景順長城基金李孟海:中小市值成長股將迎來配置機會

牛年開市以來,核心資產股票遭遇重挫,中小市值股票迎來久違“逆襲”行情。

景順

長城基金

經理李孟海,多年來一直專注於深度挖掘中小型黑馬成長股機會,他於2015年3月3日開始管理的

景順

長城中小板創業板

股票基金

,在2015年憑藉94。35%的漲幅成為當年

股票型基金

亞軍。

值得一提的是,李孟海掌舵的

景順

長城景驪成長混合

基金

將於4月19日發售。據他表示,隨著市場調整,優質的中小市值成長股將迎來較好的配置時機。

精耕製造和科技產業

從履歷來看,李孟海具備紮實的工科背景,本碩先後就讀於哈工大自動化專業和清華大學汽車工程系。畢業後他曾在一家汽車電子公司擔任發動機電控系統研發工程師,後任職於天相投資顧問

公司投資

分析部,2010年進入

景順長城基金

,至今他的投資生涯已超過10年。相關的學術和從業背景,使得李孟海多年來專注於深耕製造業和科技產業的投資機會。

在選股方法上,李孟海傾向於從產業視角出發,根據行業生命週期和公司產品週期兩個維度,進行行業中觀分析和產品分析。

具體到選股,李孟海喜歡三種類型的細分子行業龍頭企業:第一種是處在行業的成長前期,市場挖掘尚不充分;第二種是處於行業快速成長期且估值合理;第三種是出現拐點,比如ROE觸底反彈,或行業跟公司的基本面出現巨大好轉等。

因為選股偏好的多是處於行業增長前期及市場挖掘度尚不充分的股票,李孟海最終選出來的標的多集中在中小市值公司,其投資也帶有鮮明的中小黑馬成長風格。“中小市值公司普遍存在高波動風險,如果追逐市場熱點,可能會遭遇巨大損失,左側佈局是為了儘可能規避估值泡沫以及風格趨勢泡沫帶來的回撤,更好地控制風險。”

雖然在2015年初出茅廬便一鳴驚人,但由於之後幾年市場風格切換,中小盤股票並非行情主線。對此,李孟海坦言,當市場風格不在自己這一邊時,經歷過困頓。不過,從國際資本市場經驗來看,中小盤股票的收益總體是高於大盤股,而好的大盤藍籌公司也是從中小盤股票成長起來的。

透過對近些年市場的觀察和摸索,李孟海認為,由流動性帶來的Beta行情並不能長期維持,最重要的還是要找到真正好的公司,然後在估值便宜的時候去買入。

在投資方法上,李孟海蒐集和研究了大量細分行業和公司資料模型,透過統計資料來校準主觀投資決策提高勝率。同時,堅定了左側投資的風格特徵,重視個股估值合理性。此外,他很看重公司治理。

中小市值成長股或迎來機會

回顧2016年到2020年的市場,李孟海認為,市場是從“一個估值極端走到了另外一個估值極端”。他從整體的市場估值角度分析,今年全部A股市盈率的中位數還沒到2000年以來的均值水平,但

滬深300

成分股市盈率中位數歷史上首次超過中證500的估值水平,跟中證1000的估值相差無幾。目前大盤股和中小盤股之間估值極端化已非常明顯。

李孟海直言,此前估值極端有兩種特徵,一是市場認為一些龍頭企業可以永續增長,二是企業未來的競爭優勢可以一直持續。若市場估值方法發生切換,對於這些按照DCF估值方法的公司來說,可能會面臨較大壓力。

“過去五年中小盤公司的市場配置比例較低,導致估值較低。”李孟海認為,市場風格正在均衡化,目前中小盤可能正迎來新的配置機會。

“從去年三季度,中小盤的小盤股的ROE水平,已經在開始企穩往上。2020年上半年,整個商譽減值計提也差不多了。”李孟海表示,中小市值公司的負面影響在逐漸消除。“我覺得春節之後可能就是一個預演,大盤跌得很多,但如果拉中位數來看,中小公司多數是在漲的。”

李孟海分析指出,從2009年以來到現在經歷了5輪大小盤的切換輪動行情,一般來說每輪風格轉換大約需要2年多的時間。如果從這個維度來看,中小盤股票現在大機率是在一個較低位。

除市場風格切換外,李孟海認為,整個中小盤股票的年輕化迭代也在不斷髮生。“在科創板裡和新上市的創業板裡面,確實有一些質地不錯的公司。”因此,他認為當下時點,對於自己的新基金而言,迎來相對舒適的建倉時機。

展望後市,李孟海表示,從短期半年到一年的時間維度,自上而下來看,伴隨著經濟企穩向上,像金融、地產、有色、化工等週期性領域可能都會有相應的投資機會,消費領域比較看好餐飲旅遊、商貿零售。

對於成長股,李孟海認為未來存在較大機會,但“對於細分子行業,需要對行業有深刻的理解,才有可能真正賺到錢。”比如,在他看來,隨著國Ⅵ排放標準的實施,

汽車行業

上游的新材料就蘊藏著投資機會。

(文章來源:中國基金報)

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