消費低位,投資無門,當下到底有多悲觀?

消費低位,投資無門,當下到底有多悲觀?

當下,到底有多悲觀。未來,還值得期待嗎?

大家好,我是老丁

當下全球前景不明朗,各地區經濟下滑嚴重,再伴隨著能源、糧食、匯率、貿易等各種不確定性,這讓投資者對未來的投資預期,變得很悲觀。

一個社會的發展,總是呈現出很明顯的規律性,起起落落,興衰交替。經濟則更是如此,在幾百年來都是反反覆覆的。

但是經濟每到了低谷期的時候,我們都會看到社會波動會變大,國際上,你推我攘的事件開始變得頻繁,大家個人的情緒波動也會變大,大多數人的憤怒閾值會變得很低,一點不順心就會大發雷霆。這些,究其根本,都是因為口袋裡的錢變少了…

但是不管環境怎麼樣,我們都有必要看的清晰一些,何況今天的低不代表未來也低。

本期影片,我們就來深度關注一下當下和未來,看看當下到底有多低,出現如此低谷的原因又在哪裡,最主要是,這些環境反映到資產上,要如何看待…

一、當下是什麼樣的環境,到底有多悲觀?

現在,海外正處在加息的週期當中,而加息週期裡,最怕的就是債務太多。如果債務太多,就會很容易引發經濟危機。

根據最近IMF和世界銀行公佈的資料,用債務額、外匯儲備、通脹指標、以及生產力成本、產業結構等指標,去衡量各個國家應對債務危機的能力,那麼阿根廷、土耳其、黎巴嫩、緬甸、波蘭、智利、埃及、蒙古國等眾多新興國家,已經瀕臨那個邊緣了。

而這些其實都會體現在其匯率上,今年以來,全球已經有18種貨幣,兌美元的匯率跌幅超過10%,更是有5種貨幣跌幅超過20%。

而在眾多新興國家當中,第一個扛不住的,就是斯里蘭卡,今年7月初,斯里蘭卡宣告“國家破產”,緊接著總統、總理接連辭職。國家破產後是什麼狀況呢?

外匯儲備枯竭、國家沒錢,買不起進口物資和能源,國內物價飛漲,民眾吃不起飯,看不起病,由於燃油也短缺,各種工業機器運轉不了,整個國家都面臨癱瘓。

其實不只是斯里蘭卡,如果我們去看土耳其的匯率,從去年12月底到現在,土耳其里拉貶值了60%以上,這種貶值幅度,會直接讓民眾手裡的錢失去購買力。

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再看阿根廷,今年前8個月,累計通脹率為56。4%,僅8月一個月,通脹率就漲了7%,鞋子、服裝、家電等商品價格都大幅上漲。

如果國際有風險,出事的時候,新興國家向來都是第一梯隊。

既然如此,我們再看一些發達經濟體,9月16日,英鎊對美元匯率跌至37年新低(如圖)。

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不只是英國如此,我們去看歐元(如圖),也呈現出同樣的走勢。而造成這樣情況的原因,正是因為歐洲的能源危機…

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8月份,英國的零售銷售環比下降了1。6%,這是從2021年12月以來的最大跌幅。這種零售資料出現下滑狀態,背後也還是因為能源漲價。

從1965年至今,歐洲一直是能源的消耗量最高的地區之一,2021年,歐洲的一次能源消耗量達到88。54艾焦耳,佔全球能源消耗量的14%(如圖)。

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而歐洲最主要的能源,還是以傳統能源為主,比如石油、天然氣、煤炭等,佔比能達到70%以上,可是這些能源,大部分都得依靠進口。所以,當歐元開始貶值,而且想要進口能源的途徑也開始受限,那麼歐洲的經濟鏈條就開始相互傳導,最終就也出現了經濟衰退…

這麼說,是不是全球少有的那個貨幣在升值的國家日子就過的會好一些呢?美國經濟分析局資料顯示,第一季度,美國GDP同比增長4。2%,環比年率下降1。6%;二季度,美國GDP同比上漲2。9%,環比年率下降0。6%。其實經濟資料相比其他地區都還是強一些的,所以這才有了美元指數在上漲。

但是我們再看通脹資料。在8月份,美國的CPI資料已經達到8。5%的水平,超出預期。(如圖)

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這一個指標不夠好,會帶來的就是貨幣政策會在接下來的日子裡持續緊縮,由此,才出現了我們今後會出現的風險。

二、糟糕的本質是預期,未來的風險在哪裡?

總的來說,現在的情況是,海外經濟滯脹,國內經濟低迷。

理論上,如果現在經濟低迷,那未來是不是就要經濟復甦了呢?

如果大家對未來經濟復甦的預期很強,那麼現在就會出現投資向好,消費轉暖的趨勢。而現在,我們還什麼都沒有看到。這說明,現階段大家對未來的預期並沒有這麼樂觀。

當下的全球經濟還是有很深的互相關聯的,所以即使內外出現了貨幣政策的短暫背離,經濟環境的短暫背離,但是依然不影響全球整體的大趨勢…那就是衰退!

1、美聯儲貨幣政策的緊縮

如今造成未來預期緊張最主要的原因,就是美聯儲的貨幣政策,美聯儲更多隻為美國考慮,但是它的貨幣政策卻能影響到全球多個國家。

當下的美國,一邊經濟增長乏力,一邊通脹高企,所以對於美聯儲而言,當前到底是控制通脹還是穩增長,是一個選擇。如果控通脹,那麼需求必然會下挫,經濟有可能硬著陸,它一硬著陸,那基本上全球就沒什麼好果子了。可如果穩增長,通脹率居高不下,就會讓美國長期都處在那種經濟滯脹的環境中。

美聯儲加息的速度,除了通脹率和經濟增長,其實還取決於他們的失業率,如果失業率很高,一旦加息過猛,美國民眾扛不住,經濟就崩了。如果失業率很低,即使加息,無非就是抑制消費需求,家家戶戶手裡有固定的收入來源,這件事就變的風險低了。

我們看美國的失業率,目前只有3。7%(如圖)

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這就意味著,美國會選擇優先加息控通脹這條路,而且因為失業率低,且通脹高,這個進度就變的比較快。

2、國際政治環境的不穩定

另一個導致大家未來預期悲觀的因素,是國際環境。

現在越來越像上世紀七十年代的時候了,經濟增速放緩,通脹高企,國際紛爭不斷。

當下也是,歐洲出現了能源短缺危機,其他地方也都不太平,這些因素都讓大家覺得未來什麼事都有可能發生。

一切的糟糕,都來自於信心不足,這是因為大家對未來的預期太差,當一個人手裡有一萬塊,但是他預期自己今後會每個月賺十萬,他會願意把這筆錢花掉,甚至還會借錢花。當另一個人手裡有一百萬,但是他預期自己未來每個月只會有1000的收入,這時候他會更多的把錢存起來,而不是花掉。

這就是預期給我們消費帶來的影響。

所以我們看中國人的儲蓄率,在2019年之前,經濟還比較好的時候,儲蓄率連年下降,但是從2019年之後,經濟開始慢慢放緩,大家的儲蓄率開始變得越來越高了。(如圖)

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和這個資料要一起看的,還有就是貧富差距的資料,只不過這個資料官方已經很久沒更新了,但是全球大多數地區,在2020年之後,都是貧富差距變大的…

所以綜合以上的一些資料,我們得出來這個結論:

當下的中國人不是沒錢了,他們有錢,但是他們對未來比較悲觀,所以大家才不花錢,而選擇存起來。

但是也不是所有人都有錢,準確來說,是有錢的更有錢了,原來沒錢的更沒錢了。

所以高階消費增長穩健和普通消費低迷不振同在,就說得過去了。

三、過去的大衰退之後都發生了什麼?

當下經濟不好,未來預期悲觀。那之後會出現哪些現象呢?

全球經濟從20世紀初以來,一共發生過 8 次全球性的經濟大衰退,可是每一次都沒有長期待在底部,不管多麼嚴重,經濟矛盾總是會被轉移,然後被解決掉。

上百年間,較為嚴重的是1929年大蕭條,70年代的石油危機,還有2008年的次貸危機。

1929年前後,美國股市瘋狂上漲,經濟也呈現出一片繁榮。為了抑制過熱,1928年美聯儲選擇提高利率,同時對貸款進行了一定程度的收緊。

結果1929年10月24 號,美國股市突然暴跌,此後一發不可收拾,股市下跌也引發美國境內的企業大規模破產,失業率在股災前還是 3。2%,沒過多久就升至24。9%。

這場大衰退之後,是經濟的長期低迷,而這場經濟的低迷,也讓世界各國的矛盾變得越來越突出,最終出現了二戰。

20 世紀 70 年代的兩次石油危機,主要是美元寬鬆和能源價格上漲共同導致的, 一方面,70 年代初美聯儲採取寬鬆的貨幣政策,導致美元流動性過剩。另一方面,1973 年爆發了第四次中東戰爭,中東石油生產商切斷了對美國和其他西方國家的石油供給,導致全球石油供不應求,油價飆升。

國際油價飆升令歐美國家通脹率大幅上升,這些國家陷入和今天一樣的經濟滯脹階段。1980 年 3 月美國通脹率達到14。8%。

後來美聯儲也是開啟了貨幣緊縮之路。在貨幣緊縮下,美國通脹壓力得到緩解,但經濟陷入衰退,這次波動,也讓墨西哥、巴西、委內瑞拉、阿根廷、秘魯、智利等拉美國家陷入了經濟危機,所以這場危機也稱為拉美危機。

2008 年美國次貸危機爆發,原因和前面這兩段不盡相同,無非就是貨幣政策在2000—2003 年,很寬鬆,導致流動性過剩,經濟繁榮一片,資產泡沫被越吹越大。2007 年,美國房屋價格指數攀升至380。87,創下歷史新高。

其次是這次美國在房地產領域出現了各類金融衍生品,住房抵押債券、CDO等層出不窮,且規模極其龐大,所以當後來美聯儲加息刺破美國房市之後,

次貸危機從房地產和金融領域,迅速蔓延至各行各業,乃至全球經濟。2008 年美國經濟陷入衰退,經濟增速一度下跌8。5%。

這次危機,兩大老牌投資銀行倒閉,美國股市下跌時間長達一年半,跌幅達到近60%,這次危機也為之後的歐債危機埋下了伏筆。

不過從這時候開始,美聯儲學會了利用量化寬鬆來解決一切經濟衰退問題,也就是印錢。

但是十年後,美聯儲可能怎麼也沒想到,貨幣寬鬆竟然會寬鬆到0利率。也就意味著貨幣政策再也沒有空間了…

當一個好用的方法走到頭,再怎麼寬鬆都不再管用的時候,那經濟就只剩下一條路了。所以我們看到今年納斯達克會下跌幅度達到30%,會看到A股和香港恆生指數等下跌時間,可以長達近兩年,會看到人民幣在半年裡就貶值了10%,會看到世界又有了戰爭的發生…

四、當下的資產如何看待?

過去的各種危機都告訴我們,糟糕只是一時的,後來無論如何經濟都會再起來的。只是在經濟再起來的這個過程中,總要有人經歷陣痛,世界總得發生點什麼事才能消化和轉移掉那個矛盾。我們看當下的各類資產價格,A股趨勢向下,且成交量低迷(如圖)。

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香港市場觸及底部低估值區間,但是依然是趨勢向下。

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美國市場也一改往日強勁,轉頭向下。

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2008年的時候,富國銀行到了4塊錢的時候,大家都覺得他很便宜了,但是它最終又跌到了2塊錢。

所以下跌行情之下,底部是不明朗的,估值即使很低了,但是人的情緒是沒有下限的,所以當悲觀情緒蔓延,市場任何情況都會出現。

那這樣的情況放在我們交易者的視角去看,今後至少半年內,對於大多數交易者,不要盲目滿倉,除非你有源源不斷的現金流,更不要過於激進的加槓桿,很可能悲觀情緒會把你的槓桿直接打爆,同時,也不建議在這個時間節點做滿倉的長期投資。因為雖然有的市場比較低,但是未來美聯儲加息太過於激進,而且前景過於不明朗。

在這個階段,低估值的東西,更容易走出漲漲跌跌的行情,中高估值的資產,則會走向單邊下跌的趨勢機率更大。

五、結尾:

到了這裡,我們總結下今天的幾個主要資訊:

1、當下全球每個經濟體都很難受,部分新興國家面臨破產,歐洲面臨能源短缺,其他的也面臨經濟衰退

2、市場走到今天,還沒有到頭,原因是悲觀預期還在持續發酵,且還沒有太多改善。

3、過去出現瞭如今這種大衰退的情況很少,但是最後都走出來了,比如1929年的大蕭條,1970年代時候的石油危機,以及後來的次貸危機。

4、過去每一次大危機時期的規律和現象都是相似的,只是危機結束的方式略有不同,這輪危機,大機率也會走出那樣的形式,也就是以部分相對主流一些的地區或公司宣告崩盤,為情緒結束的尾聲。

5、下跌行情之下,底部是不明朗的,估值即使很低了,但是人的情緒是沒有下限的。今後半年內,對於大多數交易者,不要盲目滿倉,除非你有源源不斷的現金流,更不要過於激進的加槓桿,很可能悲觀情緒會把你的槓桿直接打爆,同時,也不建議在這個時間節點做滿倉的長期投資。

經濟和資產都是起起落落的。我們的機會,也都是需要等的,大家現在都很悲觀,是因為當下不好,但是糟糕的事情總會過去,低迷的經濟總會恢復,只是時間會久一點。

在市場裡,永遠是少數人贏過多數人,多數人都會倒在黎明之前,這是規律。當一個資產很低的時候,大家的情緒就是恐慌,只有少數人知道,那時候,就是他要的機會…

我希望我和你,都是那個少數人。能夠等到全球市場的再次日出之時…

我是老丁,朋友們,再見

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