堅守價值發現,招商基金"長跑健將”郭銳再發新基

發現網記者 羅雪峰

整個七月,上證指數下跌5。40%,深證成指下跌4。54%,其中7月23日市場放量走低,隨後幾日連續大跌,上證指數快速下探3312點,迎來全年低點。進入8月,市場不斷震盪,除了指數震盪,某些領域似乎也不安穩。課外培訓被重拳整治之外,以騰訊、網易遊戲為代表的網遊亦被點名。顯然,在這樣的背景下,構建相對穩健的基金配置策略,重歸基金經理的選股能力,對基民而言格外重要。

震盪市申購新基,進可攻退可守

老股民都知道,震盪市其實亦是較佳的選股換股時期。因為在普遍缺乏賺錢效應的背景下,也不是沒有投資的方向:對於那些長期向好的公司,震盪行情下也經常出現因短期下跌而產生的進場良機。如果能抓住機會迅速入場並長期持有,反而也可以獲得更大的增長空間。

堅守價值發現,招商基金"長跑健將”郭銳再發新基

對基民而言,震盪市一樣是較佳的選基換基黃金時期。相對股民而言,基民們還有一個更佳的選擇,那就是申購新基,把資金交給專業的基金經理打理。讓專業的團隊替自己在震盪市選購投資標的,無疑效率更高,進退自如。

道理都懂,但面對雨後春筍般湧出的新基金,選誰估計也是基民們較為頭疼的事情。業內人士告訴發現網,震盪行情下投資者往往把盈利的預期放進較遠的時間軸後,用時間來過濾波動,因此,這個時期選擇基金經理,要更多著眼於其“長跑”中獲勝的能力。也就是說,要找到基金經理人群中那些善於發掘長期優秀企業的好手。例如招商基金郭銳,他管理的招商核心價值、招商大盤藍籌、招商境遠、招商成長精選的任職年化回報分別達到了15。31%、12。40%、19。70%、21。22%,其中招商核心價值任職回報更是高達145。42%。(資料來源:銀河證券,2021。8。3)

值得關注的是,正在農業銀行等渠道發行的招商品質發現混合基金(A類 011690、 C類 011691)擬任基金經理便是郭銳,喜歡他的投資風格的基金投資者不妨到時關注一下。

刪繁就簡,關注“無條件增長”

公開資料顯示,郭銳於2007年進入公募行業,任行業研究員,從事鋼鐵、有色金屬、建築建材等行業的研究工作,並於2011年加入招商基金,目前已有14年豐富投研經驗,9年產品投資管理經驗。畢業於中科大少年班+北大光華管理學院金融系的他,是位偏長期價值成長型選手。

據瞭解,在選擇個股時,郭銳最嫻熟的策略,用他的話來總結便是“關注無條件增長企業”。

據瞭解郭銳的市場人士介紹,郭銳所定義的“無條件增長的企業”,增長要關注內部基本面因素,不被外部的宏觀經濟、流動性、甚至競爭對手等因素干擾。這類企業主要包括醫藥、消費和服務類的龍頭企業。上述行業的成長性較大,而被關注的企業在行業中有對手難以效仿的競爭優勢,這些競爭優勢可能是產品,也可能是渠道,也可以是品牌。

“行業在持續成長,被關注的具有核心競爭優勢的企業長期成長的確定性很高。只要找到高壁壘的龍頭企業,就能獲得成長確定性帶來的回報。”郭銳如是說。

道理講起來容易,但找到這些“無條件增長的企業”卻需要很深的實踐功底。郭銳告訴發現網記者:“投資難的地方是,能否對這些公司構建深度認知,深度理解這些公司有多好。對於優秀公司的認知,離不開長期的跟蹤和調研,只有慢慢積累達到認知上的‘滾雪球‘,才可以迎來投資的‘長坡厚雪’”。

據瞭解,在成為基金業績的“長跑選手”之前,郭銳也有過投資思路的選擇和轉變。由於早期擔任過研究鋼鐵、有色行業的週期行業的研究員,一開始做投資時,郭銳還在延續週期的思路——更多關注預期差,看週期的位置,看市場預期在哪。但每年發生變化的公司和行業不一樣,也就是說每年關注的股票都在變,雖然有時候也能從中賺點錢,但無法持續,因為這些公司沒有長期的競爭力,更多的是基於預期差帶來的波動性機會。如果僅僅是透過預期差,來追蹤某一階段股票的交易性機會,這對投資者是不負責的,即便是短期獲利,但基金的長期收益很難得到保障,因為此類股票實際上不具備長線機會,預期差的投資思路會導致基金經理變成短線投機者,而頻繁交易出錯的機率也就會更大。

於是這種強調預期差的投資思路,最終被逐步淡化,郭銳開始強調對股票長期競爭力的選擇。現在的他,更樂於把優秀的公司挑選出來,關注其長期市值增長。絕對長期市值增長的核心因素是公司的長期業績成長確定性和空間,只要具備這兩個因素,長期市值就是水到渠成的事情。

長期的投研積累和行情變幻的考驗,使得郭銳偏好於自下而上的基本面研究,依靠個股挖掘來獲得超越市場的回報,在經歷了較為完整的牛熊轉換後,郭銳逐步形成了長期穩健的風格,投資能力在不斷提升。

執著尋找優秀公司,堅持“長期、價值、責任投資”

在接受採訪的過程中,郭銳給記者留下的最深刻印象就是他的直率與審慎。

不論是投資方法存在的不足還是對熱點行業瞭解的有限,他都很直接地表達了出來。而能夠承認“能力有限”,其實更體現了郭銳對投資者的負責。

被問到“很多基金經理因為行情和市場趨勢,選股由自下而上變成自上而下,您最近一兩年有什麼心態或思想、投資策略上的變化”時,他承認了自下而上可能會導致“市場交易特別集中的行業不是之前積累的行業、或者市場交易特別集中的行業是熟悉的,卻因為過高估值而放棄投資”業績跟不上的情況,但也表示了“因為你對於投資的根本認識不會有顛覆性的變化,所以基金經理的投資框架只會被補足,很難被顛覆。可以透過覆蓋更多有比較廣泛的行業分佈的公司和儘量提高投資效率來最佳化選股方法。”

而談到自己佈局的諸多行業,郭銳也進行了解釋。“經常有投資者問能力範圍在哪些行業,其實我投了很多倉位的行業,也很難把它稱為我的能力範圍,可能這個行業有大量公司是我非常不熟悉的。在拓展研究範圍時,我沒有選擇某一個領域,比如只選擇醫藥或者TMT,我是從公司的角度,以一個一個單點的方式擴大自己的覆蓋範圍,也就造成現在的結果,沒有特別強調覆蓋什麼行業,後來才發現原來自己覆蓋的公司分佈在各個行業當中,不一定在行業上有縱深。從公司治理的層面,有很多可以對比借鑑的地方,不同行業裡的優秀公司之間有很多相似的地方,反而同一行業裡的好公司和差公司之間差異會更大。”

在郭銳的誠懇表述之下,是招商基金深入踐行的“長期投資、價值投資、責任投資” 理念。多年來投研一體化,讓每個基金經理都不是一個人在“戰鬥”,他們背後都有一個群策群力的投研小組,助力研究成果轉化為基金業績,保證研究向投資的轉化,力爭超額收益也在行業排名前列。

招商基金在2020年為投資者獲得超411億元淨利潤,有59只基金盈利金額上億元,6只基金盈利超10億元。截至2021年6月30日,招商基金近1年、近2年、近3年、近5年股票投資主動管理收益率分別達到31。44%、92。93%、115。81%、123。50%,權益管理規模也超過了2300億元。(資料來源:Wind,截至21。6。30)

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