港股大機遇:彈簧壓得越低,反彈動力越足

轉眼就要進入12月,也就是2021年最後一個月,全新的、充滿希望的2022年正朝我們快步走來。每到年底,都是總結過去、展望未來的好時候,一方面可以總結經驗教訓,提高投資能力,另一方面積極尋找投資機會,為明年播下希望的種子。

2021年是一個以調整為主的年份,整體上賺錢效應遠遜於2019年和2020年,讓很多投資者感到失落。但是真正的高手,既要能夠在行情好的時候抓住賺錢機會,也要能夠在市場調整的時候穩住陣腳、佈局未來,因為很多優質資產有望重新回到合理的價位。

比如,最近不少資金將目光投向了港股,很多公募的基金經理也在三季報中提到將關注港股的機會。因為港股在過去遭受了遠大於A股的壓力,如全球流動性收緊預期、部分行業的政策變化等,像彈簧一樣越壓越緊。目前恆生指數已經調整至低位,未來預期上漲空間大於下跌空間。

圖:恆生指數日K線走勢(1987年至今)

港股大機遇:彈簧壓得越低,反彈動力越足

對於港股投資來說,普通投資者面臨不少問題,透過港股通或開立港股賬戶的話有一定的資產門檻,另外港股的投資環境和A股不同,選股難度較高,不如選一位港股投資牛人,比如中歐基金的羅佳明,在香港上學習、工作長達18年,擁有11年港股投研經驗,管理的中歐豐泓滬港深(002685)年初至今收益15%,而同期滬深300下跌6%、恆生指數下跌8%,實力可見一斑。下面就來為大家詳細介紹港股的投資機會和這位投資高手。(資料來源:Wind,截止2021/11/22)

一、港股行情或一觸即發

每一輪行情開始之前,都需要經過長期低位蓄勢,消化各種利空訊息的影響,吸引資金進行新一輪的佈局。目前港股正處於低位蓄勢階段,未來行情值得期待。

1、相對A股,港股更具價效比

AH股溢價指數,表示A股相對H股的加權平均溢價(或折讓),數值越高代表A股相對H股越貴(溢價越高)。截至今年11月22日,AH股溢價指數處於近10年高位,港股的價效比凸顯。對於那些AH兩地上市、同股同權、基本面沒有差別的投資標的,可以在港股市場中選擇更“便宜”的。

圖:AH股溢價指數近10年走勢

港股大機遇:彈簧壓得越低,反彈動力越足

2、港股估值低於全球主要市場

從全球範圍來看,目前港股估值低於全球主要市場,存在更多以“好價格”買入“好資產”的機會。截至今年11月19日,恆生指數市盈率PE(TTM)為9。97倍,處於2010年以來12。3%分位數,和全球主要市場相比,估值優勢也非常明顯。

圖:全球主要市場指數市盈率PE(TTM)

港股大機遇:彈簧壓得越低,反彈動力越足

3、後備資源豐富,價值發現能力強

港股實行註冊制,上市門檻較低、審批速度較快,吸引了大量新經濟公司赴港上市,港交所在過去12年(2009-2020)裡7次排名全球IPO融資額第一。尤其是作為中概股迴歸的重要上市地,三年來(2018/8/1至2021/7/31),已經有29家中概股迴歸A股和港股,其中迴歸港股20家。

港股不僅造血能力強,而且投資者以機構為主,價值發現能力較強,能讓優質公司更快的浮出水面,其中既有A股稀缺的“新經濟”標的,如創新藥、網際網路、物業服務,也有很多優秀的“老經濟”標的,如汽車經銷、金融服務。

4、港股蓄勢待發,藉助精兵強將佈局

目前,港股市場經歷一個階段的調整後,各種利空的影響正逐漸消弭。比如全球流動性收緊預期逐漸落地,並且歷史上港股經歷過多次流動性危機,都給投資者帶來了絕佳的機會;部分行業的監管措施也逐漸清晰,表明初心是為了行業更好的發展。

春江水暖鴨先知。最近港股上市公司回購熱情高漲,9月份回購公司數量和回購總金額均達到十年來第三高,說明不少公司認識到自身價值迴歸到了價效比較高的區間。(資料來源:Wind,截止2021/9)

在港股蓄勢待發、未來行情值得期待的背景下,選擇一位對港股有長期、一線實戰經驗的選手就迫在眉睫。透過最近一段時間的研究和篩選,我覺得中歐基金的羅佳明值得關注。

二、港人投港股,優勢盡顯

羅佳明不僅是香港中文大學的研究生,還在港工作多年,在港股投資方面優勢突出,剛管理港股主題基金沒多久就實力盡顯。

1、既能獲取超額收益,又能控制回撤

羅佳明目前僅管理一隻基金,即2019年7月接手的中歐豐泓滬港深(002685),超額收益顯著,回撤控制有力。截至2021年11月22日,任職回報為89。1%,分別跑贏同期滬深300、恆生指數64。29%和101。68%;在今年A股、港股整體不佳的背景下,該基金逆勢獲取了14。89%的正收益。下面繼續介紹他是憑藉什麼樣的投資方法才取得這樣的成績。

圖:中歐豐泓滬港深(紅色)收益率走勢對比

港股大機遇:彈簧壓得越低,反彈動力越足

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2、對港股市場的熟悉程度高

羅佳明在深圳出生,高中畢業後考入香港大學物理系並讀完研究生,在香港學習和工作長達 18 年,擁有 11 年港股投資研究經驗,擁有香港註冊會計師資格,曾任職香港畢馬威、德勤(屬於四大會計師事務所),還在外資投行有任職經驗,同時在內地和香港有豐富的生活和工作經驗,對A股和香港市場均十分熟悉,這在業內基金經理群體中非常少見。

3、典型的價值投資者,契合港股環境

羅佳明是典型的價值投資者,堅持純粹的自下而上選股。物理學教育背景的他,始終拿著牛頓探究蘋果為什麼會落地那樣的鑽研勁頭,去探究企業真實的情況。採用“集郵式”投資,收集長期好生意,以合適的價格買入,在漫長的時光中同行。這種投資方式比較契合以機構投資者為主的港股市場。

4、精挑細選,尋找優質賽道中的龍頭

羅佳明非常注重企業基本面的分析,堅持從優質賽道中挖掘生意模式好、綜合實力強、自帶複利效應的龍頭公司,然後等待一個好的價格進行佈局,在公司質量、成長性和估值中尋找平衡,力爭用一個好價格買到好股票。

在進行公司篩選時,非常注重以下三個方面:管理層出色(如激勵制度有效、誠信對待中小股東)、擁有核心競爭能力和較為穩定現金流(生意模式優秀)。尤其強調對管理層的熟悉和了解,看管理層設計的激勵制度是否公平、合理、有效,能否凝聚人心、激發幹勁兒;能否正確地運用現金流進行發展和擴張;能否善待員工,誠信對待中小股東,一起分享企業發展紅利。因為港股在融資、減持方面的約束比A股小,管理層的誠信和善意至關重要。

從管理的中歐豐泓滬港深的持倉來看,羅佳明會根據價效比對A股和港股配置比例進行靈活調整,目前整體以港股為主、A股為輔,主要是因為港股價效比逐漸凸顯。行業分佈比較分散,前十大重倉股來自白酒、啤酒、物業管理、家電、消費電子、火鍋連鎖等多個行業。

中歐豐泓滬港深持有的個股都是各個行業中的龍頭企業。比如白酒中的貴州茅臺,啤酒中的華潤啤酒,物業管理中的中海物業,消費電子中的立訊精密等。

表:中歐豐泓滬港深部分前十大重倉股

港股大機遇:彈簧壓得越低,反彈動力越足

​來源:Wind,2019年3季度至2021年3季度

5、把風險控制工作做在前面

羅佳明主要依靠行業分散和精選個股來控制回撤。

行業配置上不會重倉押注市場風口或熱點,會嚴格控制單個行業的持倉上限,避免單個行業黑天鵝事件對組合業績衝擊過大。

個股配置上,只買行業中綜合實力最好的龍頭公司,行情好時能領漲,行情不好時相對抗跌。一般會選擇左側佈局,有助於把握絕對收益,把風控的工作做在前面(建倉期)。

三、排兵佈陣,把握港股大機遇

目前港股估值處於歷史低位,AH股溢價指數達到歷史高點,港股上市公司的回購熱情高漲,很多優質股出現了低位佈局的機會。

為了幫助大家更好的把握港股的投資機會,擬由羅佳明管理的中歐港股通精選一年持有混合(A類013991,C類013992)已於11月22日開始發行。該基金投資於港股通標的比例不低於非現金基金資產的80%,是比較純正的港股主題基金。投資中將按照“好公司、好價格、好風控”的三好標準,聚焦 A 股中稀缺 的“新經濟”標的,以及估值較低的傳統經濟標的投資機會。設定一年持有期,每日開放申贖,每筆持有滿1年後可以自由申贖,且無贖回費,有助於引導投資者長期持有,獲得長期穩定的回報。擬任基金經理羅佳明,對港股的熟悉程度業內少有,過往投資業績優秀,值得信賴。

免責宣告:基金有風險,過往業績不預示未來表現,投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見,不代表基金公司立場,也不構成對閱讀者的投資建議。文章內容僅供研究和學習使用,所涉及的股票、基金等均不構成任何投資建議,所有內容亦不可用作法律證據!(封面圖等均為花瓣共享免費使用圖片)。

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