作為“中華老字號”,雲南白藥竟然陷入了困局?

作為“中華老字號”,雲南白藥竟然陷入了困局?

要說雲南白藥最出名的產品莫過於它的牙膏和氣霧劑,這兩款產品也憑藉著自身實力,做到了國人青睞。

不過,觀察最近幾年雲南白藥的財務報告,你會發現他目前也有很多的困難,比如主營利潤增長緩慢、核心產品營收放緩等。具體這些困難在財務上怎麼表現的,我們來逐一分析。

業務構成

(1)批發零售

:單講批發零售可能沒啥概念,這時要和另一個詞聯絡起來那就是醫藥商業。醫藥商業指的是透過零售或批發這兩種方式將藥品從生產者運送到終端消費者手上。現在就明白了,這就是生產者和消費者之間的“搬運工”,

這種盈利方式存在什麼問題嗎?

看一個數據就明白了。

我們可以很明顯看出一個問題那就是該業務的毛利率太低了,這也是為什麼2020年批發零售業務的營業收入佔比高達64。06%,而利潤佔比只有20。98%。

再看一下近年醫藥商業銷售收入的變化情況:

近5年醫藥商業銷售收入在增加,雖然每年收入增速波動較大,但是總體還維持在10%以上增速。

(2)工業產品:

指的是公司藥品、健康品、中藥資源等的營收,與批發零售相對應,工業產品全是自己製造的東西。

我們看到工業銷售收入毛利率真的高,近乎是醫藥商業銷售收入毛利率的6倍。

同樣,超高毛利率使得2020年工業產品營業收入佔比雖然只有35。78%,但是利潤佔比高達78。88%。這讓我不禁感慨還是自己有技術才能活得好啊。

作為“中華老字號”,雲南白藥竟然陷入了困局?

其實,僅瞭解到這一步並沒有達到我的目的,我是想知道雲南白藥每一個產品的營業收入,很可惜的是年報中並未提及。

不過我發現了這個。

雖然不能把每個產品分出來,但是基本能把口腔清潔業務和其他業務分開,然後我們做個工業產品中口腔清潔業務和其他業務營業收入變化表。

從各業務營業收入變動看,近五年其他業務營業收入基本維持不變,有一點小幅下降;口腔清潔業務營業收入每年都在上升,與之相對應的就是雲南白藥牙膏市場份額由2015年的16%,上升到2020年的22。2%,同時它和其他業務營業收入的差在慢慢縮小。從營業收入增速看,

總的看工業產品營業收入增速並不快,五年平均增速在5%左右;分開看,工業產品營業收入增速是口腔清潔業務貢獻的,其他業務是在拖後腿了。

(3)總況:

剛才我們是分開兩個主要業務來分析的,現在我們合在一起看看總體是什麼情況。

營業總收入總體保持平穩增長,增速為9%左右;醫藥商業銷售收入的增加是帶動營業總收入增加的主要動力,相比較而言工業產品銷售收入就有點跟不上的意思了。

我們再看看主營利潤情況:

近些年主營利潤增速也是主要靠醫藥商業銷售利潤拉動,工業銷售利潤佔比較大,增長乏力的問題就更加突出。

僅僅分析到這還是不夠的既然我們說了醫藥商業銷售收入增速快,那麼它背後的原因是什麼呢?能否持續下去呢?

我們又說工業產品營業收入增速慢,又以其他業務收入更慢,這又是什麼原因呢?還有我們說的口腔清潔增速高,未來還有增長潛力嗎?

首先,醫藥商業銷售主要由雲南白藥子公司雲南省醫藥有限公司完成,早在2018年,雲南省醫藥有限公司就已經成為雲南省銷售規模最大的醫藥商業企業。

該公司業務主要面向醫療機構、商業公司等採購量較大、長期穩定的客戶,且採用“先貨後款”的原則,一般不會有太大問題。

其次,工業產品中其他業務收入主要指的是其核心產品雲南白藥,

其實很好理解為什麼雲南白藥增速緩慢,雲南白藥高速增長期已經過了,目前該產品的國內需求基本穩定

。雖然口腔清潔業務增速高,但是我們也發現雲南白藥牙膏市場份額上升較慢,六年時間從16%,上升到22。2%。如果對標國外成熟牙膏市場,第一名的市佔率能達到30%以上,那麼雲南白藥還有成長空間,但按照現在的增速還需要七、八年。

總結

經過我們的分析雲南白藥各項業務基本清楚了,醫藥商業銷售成為營業收入增長的動力,口腔清潔業務增速較快,而其核心產品的增速較為緩慢;醫藥銷售利潤增速也是大於工業銷售利潤增速。

我們知道,醫藥銷售毛利率不高,而現在企業利潤增長靠醫藥銷售,毛利率高的工業銷售卻不盡人意。這樣的雲南白藥該怎麼破局呢?

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