中國銀河:給予浪潮資訊買入評級

2022-04-11中國銀河證券股份有限公司吳硯靖,李璐昕對浪潮資訊進行研究併發布了研究報告《業績符合預期,下游需求提振》,本報告對浪潮資訊給出買入評級,當前股價為25。46元。

浪潮資訊(000977)

事件 公司釋出2021年年度報告,報告期內實現營收670,48億同比增加6。36%;實現歸母淨利潤20。03億元,同比增加36。57%;扣非歸母淨利潤17。97億元,同比增加27。56%。

業績符合預期,費用管控合理。公司釋出2021年年度報告,報告期內實現營收670。48億元,同比增加6。36%;實現歸母淨利潤20。03億元,同比增加36。57%;扣非歸母淨利潤17。97億元,同比增加27。56%,業績符合預期。報告期內,公司費用管控合理,銷售費用率和管理費用率分別為2。18%和5。44%,同比下降26%和0。7%,公司銷售淨利率為3。03%,同比增長26。8%;存貨方面,截至期末,公司存貨為224億元,佔總資產比例48。48%,佔比增加19。97%,主要繫上遊原材料供應緊張,公司增加備貨所致。

行業錄氣度向好,上游指標拐點明確,下游需求提振。上游方面臺灣信驊科技從2021年Q3開始收入增速出現加速勢頭,2022年月營收同比61。46%增長,預示著伺服器行業新一輪景氣週期到來。此外,2021年,全球主要 Foundary/IDM廠商庫存週轉率均有明顯加快,根據最新2021年年報資料,臺積電、 Intel和TI相比於2021Hl增長均大於80%。下游方面,國內外網際網路雲巨頭 Capex保持較高增速。海外四巨頭(微軟、谷歌、亞馬遜、Meta)2021Ql/Q2/Q3/Q4增速為43%45%37%24%,國內BAT2021Q1/Q2/Q3增速為449%14%2%,阿里和百度2021年Q4資本支出分別同比提升90。94%和94。54%。疊加下游數字經濟下的算力增速提速、東數西算佈局、行業雲推廣預期,我們看好伺服器行業需求增長。

公司龍頭地位穩固,收入增長有保障。雲計算領域,公司SR整機櫃伺服器在國內市場份額超過60%。根據IDC資料顯示,2021年全年,公司在全球伺服器行業市佔率排名第二;在國內伺服器行業,公司更是當之無愧的龍頭廠商,2020年市佔率35。6%,高於排名第第三的華為和新華三總和,2021年持續領跑;2021年上半年,公司AI伺服器以20%的市佔率位列全球第一。公司行業競爭力強勁致力於十四五期間成為全球伺服器龍頭公司,預計仍有數倍空間。

我們預計,公司2022-2024年EPS為1。61/1。86/2。14,對應市盈率分別為16/14/12。公司在作為伺服器行業龍頭廠商,具備卡位優勢,下游行業需求將維持高景氣,需求持續釋放,看好公司未來發展,維持“推薦”評級

風險提示下游行業景氣度不及預期的風險;上游原材料供應短缺和價格上漲的風險;毛利率和收入結構得不到改善的風險。

證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算,國盛證券劉高暢研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達90。15%,其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利25。35億,根據現價換算的預測PE為14。63。

最新盈利預測明細如下:

中國銀河:給予浪潮資訊買入評級

該股最近90天內共有16家機構給出評級,買入評級13家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為39。87。證券之星估值分析工具顯示,浪潮資訊(000977)好公司評級為4星,好價格評級為3星,估值綜合評級為3。5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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