比亞迪估值看什麼財務指標?比亞迪的基本面——基本面資訊

市值的主要承擔指標:市銷率,市銷率較高,風險較大

市值的主要成分指標,我們分兩步進行探討:

一、分辨是否重資產行業或企業

1、 (固定資產+在建工程+工程物資+無形資產)/總資產>50% ,認為重資產行業或企業

2、 淨利潤幾乎全部分紅,負債率不變,營收和利潤停止增長 ,則認為是重資產行業或企業

3、重資產行業或企業的評估指標: 市淨率、市銷率和市現率結合使用

4、輕資產行業或企業的評估指數: 市盈率、市銷率和市現率結合使用

二、判斷企業所處的生命週期

企業的行業生命週期分為匯入期、成長期、成熟期、成熟後期(中國特色,沒有完善的退市機制,衰而不死,正常應當進入衰退期),適用的估值模型分別是PS、PEG、PE、PB 。

但單一指標對企業進行評估存在相應的缺陷,因此對於處於不同生命週期的企業,我們應當寫以不同的組合進行評估:

1、 匯入期:不有用PE,用PS,但P/CF不能太高

2、 穩定成長期:PE+PS+P/CF

3、成熟期:P/CF很重要,再結合PE進行分析

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雖然汽車行業可以說是重資產行業,但是相對於整個市場而言,比亞迪的(固定資產+在建工程+工程物資+無形資產)/總資產=38。01%,並不是很高,算不上重資產企業。

同時,它的現金分紅比例只有10%,不滿足重資產企業的條件。

所以,這裡認為比亞迪不是重資產企業,暫且認為是輕資產企業,評估指標主要包括PE+PS+P/CF。

我們再來看企業所處的生命週期,汽車行業原本屬於成熟行業,但由於新能源的加入,使汽車行業重獲新生,重新進入穩定增長期,而穩定增長期的評估主要指標亦是PE+PS+P/CF。

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我們分別對PE+PS+P/CF進行分析:

1、在新能源汽車板塊,競爭非常激烈,表現為燒錢搶市場,所以分析其PE並沒有太大的意義,而比亞迪的PE也高達218。4倍,非常高估。

2、在燒錢搶市場的單鍵中,PS就尤為重要,比亞迪的PS為4。5,處於十年曆史的較高位。

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我們再看整個汽車整車板塊,中值是1。11,均值是(除極值求得,下同)是2。22。

顯然,對於汽車整體板塊而言,比亞迪的PS處於較高的位置,需要注意風險(假設整個板塊的估值是合理的,那麼比亞迪目前被高估)。

我們再看新能源汽車板塊,特斯拉高達23。4,而長城汽車(A股,非H股,下同)也有4。73,反而不顯得高估。

但我們分析市銷率時,往往要考慮銷售淨利潤率,否則的話就是花錢賺吆喝,對企業長期經營並不樂觀。

比亞迪的銷售淨利潤率為1。99%,並不樂觀,相較於長安,長城等,銷售淨利潤率偏低,較難支撐目前的市值,投資者需注意風險。

3、比亞迪的市現率為41。89,而汽車整車行業的市現率平均值是12。05,眼影高於整個板塊的市現率,估值偏高,不可作為目前比亞迪市值的主要承擔指標。

總結,目前比亞迪市值的主要承擔指標是市銷率,未來走勢主要看市銷率的走勢,但目前比亞迪整體市銷率偏高,投資風險較大,投資者需要注意風險。

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基本面F:8,基本面趨勢變好

基本面趨勢(F分數)是

Joseph Piotroski在其2000發表的學術論文

《Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers》

中提出了F-Score方法。

該方法透過9個標準來考察公司的基本面趨勢,每滿足一個標準得一分,9項得分加總後得到一個複合得分指標基本面趨勢(F分數),透過對比不同公司的基本面趨勢(F分數)篩選出投資價值比較高的公司。

9項標準包括資產回報率、經營活動產生的現金流 / 資產、資產回報率(ROA)變化、收益質量、 槓桿變化、流動比率(Current Ratio)變化、股數變化、毛利率變化、資產週轉率變化。

具體內容參考《金融術語解釋,以及相關理論解釋》,下面的理論詳細解釋亦同。

財務造假M:-3。17,財務造假嫌疑低

財務造假嫌疑(M分數)

是衡量一個公司的財務造假狀況的指標。Beneish模型透過分析公司的財務指標,對公司的財務合理程度進行打分,從而判斷一家公司是否有認為操控盈利資料、財務報表作假的現象。分數越高,表明一家公司財務操縱的可能性越大。

該理論由Messod D。 Beneish(1999)在文章中提出。與衡量公司破產風險(

兩年破產風險(Z分數)

)和衡量公司基本面趨勢(

基本面趨勢(F分數)

)不同,

財務造假嫌疑(M分數)

用於衡量公司財務造假嫌疑度。

兩年破產Z:4。85,財務狀況良好,破產可能性極小

兩年破產風險(Z分數)

衡量一個公司的財務健康狀況,並對公司在2年內破產的可能性進行診斷與預測。阿特曼Z-score模型從公司的資產規模、變現能力、獲利能力、財務結構、償債能力、資產利用效率等方面綜合反映了公司財務狀況,進一步推動了財務預警系統的發展。

阿特曼透過對Z-Score模型的研究分析得出Z值與公司發生財務危機的可能性成反比,Z值越小,公司發生財務危機的可能性就越大;Z值越大,公司發生財務危機的可能性就越小。

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所得稅/利潤總額:17。85%,偏高,享受的稅率優惠偏低

企業所得稅稅率為25%,也就是說無形之中國家佔了25%的份額。

但國家為了幫助企業的成長,特別是新興產業,通常有相應的稅率優惠,即所得稅率低於25%說明享受一定的稅率優惠,甚至得到相應的補貼。

比亞迪的所得稅/利潤總額=17。85%,在汽車等車行業中排在第三位,享受的稅率優惠偏低,但人享受一定的稅率優惠,未來可關注其稅率表現,從而判斷它的估值——所得稅稅率直接影響淨利潤。

以長城汽車為例,它的所得稅稅率只有10。34%,遠低於比亞迪的所得稅稅率。而我們在看宇通客車,所得稅稅率為-71。71%,也就是說,每賺1元政策就補貼0。7171元,即賺1元變成賺1。7171元。

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資產負債情況:負債適中,但負債成本較高

資產負債比例59。94%,股東權益比例為40。64%,與同行業資產負債比率平均值67%相比,總體相對適中。

流動負債率為84。14%,同行業流動負債率為85。88%,與同行業相比流動負債率相對適中,但在所有企業中,其值是偏高的,存在一定的償債風險。

在債務中,有423。26億是帶息負債,佔比總負債的32%,而根據2020年年報顯示,債務成本利率為4。68%,在整個行業中處於中上水平,債務成本利率相對較高。

注1:選取熱門股票進行評估——投資有風險,入市需謹慎,資料僅供參考,不作為投資建議。

注2:每一隻股票的評估由三方面組成,包括估值評估,基本面資訊和技術機會,即由三篇文章組成。

注3:資料來源包括,同花順、烏龜資料和價值大師

2021。10。19 #比亞迪#

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