6年IPO上市難!毛戈平研發低毛利率高,產品屢陷質量風波

文 | 劉振濤

世界上最遙遠的距離不是生與死,而是我站在你面前,你卻不知道我愛你。對於一些IPO企業來說,世界上最遙遠的距離,是IPO到正式上市的長跑距離。比如毛戈平,IPO之旅可謂漫長。

早在2016年12月,毛戈平的招股書,就出現在證監會官網上,2017年9月,毛戈平新版招股書披露。此後,毛戈平的IPO就沒了訊息。直到2021年10月21日,毛戈平IPO獲透過。然而6個月過去了,毛戈平還沒上市。

6年IPO上市難!毛戈平研發低毛利率高,產品屢陷質量風波

毛戈平,全稱是毛戈平化妝品股份有限公司。毛戈平既是公司的名字,也是公司創始人的名字。創始人毛戈平之前的身份是一個化妝師,因為連續劇《武則天》一夜成名。

《武則天》的主角是劉曉慶,她飾演了從15歲到80歲的武則天,從少女到老年的系列造型,都是化妝師毛戈平操刀的。毛戈平走紅之後,跳脫出職業化妝師的定位,打造屬於自己的化妝品品牌。

2000年7月,毛戈平化妝品股份有限公司前身杭州匯都成立;2015年,杭州匯都更名為毛戈平化妝品股份有限公司。2016年,毛戈平的招股書就出現在證監會官網上。

如果毛戈平當時成功上市,將成為A股“國潮彩妝第一股”。招股書顯示,毛戈平主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。

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招股書中顯示,毛戈平並未建設自身的化妝品生產設施,產品的生產主要透過外協加工模式進行。產品研發方面,毛戈平研發投入佔營收比例沒超過1%,低於同行上市公司,而毛利率高於同行。

最近半年,毛戈平上市進展沒了訊息,卻屢現質量風波,這到底是怎麼回事?

研發低毛利率高

毛戈平向外公開的財務情況定格在2017年。雖然毛戈平在2021年成功過會,但是公司已經4年未更新招股書,在證監會官網能夠查詢到的只有2017年提交的那份舊的招股書。

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根據2017年的招股說明書,2014年至2017年上半年,毛戈平的營業收入分別為2。79億元、3。21億元、3。43億元和2。00億元;淨利潤分別為4711。26萬元、5462。47萬元、5331。97萬元和3561。97萬元。總體來看,毛戈平的營收和淨利是小幅上漲的狀態。

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分業務來看,毛戈平的彩妝、護膚品的銷售是其營業收入的主要來源。招股書資料顯示,毛戈平個人IP的“MGPIN”品牌2014年至2017年上半年的銷售收入分別為,1。92億元、2。14億元、2。47億元、1。42億元,佔總收入比達七成;另外一個品牌“至愛終生”的銷售收入分別為4665。12萬元、5063。55萬元、3715。47萬元、2207。39萬元。兩個品牌的銷售收入佔總收入比超八成。

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雖然兩大化妝品牌的收入很高,但是,都不是毛戈平公司自己生產的,主要依靠外協加工模式進行生產。在2017年的招股書中,毛戈平曾明確表示,當時公司尚未自建化妝品生產線。

更重要一點是,毛戈平在業務中說,對於兩大化妝品牌有研發,但是研發投入十分低。根據招股書,2014年至2017年上半年,毛戈平的研發投入分別為244。69萬元、305。11萬元、342。27萬元、157。17萬元。研發投入佔營收比分別為0。88%、0。95%、1%、0。78%。

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可對比同行來看,據前瞻產業研究院報告,2017年,上海家化、御家匯、丸美、珀萊雅、拉芳家化的研發費用率均超2%。歐萊雅2021年在研發和創新上的投入達1029百萬歐元,佔銷售額比為3。2%。

作為一個將自己定位於中高階的品牌,按照2017年的招股書,毛戈平的研發遠低於可比同行。

不過,毛戈平的毛利率卻異常高。2014年至2017年上半年,毛戈平的綜合毛利率分別為81。50%、79。70%、78。22%、78。88%;明顯高於可比同行的行業均值。

此外,毛戈平的兩大品牌毛利率也極高,2014年至2017年上半年,毛利率都在82%以上。

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毛戈平產品毛利率極高來看,原因是兩個方面,一個方面是毛戈平公司的品牌比較少,主打的就是“MGPIN”和“至愛終生”兩個品牌,走的高階路線,而其他的同行品牌較多。比如,歐萊雅旗下覆蓋有30多個子品牌,相比而言,毛利率可能會有所拉低;

另一方面,毛戈平的化妝產品主要依靠外協加工模式進行生產,這種模式,一定程度上會減少公司的成本,因而毛利率會有所拉高。

不過,代工模式存在著一定的風險,無論是在質量環節還是長期的成本管理上,都具有不確定性,會帶給品牌難以預料的風險。

產品屢陷質量風波

隨著近年來電商不斷髮展,以及直播帶貨熱潮湧現,國內美妝市場也不斷變化,資本的湧入下,美妝市場的蛋糕越來越大。

據中商產業研究院的資料,2020年,中國美妝個護市場規模達5199億元,預計2022年中國美妝個護市場規模將達6171億元。未來隨著社交平臺對於美妝個護產品的推廣,以及男性消費群體的消費潛力凸顯,中國美妝個護行業市場規模將進一步增長。

美妝市場規模不斷擴大,越來越多的國貨美妝品牌湧現。比如完美日記、花西子等。在A股市場也已經有國內美妝品牌上市,比如丸美股份。

食品最重要的是質量安全,美妝產品也一樣,因為是在人的面板上使用,質量安全問題也是首要。

近年來,關於美妝產品的質量問題頻頻發生。早在幾年前的3。15晚會上,就曝光過一些不合格的美妝產品,比如SKII、歐萊雅、玫琳凱含激素;資生堂的肌膚之液、倩碧的緊膚精華素等鉛汞含量嚴重超標等。

同樣,毛戈平產品的質量風波也是頻頻發生。

據證券時報報道,2022年3月15日,珠江經濟臺(FM97。4)釋出“十大不推薦產品”,其中包括了毛戈平旗下的“毛戈平光感滋潤粉膏”。該產品被檢出重金屬鉻含量相對較高,為 1。32mg/kg。

隨後,毛戈平在其官方微博迴應表示,“該報道所稱之檢測,未透過我公司取樣,具體樣本來源無從考證。歡迎消費者到我司來取證查驗。”

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此外,在黑貓投訴平臺上,我們發現,對於毛戈平的投訴也有17起,目前已經完成了7起。

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在消費者的投訴中,不乏一些質量問題的投訴。比如,3月26日,有消費者投訴稱毛戈平百億補貼發了殘次品,並且拒絕換貨。目前,該投訴已經處理完成。

2月12日,還有消費者投訴稱,毛戈平專櫃化妝品使用後出現面板問題不退貨。目前,該消費者的投訴還在處理中。

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目前,毛戈平已經過會,但是上市卻沒有絲毫動靜。毛戈平又何時真的登陸資本市場呢?我們將保持關注。

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