貨交易所內集中完成。

對沖機制:期貨交易可以透過反向對沖操作結束履行責任。

每日無負債結算制度:每日交易結束後,交易所根據當日結算價對每一會員的保證金賬戶進行調整,以反映該投資者的盈利或損失。如果價格向不利於投資者持有頭寸的方向變化,每日結算後,投資者就須追加保證金,如果保證金不足,投資者的頭寸就可能被強制平倉。

槓桿效應:股指期貨採用保證金交易。由於需交納的保證金數量是根據所交易的指數期貨的市場價值來確定的,交易所會根據市場的價格變化,決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。

(2)股指期貨自身的獨特特徵。

股指期貨的標的物為特定的股票指數,報價單位以指數點計。

合約的價值以一定的貨幣乘數與股票指數報價的乘積來表示。

股指期貨的交割採用現金交割,不透過交割股票而是透過結算差價用現金來結清頭寸。

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