空方持續聚集 沿海甲醇弱勢回撥

圖1

一。 流動性貨物增量,外盤成本支撐逐步減弱

圖2

原本以為可流動性貨物受限、國外價格持續高於中國和國外廠商挺價惜售仍可以穩住市場,但伴隨著12月中東其它區域一套230萬噸/年和馬來西亞一套170萬噸/年甲醇裝置重啟恢復,如圖2所示,上週全球甲醇開工率延續提升,同比去年同期上漲18。5%,供應量明顯增量。

圖3

圖2

原本以為可流動性貨物受限、國外價格持續高於中國和國外廠商挺價惜售仍可以穩住市場,但伴隨著12月中東其它區域一套230萬噸/年和馬來西亞一套170萬噸/年甲醇裝置重啟恢復,如圖2所示,上週全球甲醇開工率延續提升,同比去年同期上漲18。5%,供應量明顯增量。

圖3

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歐美市場,美國2套整體345萬噸/年裝置從11月19日逐步提升負荷,目前兩套維持超高負荷(99%)執行(去年兩套平均開工不足30%),歐洲除去荷蘭以外多套甲醇裝置穩定執行(明年歐洲仍有新增裝置計劃投產),如上圖圖3所示,目前歐洲多套裝置維持78%負荷執行,歐美兩地供應過於充裕,導致歐美市場從11月下旬至12月中旬持續回撤,尤其是美國市場。從11月底的127美分/加侖下跌至12月24日的109美分/加侖,跌幅在14,17%;

中東其它區域,雖然冬季中東其它區域限氣的慣性思維仍在,但目前中東其它區域除去一套165萬噸/年甲醇裝置停車檢修以外,剩餘1064。5萬噸/年甲醇裝置維持固有負荷執行(中東其它區域周度平均開工維持在67。5%),較前期(12月6日至12月10日平均開工在60%)提升明顯,庫存積極累積;

而亞洲(除去中東其它區域和中國)以外的區域,東南亞兩套255萬噸/年甲醇裝置於12月11-16日重啟恢復,多套裝置均維持穩定執行。如圖3所示,上週亞洲除去(除去中東其它區域和中國)以外的裝置平均開工在97%。全球多數區域開工逐步提升,而美國仍有大量船貨預期抵達亞洲區域套利,因此亞洲需求未增量而供應增量的情況下,近期東南亞、印度和韓國市場持續陰跌,尤其是印度市場,從11月底的397。5美元/噸下跌至12月下旬的380美元/噸,下跌17。5美元/噸,跌幅在4。4%;最後來看中國,12月中旬開始,中國部分進口商家積極低價銷售遠月到港船貨,12月中旬開始CFR中國跌幅加快,CFR中國從11月底的329美元/噸跌至上週的312美元/噸,跌幅擴大至5。16%。另外12月20日附近,中東其它區域庫存積極走高,1-2月份中東其它區域船貨抵達中國數量或將增量。

二。產業鏈相互傳導壓力,下游多“以銷定產”

近年以來,終端需求缺乏根本性的轉機,原料價格居高不下,下游產品利潤空間仍受到上游和自身下游的持續擠壓。自上而下的高位成本轉嫁,以及自下而上的銷售壓力傳導,兩者相互激烈博弈對峙,導致高負荷運轉的產品利潤愈擠愈薄,滯銷和降價排庫導致部分生產企業苦不堪言。因此整體下游工廠向滿足市場需求的機動開工率轉變,導致貨源空檔期逐步縮短,下游工廠對於原料採購也多根據價格和庫存情況而補空,擇低買入擇高觀望,多適時選擇相對低點介入,或者逢高賣出原料逢低買入,內外盤換貨等等模式操作,最大程度上最佳化成本。

.捂貨惜售轉變為信心不足

近期由於內地和港口套利空間未有穩固開啟,沿海主港庫存始終難有明顯增量且低於往年同期水平,持貨商持續惜售或者穩價排貨,但剛需始終“按部就班”未有增加,隨著內地主產區廠家持續降價排庫,港口原本堅守心態轉為信心不足,遞報盤同樣持續下探。

綜上所述,心態、外盤和需求等等空方力量持續聚集,帶動沿海甲醇市場弱勢下滑。因此短時來看做多動力不足,下跌空間仍未有縮減跡象,中長期來看,中下游年前備貨和少數重要烯烴工廠重啟或能在一定程度上壓制盤面下跌空間。關注重要烯烴工廠、進口船貨到港卸貨和內地港口套利等等情況。

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