嘉實基金曲盛偉:堅持價值投資底線 賺有把握有優勢的業績

比量化

基金

經理更懂基本面,比主動基金經理更懂量化。

嘉實基金

的基金經理曲盛偉擅用使用量化手段來輔助投資。他認為,未來,新能源汽車、光伏等新興產業滲透率有望持續大幅提升,具備巨大成長空間和階段成長性。

因地制宜構建高性價比組合

曲盛偉擁有計算機和金融複合專業背景,還有橫跨一二級市場的豐富從業經驗;11年投研經驗,管理過年金、專戶、

QFII

等不同資金屬性的產品。他管理的嘉實主題新動力,2017年12月12日接手以來,任職回報率超過170%,年化回報超過30%。

在曲盛偉的投資方法論中,價值投資是根本,也有多種工具和方法來因地制宜構建進可攻退可守的高性價比組合,比如,深度研究、量化建模、風險管理、逆向投資等。他把基金組合比喻為一棵大樹,樹葉是長期一流的複利回報,樹幹與樹根則是方法論。“擁有強健的樹根、樹幹,去吸收廣袤大地的養分,才會枝繁葉茂!”

近年來,曲盛偉的方法論持續最佳化,在能力圈、組合管理技巧、選股品質等多個方面不斷升級,與時俱進。去年10月以來,他的組合逐漸呈現慢牛向上的狀態,組合持倉更加多元,分散度更高,回撤更小。同時,橫盤期減少,組合效率更高,長期銳度、空間和確定性更大,風控更加完善。

今年年初時,核心資產暴漲,曲盛偉判斷A股跟上世紀60年代末美股市夢率的狀態類似。面對這樣一個區域性性泡沫,他參考了一些投資大師的做法。與巴菲特選擇退場、索羅斯選擇做空、約翰涅夫選擇等待相比,曲盛偉更傾向於逆向投資大師鄧普頓的思路——另闢蹊徑,即避開美國市場,重倉不為人注意的日本股市。“在有的階段,可以跳出市場關注的一些行業,跳出高估值的少量標的,尋找更廣闊市場裡價格合理有望迎來長期繁榮的標的,做價值投資。”

賺有把握有優勢的業績

站在當前時點,曲盛偉先是透過需求側和供給側兩個角度分析未來的投資機會。

首先,從需求側角度,以新能源汽車、光伏等新興產業為代表,這些滲透率有望持續大幅提升的行業具備巨大成長空間和階段成長性。“其餘還包括信創、半導體、輪胎國產替代等國產化崛起,以及2B辦公陽光化集採平臺領域,都是滲透率較低有望大幅持續提升的領域,它們的估值還很低。”

其次,從供給側角度,供給側改革影響下,很多傳統穩定行業或者週期行業的競爭格局會越來越好,龍頭公司成長的空間和盈利質量會越來越好,同時擁有更加史無前例的定價權。“很多領域會形成一系列細分行業全球領先的強者,他們擁有全球最領先的技術、規模、成本優勢、產業地位、定價權等,將極大地助力中國崛起。這些行業的龍頭公司目前估值極為便宜,比如造紙、化工、部分傳統消費品、汽車產業鏈等。”

除了需求側和供給側角度,曲盛偉借鑑量化分析的思路也找到一些很好的角度。“比如,從量化投資的動量和反轉兩個角度去分析未來,可能機會更加清晰。”

首先是動量。動量的核心是趨勢性行業,即見證某個歷史階段發生的一些事情。比如,從2016年到2020年,核心資產由消費升級帶動白酒、消費的大崛起。“現在來看,像新能源汽車、光伏、軍工等,都是融合在一個大背景下的趨勢性機會,這個機會還會持續更長時間,都是重量級的機會。”

二是反轉。“我們看到很多股票,今年前幾個季度出現了一些階段性困難,出現了下跌,而好公司跌下來給了我們很多逆向佈局的機會。”

曲盛偉告訴記者,最近在做一些調倉換股的操作,整個組合的配置更傾向於中長線佈局一些重要趨勢和反轉型的逆向投資,這樣可以使組合價效比或風險收益相對更高。“所謂風險收益比,我的標準不是短期一週或一個月,更關注未來半年到一年甚至更長時間,去佈局一些未來兩到三年甚至五年左右的新週期。就像2018年,在行業週期底部時,重倉光伏一樣。”

(文章來源:證券時報)

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