打破你的認知,中概互聯也能套利?

打破你的認知,中概互聯也能套利?

可能很多朋友也發現了,雖然最近中概網際網路股票漲得很猛,但是手裡的中概互聯ETF並沒有漲得那麼兇。

這不由得讓我想起2020年初的原油暴跌的時候,很多投資者被抄底衝昏了頭腦,一切原油類相關的資產都被擠破腦袋買買買。

但後來,原油持續上漲,他們卻發現自己手裡的原油類資產不漲反跌。

氣急敗壞的投資人把怨氣撒給了基金公司,認為他們偷吃了利潤。

經歷了摔打,就要吸取教訓。

所以這次中概互聯ETF沒有跟隨中概股瘋狂上漲,市場上就鮮有那些不理智的言論了。

現在再買這種跨境ETF的時候,大部分投資者都學會了看場內折溢價的情況,更多的人認識到了場內溢價的風險。

他們不再是隻會一味購買場內溢價ETF的投資者,反而搖身一變,成了尋求套利手段的“聰明投資者”。

那麼中概互聯這種跨境ETF到底有沒有套利機會呢,今天我就帶大家來一探究竟。

一、IOPV值(基金份額參考淨值)

打破你的認知,中概互聯也能套利?

我們隨便選了一隻境內ETF產品,有兩條線,藍線是ETF的成交價走勢,反映了ETF場內的實時價格,而紫線是ETF實時單位淨值的近似值,也稱作ETF的IOPV值。

用經濟學的理論來說,藍線反映價格,紫線反映價值,價格一直圍繞價值波動。

如果藍線高於紫線,那就說明出現了場內溢價,投資者可以透過實時下單購買一籃子股票,轉換成ETF份額並於場內賣出實現套利。

但是對於中概互聯等跨境ETF,情況就有點不同了。

境內ETF產品是每15秒更新一次IOPV值,而跨境ETF的IOPV值一天只更新一次。

所以我們一般看到的中概互聯ETF的分時圖是這個樣子的,IOPV就是一條直線。

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對於境內ETF來說,IOPV是證券交易所根據公司股票價格實時計算生成的,而對於中概互聯這種跨境ETF,由於成分股都是在香港或者美國的上市公司,所以IOPV的數值無法實時更新。

所以,我們現在看到的易方達中概互聯ETF的IOPV值,是成分股T-1日的開盤價疊加中國網際網路50指數T-1日的漲幅計算而來的。

也可以近似理解為成分股上個交易日的收盤加權後的淨值表現,

同時,因為我們的交易時間和香港股市的交易時間有重合,像騰訊這種高權重個股,在交易時間內的表現會顯著影響中概互聯ETF的淨值表現,更不要說港美股中概網際網路公司的股價之間還存在非常強的聯動效應。

所以,就算場內的IOPV值沒有實時更新,但投資者對中概互聯的淨值早就有了心理預期,這也會導致中概互聯ETF的價格出現較大波動。

我找了一下今天易方達中概互聯ETF(紫線)與騰訊(白線)的分時圖,可以看到他們之間確實有較強的關聯度。

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有的老鐵們可能會問了,既然這些QDII-ETF經常出現場內溢價,這麼誘人的無風險收益,我們能收入囊中嗎?

二、如何套利?

別說,還真能。

QDII-ETF基金與境內ETF基金在申購上有一些差別,境內ETF基本上是實物申購,但QDII-ETF可以直接進行現金申購,而且由於RTGS模式的普及,QDII-ETF產品也可以實現T日申購T日場內賣出。

所以,就算是中概互聯ETF,也可以實現日內套利。

但是,這個利可不是什麼人都能套的。

我們先說場內溢價的情況。

打破你的認知,中概互聯也能套利?

這是易方達中概互聯ETF今日的申贖清單。

其中有一個資訊非常重要,當日累計申購上限:100萬份。

我們可以以淨值申購ETF,但上限就是100萬份,對應金額98萬左右。

這麼少的套利額度,我覺得不用我說你們也能猜到,肯定是與你我無緣。

所以大家這回應該知道為什麼中概互聯存在套利機制,但同時還會出現這麼大的場內溢價了吧?

因為對於中概互聯的流動性來說,區區98萬的套利真的是太無力了。

但廣發的中概互聯ETF,卻可以實現套利。

原因就是沒有累計申購額度的限制。

打破你的認知,中概互聯也能套利?

不過,可以套利的另一面就是場內沒有什麼溢價。

打破你的認知,中概互聯也能套利?

我們可以看到,廣發的這隻中概互聯ETF,如果刨除掉標紅的漲跌停的這幾天,整體的溢價率確實沒那麼高。

接下來咱們再看看場內折價的情況。

前兩天中概網際網路股票的集體暴漲導致了罕見的場內折價。

理論上,如果場內出現折價,我們可以透過二級市場買入ETF份額,但如果是一字漲停,那也只能乾瞪眼。

同樣最少也是要買100萬份,買入之後,我們當天就可以申請份額贖回。

申請贖回後,基金公司會於當天港股收盤前,賣出香港相關公司的股票,並於晚上美股開盤後,賣出美股相關公司的股票。

不過,與境內ETF不同,中概互聯ETF就算是存在套利空間,但也不是一定能透過套利掙錢。

因為美股晚上那邊的行情,誰都不好說,一個集體波動,套的就可能是你自己。

中概互聯在經歷了幾天暴漲後,相關的ETF產品的價格也開始逐漸迴歸淨值了。

投資者也不必再糾結於瘋狂的場內折溢價。

中概互聯ETF的心結了,也終於可以放下了。

原創 米斯特李 iETF令狐沖

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