再摳門的大廠,也不敢省這筆錢

不重視ESG,註定被狠狠拿捏。

環境不好,沒人能擋住網際網路大廠“降本增效”,但在一件事上例外,各家反而比著“花錢”。

這就是ESG (環境、社會和公司治理 ) 報告,人稱企業的“第二張財報”。

過去,ESG只是許多公司年度報告中的一部分,2021年以來,情況發生了改變。騰訊、京東、拼多多、網易、百度等頭部網際網路大廠,都披露了獨立的ESG報告,指的是《環境、社會及管治報告》。剛剛過去的8月,阿里巴巴、微博釋出了首份ESG報告。沒有釋出獨立報告的美團,此前已公佈企業社會責任報告。至此,頭部網際網路大廠均已到位。

為什麼越來越多網際網路公司開始講ESG的故事?

對於在港交所上市的公司來說,披露ESG報告是強制規定。2022年是港股新版ESG指引 (《環境、社會及管治報告指引》) 全面執行的第一年,上市公司有披露責任,而且要按照新版ESG指引進行披露。

對於更多企業來說,披露ESG報告可不是交作業這麼簡單。ESG故事不但要講,還要講好,爭取拿到一個比較高的ESG評級,引起投資者和外界的注意……

但是,ESG不是一日之功,ESG評級也不是一成不變的,不重視ESG的企業註定會被“狠狠拿捏”。

我們可以從“馬斯克之怒”來理解這個問題。馬斯克曾炮轟“ESG就是一個騙局,是偽君子們的武器”,導火索是今年5月,特斯拉被標普500 ESG指數剔除了。這一指數被一些人認為是全球最具影響力的ESG指數之一,不但一大批金主的資產配置,要參考這一指數,國際ESG基金也會根據頭部機構的ESG評級篩選投資標的,進行資產配置,這對企業市值有直接影響。

“馬斯克的憤怒”還折射出一個問題,大廠都在講ESG,但不代表家家都信服ESG評級。ESG的遊戲規則到底是什麼樣的?我們又該如何看待大廠的ESG?本文以多家大廠的ESG報告為例,試圖解答這些問題。

01 為什麼爭著發ESG報告?

在討論之前,先釐清幾個概念,什麼是ESG,何謂ESG實踐、ESG投資,再來看,ESG的執行邏輯是怎樣的?

ESG,是Environment (環境) 、Social (社會) 和Governance (公司治理) 三個英文單詞的首字母縮寫,衡量的是一家公司在環境保護、社會責任和公司治理方面的綜合協調能力。

ESG實踐、ESG投資,對應的主體分別是企業和投資機構。“企業進行ESG實踐,是需要真金白銀投入的,尤其是在環境保護、社會責任方面。”上海國際首席技術官學院特聘實踐教授、陽光時代律師事務所高階顧問馮斌告訴深燃。

ESG投資的理念起源於社會責任投資,它是資本市場上衍生出的一種聚焦公司ESG實踐的投資策略,指的是投資機構用ESG理念去篩選投資標的,構建資產組合。馮斌介紹,ESG投資對上市公司、非上市公都有影響,ESG證券投資基金會進行二級市場的資產配置,而重視ESG的股權投資基金則在投資PRE-IPO企業、創業企業時,進行ESG盡職調查。

這種投資理念的核心在於,相比過去單一的財務指標,更加多元,考慮到了更多利益相關者,包括環境、員工、供應商、使用者等。因此,ESG投資理念,被認為能夠剔出有潛在非財務風險的公司,選出更優秀、業績更穩定公司。

再摳門的大廠,也不敢省這筆錢

更直白些說,ESG一定程度上是衡量好公司的標準。“如果透過ESG甄別,近年來被查出的某醫藥上市公司造假大案,或許就能避免了。”馮斌分析道。

拋開政策和監管的因素,驅動越來越多大廠披露ESG報告,還有以下幾方面原因。

其一,透過報告披露,系統地講清楚企業做了哪些ESG實踐,以拿到更高的ESG評級。

企業的ESG評級,誰說了算?

ESG評級來自評級機構,到2021年末,全球有超過600家ESG評級機構,海外主要的評級機構有KLD、MSCI (明晟) 、富時羅素和標普道瓊斯等。國內也湧現出了一大批第三方服務商,包括研究機構、社會組織、市場機構等。但是,全球目前還沒有統一的、如會計準則一樣的ESG評級體系。馮斌打了個比方,ESG的評價體系,目前還處於春秋戰國的狀態,不同機構的評級框架和考核側重點不同。這對於釋出首份ESG報告的國內大廠來說,無疑加大了難度。

其二,以ESG實踐或ESG評級,吸引投資者的注意。

參與完成企業ESG報告的祝曦告訴深燃,她所在企業披露ESG報告的短期目的是,吸引一些頭部基金的注意,引進戰略投資者,“因為公司所在行業對資金的消耗比較快,需要不斷地引進新的投資者”。

現階段,這種吸引力對於披露ESG報告較少的行業更有效果。比如,小鵬汽車去年10月釋出首份ESG報告,同時也是國內造車新勢力中的首份ESG報告,迅速引發國內外市場關注。

長期去看,“我們發ESG報告也是迎合大趨勢,把資訊的顆粒度披露到一定程度,主動擁抱監管。”祝曦表示。

另外,給股東一個交代,向客戶傳遞價值觀,也是部分企業披露ESG報告的目標。祝曦近來發現,客戶和消費者群體也開始重點關注企業的價值觀。

02 比拼ESG,大廠做得怎麼樣?

主流網際網路大廠越來越重視ESG,但從評級結果來看,“成績”還不算理想。

“整體來看,中國‘網際網路’公司最多處於在全球同行業的平均水平。”經濟學博士、復旦發展研究院博士後、法國克萊蒙奧弗涅大學CERDI-IDREC訪問研究員石爍表示,結合多個機構評級,從行業角度來看,國內的金融行業走在前面,能源和工程建造、房地產行業都在按ESG標準迅速轉型,最讓人感到遺憾的是網際網路公司。

“在美國,蘋果、Netflix和亞馬遜已經成為全球ESG領域的領導力量,但中國網際網路公司的ESG表現,似乎還不足以在國內形成新格局。”他分析。

MSCI對企業的ESG評級最高為“AAA”,最低至“CCC”。據MSCI等釋出的ESG評級資料,評級較高、獲得A以上的中國企業有蒙牛、興業銀行、復興製藥、海爾智家、美的、華為、比亞迪、萬科等。國內網際網路大廠並沒有出現。

雖然前述絕大多數大廠被廣義地列入“網際網路公司”,但石爍強調,ESG評級並不是一個跨行業評級,而是一個行業內部評級。也就是說,ESG評級,是公司先被劃分進不同的行業,再根據同一個細分行業內的打分排名形成的。他以兩家公司為代表分析這一問題。

先看典型的網際網路公司美團。美團的MSCI ESG評級過去一段時間保持在A以上,最近降到了BBB。

石爍告訴深燃,美團的ESG特色在於“社會責任”,比如貧困地區的騎手佔比、為鄉村居民提供產品等,評級被調低的原因在於,其平臺商業模式和社會責任能否平衡,比如平臺分成是否會損害餐飲業發展潛力;騎手與平臺的勞動關係仍然處於模糊狀態等。

再以小米為例。小米不是典型的網際網路公司,按MSCI的行業劃分方法,屬於“技術硬體,儲存及外設”行業,所以對標的公司是富士通、思科、三星等硬體生產商,MSCI給出的ESG評級是B。

“與其他同行業的國內公司相比,小米的ESG實踐做出了成績,但和這些全球頭部公司相比,按照MSCI的標準,在清潔技術機遇、電子廢棄物、供應鏈勞工標準以及內部治理四個方面處於行業落後位置。”石爍分析。

以其中的“清潔技術機遇”來看,小米在綠色產品方面的行動主要集中在降低能耗方面,但評級獲得AAA的富士通,建立了產品環境綠色評估程式以及綠色產品評估標準,利用這些機制,開發和設計了大量具有環保特性的產品。小米的差距在於,對手提出了更系統的機制,形成了長期發展計劃。

翻閱多家大廠的ESG報告,深燃發現,大廠的“通病”是僅僅披露管理的政策,較少說明具體的執行方法,這會讓紙面上的資料效果打折,影響ESG評級。

當然,頭部“網際網路”公司的ESG評級較低,也有一些客觀原因。“無論是國際主流評級,還是國內評級,達到AA以上的中國公司僅佔2%。”石爍認為,大部分中國公司是在最近三年才開始披露ESG實踐,實踐經驗不足,還需要時間將主營業務按ESG評估體系來轉型。

另外,對“E”和“S”的理解,國內公司有著比較深的本土色彩,但國際機構未必認可,因為通行的理念是ESG實踐要和主營業務結合。“因此,國內大廠也有需要提升的地方”,石爍分析。

例如,環境議題中,在“雙碳目標”的指引下,國內公司普遍在ESG報告中用大量篇幅講“碳減排”。網際網路行業沒有想象中那麼清潔,特別是作為網際網路基礎設施的資料中心,產生的碳排放量巨大,包括阿里、騰訊、京東等在內的大廠都給出了明確的“碳減排”目標。“‘碳減排’的最終目的是為了應對氣候變化,特別是減緩全球氣溫上升。但許多公司的‘碳減排’目標與減緩氣溫上升的目標是脫節的。”石爍表示。

社會責任議題中,“捐款”和“扶貧”出現在絕大多數公司的ESG報告中。但如同馮斌所說,這一項議題更確切地解釋應是,“Create value for all stakeholders (為所有利益相關者創造價值) ”,國內公司還應該充分注重就業機會、員工流失率等指標。

03 別誤會ESG

從結果看,一些國內大廠的ESG評級輸在“E”和“S”上,但這只是表象。

馮斌形容,就像ESG的評價體系尚無統一標準一樣,現在企業對於ESG的認識也像盲人摸象一般。他強調,理解和踐行ESG,有兩個大前提。

其一,“G”,也就是公司治理,是做好ESG實踐的前提。

“G”涉及到ESG治理架構,以及公司董事會的獨立性、多元化。ESG的公司治理,主要看作為公司執行機構的董事會如何運作。阿里、騰訊、B站,都設定了ESG管治架構。獨立性,要看獨立董事在董事會中的佔比;董事會多元化的要求,在國內的語境下,強調的是董事在性別、年齡、行業和專業背景等方面是多元的,特別注重女性董事的參與。

“首先,公司治理的議題,不是短時間內就能包裝的,其次,國內企業的ESG實踐,很大程度依賴於公司的決策層,願意為ESG投入多少資源。”馮斌表示,這放在大廠身上同樣適用,如果“G”做得好,才有真金白銀去投入“E”和“S”的部分。

一家企業的ESG實踐和總結,都離不開ESG治理架構。

祝曦告訴深燃,ESG理念只有融入到公司機器的運轉中,貫穿到產品設計、業務邏輯上,才能變成一個效率型的工具。具體要看,企業有沒有制定一套踐行ESG的標準,並配以行之有效的制度去推行,相關部門有沒有組織相應的培訓,就像公司的打卡考勤一樣。

以祝曦做ESG報告的經驗來看,企業做一份ESG報告,一般需要三到四個月。最主要的工作是編纂ESG報告的大綱,上市公司一般由更懂投資者偏好、對資本市場風向更敏感的IR (投資者關係) 部門統籌。接下來是協調各部門填充資料,這期間需要進行多輪內部溝通,並實時更新資料。

研究過多家網際網路大廠的ESG報告後,她認為即便是頭部網際網路公司,也難免有為了發報告而發報告、故意“湊數”的嫌疑,透過報告,既看不出ESG在公司業務中發揮著什麼實實在在的作用,也看不出ESG實踐的主線和明確的規劃。

馮斌告訴深燃,關於ESG的另一個前提是,ESG是非財務指標,但只有先保證業績,才有做ESG實踐的底氣。

他解釋說,財務回報和非財務目標,兩大方向的連線點就是“G”。做好“G”,是做好業務的前提,業績穩定,才有持續投入ESG的保障。如果一家公司的主營業務處於滑坡狀態,ESG評級也很低,那麼當務之急是提升財務表現、解決業務問題,而不是美化ESG,因為業績滑坡,對股價和市值的影響更加立竿見影。

總的來說,馮斌認為,經營企業最重要的使命,是先把經營做好,做好股東回報,否則,業績不佳的公司,要實現多重使命有心無力,很難在ESG上大有作為。

說白了,ESG實踐,是業績良好的企業才配擁有的“奢侈品”。拋開交易所的強制要求,ESG對企業的短期影響是細微的。而企業的ESG實踐,是一項長期投入的“生意”,拉到五年甚至十年的週期去看,才會有長線收益,譬如二級市場的股價、員工的認同感、企業品牌的議價、投資者的認可等。

做好ESG,除了投入資金和精力,更需要時間和經驗。祝曦透露,現在許多企業在積極與MSCI等機構聯絡,對自身企業進行評級,這個過程中,對中國企業的ESG評級標準和維度也會不斷完善和細化。

在石爍看來,大廠在ESG實踐方面仍然處於起步階段,但值得肯定的是,大部分公司的ESG表現正在奮力追趕。“中國在ESG方面目前更重要的是統一監管標準,提高資訊披露透明度,並形成自主的ESG評級體系。”

*應受訪者要求,文中祝曦為化名。

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