盯住輪動邏輯,解讀一個細分賽道龍頭!

盯住輪動邏輯,解讀一個細分賽道龍頭!

去年重點解讀過角膜塑形鏡這個賽道,並深度持續跟蹤過歐普康視,相信很多朋友都收穫滿滿。

隨著三季報的落地,這裡再回顧和檢驗一下這個賽道。

從投資角度看,老張主要從三個方向做研究,行業空間、市場競爭以及盈利能力,下面主要從這三個維度來透視一下這個賽道。

第一,行業空間。

角膜塑形鏡這個行業看似比較小眾和隱蔽,但其市場空間是相當巨大的。角膜塑形鏡是一款類似於隱形眼鏡的產品,也叫OK鏡,它能矯正近視,只需要晚上戴,白天摘下來視力便大幅提升。它可以使600度以下的近視在一週左右達到1。0以上的視力。

這個市場是依賴於我國龐大且持續攀升的近視人群。2017年世界衛生組織資料顯示,我國的近視人數高達6億,2018年衛健委調查資料顯示,全國6歲兒童近視率為14。5%,小學生為36。0%,初中生為71。6%,高中生更是高達81。0%。

角膜塑形鏡有安全、快速矯正等優勢,是防治近視的重要工具,並且受制於價格相對較貴,目前滲透率才只有1%左右,遠低於海外10%的水平,並且處於高速滲透期。

保守估計,角膜塑形鏡到2025年滲透率能提升到3%左右的話,

市場空間大概能到300億左右,要知道現在賽道龍頭老大歐普康視去年的營收才不到10億。

所以,從賽道上看,有需求、有空間、有政策支援。

第二,市場競爭。

在角膜塑形鏡賽道,國內歐普康視佔據絕對龍頭市場份額,2019年歐普康視在國內角膜塑形鏡的市場份額達到 30。8%,遠超其他企業穩居行業首位。

同時公司具備很強的稀缺性,角膜塑形鏡屬於醫療器械,其生產銷售需要複雜的審批註冊流程,在2018年前,

歐普康視是我國大陸地區唯一取得角膜塑形鏡產品註冊證的企業,

2019年愛博諾德也獲得註冊但量很小。即便放眼全球,也只有9家企業有角膜塑形鏡生產資質。

從行業競爭來看,行業格局基本確立,歐普康視作為賽道龍頭,充分享受稀缺優勢帶來的成長紅利。

第三,盈利能力。

由於市場需求巨大,歐普康視產品一直以來都是供不應求,公司產能十分緊張。2017年之前公司的年產能只有22萬片,而生產量卻超過了30萬片,工廠超負荷運作。

目前公司產能持續擴張,但依然處於滿產狀態,2021年5月,公司釋出定增預案,擬投建角膜接觸鏡和配套產品產業化專案,新專案達產後可形成年產角膜塑形用硬性透氣接觸鏡80萬片的產能,這也為業績增長奠定了基礎。

盯住輪動邏輯,解讀一個細分賽道龍頭!

從內在指標上看,歐普康視也是比較穩健的,整體毛利率維持在80%上下,但淨利率近兩年還能出現增長,這個顯示了公司強大的管理能力。

盯住輪動邏輯,解讀一個細分賽道龍頭!

公司沒有大量的應收款、商譽,資產負債率很低,現金流持續增長,表明公司賺到的是實實在在的現金。

盯住輪動邏輯,解讀一個細分賽道龍頭!

業績方面,也是很穩定,

2021前三季度實現營業收入9.96億元,同比增長64.2%,實現淨利潤4.43億元,同比增長59.6%。

下面再看一下角膜塑形鏡的整個產業鏈情況。

盯住輪動邏輯,解讀一個細分賽道龍頭!

從以上三方面分析,角膜塑形鏡這個賽道依然是景氣度能保持的領域,歐普作為行業龍頭憑藉稀缺優勢能保持高增長。

目前就是估值貴不貴的問題,從三季度基金調倉來看,不少機構對歐普康視還是比較偏愛的,這也代表了大資金的態度。

盯住輪動邏輯,解讀一個細分賽道龍頭!

……

當下市場依然比較散亂,切記不要三心二意,盯住消費和高階製造的輪動邏輯,市場調整反而是吸收籌碼的機會。

就這!

關注飛鯨投研,這裡有您最關心的投資報告!

頂部