2022年首周,在景氣賽道劇烈調整的情況下,A股主要指數單邊下挫,資金面表現略顯猶豫,上漲板塊以低熱度板塊的估值修復為主,市場開始擔憂春季躁動已逝。同時,在“春季行情”一致預期落空的背景下,部分
券商
轉而關注低估值板塊的修復行情。
“春季躁動”變“倒春寒”?
2022年股市並未迎來開門紅,反而出現連續下跌,其中,成長股板塊出現了較大的回撤。
對此,
中信證券
策略團隊表示,機構年初集中調倉加速了跨年的“高切低”,是近期市場調整的主因。
中信證券
認為,一致預期顯示,去年機構重倉且貢獻了主要收益的高位板塊今年盈利增速均有較明顯的下行,整體配置價效比和吸引力在降低。且1月中旬開始,年報
業績
預告將進入密集披露期,市場對光伏、新能源車為代表的賽道板塊前期預期普遍過高,在當前產業鏈上中下游博弈加劇的背景下,業績超預期的可能性很小,而傳統的低位權重板塊則處於估值和基本面預期的雙重底部,受益穩增長政策的預期,上修彈性更大。
不過,
海通證券
表示,參考歷史經驗,開年下跌對歷年春季行情影響不大。
海通證券
策略團隊覆盤了過去20年曆史資料,以
上證指數
為例,2002年-2003年、2010年-2012年、2014年、2016年、2019年開年市場便下跌,但這種下跌與全年行情關係不大,跌完後一季度均有春季行情。
海通證券
認為,當前市場類似2012年、2019年初,市場下跌源自對穩增長政策力度的分歧,但預計這一擔憂終會消散。
不過,也有券商認為,今年“春季躁動”或將缺席。
西部證券
策略團隊表示,2021年較早啟動的“冬季躁動”行情透支了市場的熱情,隨著12月各項政策的兌現,短期市場進一步上行動力趨緩,因此跨年行情難以延續,市場開始進入躁動後的“冷靜期”。
反彈或在春節前後
信達
證券
策略團隊表示,從歷史規律看,如果是春節較早的年份,往往春節前市場較弱,春節後更強,
基金髮行
高點出現在春節後。如果是春節較晚的年份,節前往往比節後更強(2015年除外),
基金
發行高點出現得更早。如果這一規律成立,則意味著,戰術上來看,如果期望強反彈,大機率要等春節後了。
浙商證券
策略團隊同樣表示,經歷抱團板塊再均衡後,隨著年報預告陸續披露和流動性預期改善,春節前後將逐步開啟反彈行情。
天風證券
金工團隊表示,綜合來看,從國內外的宏觀事件、價量等角度判斷,市場目前調整或已進入尾聲,但仍需等待成交金額的萎縮來確認,預計兩市成交金額低於9000億元時或將迎來相對安全的底部。
關鍵是最佳化持倉
浙商證券
策略團隊表示,隨著經濟轉型的實質性躍升,A股開始進入“權益慢牛”,也即上證指數“慢牛”但“結構牛市”常態化。在此背景下,決定收益率的主要因素並非倉位高低而是結構選擇。
浙商證券
表示,回顧2021年基金收益率,儘管2021年3月市場波動加大,但決定全年收益率的關鍵並非3月的倉位高低,而是2021年4月到7月的結構選擇,是選新能源或
半導體
還是“茅板塊”。
在最佳化持倉的具體配置上,近期多家券商強調低估值、穩增長主線。
中信證券
表示,高位賽道抱團瓦解再現,而穩增長至少是一季度的持續主線,市場對低位藍籌的共識將更加強化:一方面,年報預披露漸進,高位賽道業績難超預期,低位板塊的業績難低於預期,配置價效比此消彼長,機構在年初的大幅調倉效應加速了“高切低”;另一方面,基建先行,地產後至,一季度穩增長政策有望從接力走向合力,相關主線具有較強持續性,一季度依然是全年藍籌行情的最佳參與視窗。
興業證券
策略團隊表示,隨著近期行業、風格輪動速度加快,機構平衡倉位結構的意願顯著提升。以金融地產等為代表的低估值板塊有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”,有望成為市場階段性加倉的方向,從而迎來修復行情。
(文章來源:上海
證券
報)