專精特新加速器來了 中信建投趙鑫:北交所應成科技創新主戰場

北交所的開市,不僅僅是這些企業有了一個可以上市的場所,更重要的是給創新企業一個示範效應。也就是說,北交所是給所有中國的創新型科技中小企業提供了找同路人的途徑和平臺,這個意義是非常大的。

11月15日,北京證券交易所(簡稱“北交所”)“開門迎客”,首批81家企業上市交易。其中,10只新股集體高開,半小時兩度觸發臨停,截至當日收盤漲幅均超過100%。

如何看待北交所企業首日表現?在實際運營中,北交所的企業成色能否支援市場熱情?投資者在交易北交所上市標的時又有哪些機遇和挑戰?新京報貝殼財經邀請中信建投證券股權資本市場部執行總經理趙鑫從多維度進行解讀。

趙鑫表示,北交所的上市條件更注重企業的盈利質量和創新能力,指標維度更多,意味著能夠容納更多創新型的中小企業。從首批上市企業看,不少都表現出創新型企業的增長潛力和爆發力。首日觸發臨停說明市場看好,未來3-4周或會形成較均衡的交易價格。

對於北交所後續建設,趙鑫提出了三條建議:一是堅守定位和初心,真正在制度設計層面,堅持支援創新、支援中小企業的定位,提高制度的容錯度、容忍度,給中小企業更多的成長空間;二是市場參與各方築牢專業底線,尤其是要做好以資訊披露為中心的各項制度建設和實施工作;三是做好投資者教育工作。

談規則和意義:包容性是一大特徵,註冊制改革再進一步

新京報貝殼財經:

從9月2日到今天開市,在這兩個多月的時間裡,談談你的感受。

趙鑫:

北交所是一個更綜合性的改革,從增量來看,北交所的交易、發行定價等很多制度相比滬深交易所有所創新,設計更彈性化,更適合創新型的中小企業發展。

北交所成立對所有券商同仁們來說,既是機遇又是挑戰。實際展業過程中,我們確實體會到了中小企業的熱情和興奮,希望北交所的建立能夠真正打通中小企業融資通道、從而降低資訊不對稱。

一個新證券交易所開立無疑會給券商帶來增量業務,大家都在希望該業務能夠發展壯大,但同時短期內,無論是招人還是公司其他資源的匹配,都有一個短期的缺口。

我們現在採取的措施,一是提高每個員工的工作效率,提高個人的產出能力;二是更多透過制度化和市場機制,使得北交所開市後能夠有更高效的執行機制。

具體來看,制度更加穩定、更具彈性化,市場參與各方能夠有一個更高效、更通暢的溝通機制,減少溝通成本,也能讓券商和投資人真正北交所的制度紅利。

新京報貝殼財經:

從政策規則來看,北交所有哪些獨特性,你比較關注北交所哪些方面的調整或改革?

趙鑫:

首先,北交所更關注質量,從上市條件就可以看到,北交所的上市條件更注重企業的盈利質量和創新能力,歡迎ROE高、研發投入強度大的企業來北交所。

其次,非常重要的一個制度特點是——包容性,北交所的包容性主要體現在上市和發行定價兩個方面。

從上市來看,註冊制改革邁出了非常重要的一步,北交所上市條件的指標更多維度,這意味著北交所能夠容納更多創新型的中小企業,能夠把他們吸引進來。

在發行定價環節,北交所同樣也給企業提供了更多的選擇。可以採取詢價方式也可以採取直接定價方式來確定發行價格,在詢價方式中,既可以向部分專業的網下投資者詢價,也可以採取向全體投資者競價的方式來確定發行價格。

這種多元、包容的制度設計,非常適合創新性中小企業,讓企業能夠根據自身情況,因地制宜的選擇融資方式,提升融資效率。

談企業成色:“專精特新”企業研發投入比例高,不少企業表現出爆發力

新京報貝殼財經:

北交所首批上市的81家企業成色幾何?

趙鑫:

首先,這些企業的特點就是“新”,創新的新。在81家企業中,屬於先進製造、高技術服務、戰略新興等新產業的比例達到了87%,17家企業為專精特新小巨人企業,平均研發強度4。2%,平均研發支出2536萬元。

這相對於6億元平均收入來講,是非常高的比例。這種高強度的研發,說明這些企業的業務都是非常創新的,未來的發展也是需要持續不斷的創新投入才能支撐的。

不少企業都表現出創新型企業的增長潛力和爆發力。值得注意的是,今天北交所開市以後,中國的“專精特新”應該說和日德站在了同一起跑線上,甚至在某些領域已經取得了一定的領先地位。

新京報貝殼財經:

如何理解北交所的流動性?

趙鑫:

在金融市場上,成交源於差異化的觀念,進而產生交易的行為,這永遠是一個買賣雙方溝通和博弈的過程。其中一個很大影響因素是流動性,因為流動性機制,讓投資買賣雙方都有風險共擔、風險分散的機制,這個時候得出的估值或資產價格才相對比較合理,在缺乏流動性的情況下肯定是大幅壓價。

我們在一線工作中的一個特別深的體會,優質的公司不缺錢,不缺流動性,即便不上市,也有很多各種型別的基金要給它投資。但如果經營狀況欠佳,企業就找不到錢,這本身就是市場化的一個情況,優質優價、低質低價。

從流動性來講,中國已經成為全世界第二大經濟體,我們的資本市場也一樣,流動性總量肯定也是不缺的。從居民財富來講,資本市場肯定是大家逐漸配置的一個方向。

談首日表現:觸發臨停說明市場看好,未來3-4周或會形成較均衡的交易價格

新京報貝殼財經:

全天來看,北交所首日迎來開門紅,10只新股兩度觸發臨停,怎麼看待今日的表現?

趙鑫:

從9月2號設立北交所的訊息宣佈到上週,精選層的日均成交量大概平均翻了一倍,說明資金非常看好北交所。

今日開盤,“N”打頭的股票全線上漲,而“N”打頭的新股沒有提前充分交易,當前透過北交所充分交易,也是一個博弈的過程。市場對新上市企業的估值定價有一個探索的過程,不同型別的投資者對於公司的交易價格肯定有不同的看法,首日不設漲跌幅有利於促進多方博弈更加充分。

觸發臨停一方面說明市場對於這個板塊的發展非常看好,大家最真實的意見表達就是用腳投票。另一方面也說明我們在制度設計上考慮到保護投資者的利益,平衡短期情緒和給市場帶來的波動。

今天上市首日沒有漲跌幅限制,充分交易,大家充分換手以後。未來3-4周的時間可能會形成一個比較均衡的交易價格。

新京報貝殼財經:

北交所開市,從投資者的角度,你這邊有什麼建議嗎?

趙鑫:

對於投資者來講,首先還是要擦亮眼睛,練好內功,找到企業的核心競爭力、持續成長的內生的驅動因素等等。其次,如果不具有一定的風險識別管理和承受能力,或者能力較弱,建議更多透過機構來分享北交所的紅利。

談未來展望:實現優勝劣汰,讓廣大投資者有機會分享中國科技增長的紅利

新京報貝殼財經:

你長期堅守發行上市的關鍵環節,你認為對於北交所後續建設應該關注哪些方面?

趙鑫:

一是堅守定位和初心,真正在制度設計層面,堅持支援創新、支援中小企業的定位,提高制度的容錯度、容忍度,給中小企業更多的成長空間。

二是要市場參與各方築牢專業底線,尤其是要做好以資訊披露為中心的各項制度建設和實施工作,向市場提供更多、更準確的有效資訊,減少、杜絕無效資訊、虛假資訊。

三是要做好投資者教育工作,提高投資者的專業判斷能力和風險管控意識,真正發揮好整個體系的估值定價作用。

新京報貝殼財經:

北交所發展到什麼程度才算是比較成功的?

趙鑫:

一個是應該成為科技創新的主戰場,能夠持續不斷地出現新技術、新公司,來引領經濟發展的浪潮。二是充分發揮市場的估值定價和資源配置能力,實現優勝劣汰,優質優價,低質低價。三是給投資者帶來回報,讓廣大投資者有機會能夠分享中國科技增長的紅利,形成金融和實體經濟的正迴圈,持續不斷地帶動中國經濟創新向前。

新京報貝殼財經:

請用一句話表達對北交所後期發展的寄語。

趙鑫:

堅守初心使命,不斷助力中國科技創新發展。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 嶽彩周 校對 李世輝

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