小鵬港股上市,營收不到吉利115,市值卻高出400多億

小鵬港股上市,營收不到吉利115,市值卻高出400多億

小鵬汽車又上市了。

7月7日,小鵬汽車在港交所掛牌上市,股票交易程式碼為“9868”,發行價為每股165港元。

開盤後股價曾一度大跌,最終當日收盤報165港元,總市值為2791億,超過了吉利汽車(2357億)。

不同於較為常見的“二次上市”,此次小鵬汽車赴港採用監管標準更為嚴格的“雙重主要上市”形式。這是三年內首個香港、美國兩地雙重主要上市的中概股,也是繼快手、京東物流、百度集團和嗶哩嗶哩之後,港股市場今年又一大IPO。

此番登陸港股,小鵬汽車共發行8500萬股。其中,香港公開發售425萬股A類普通股,國際發售8075萬股A類普通股,以165港元發行價計算,募資規模約140億港元。

小鵬港股上市,營收不到吉利115,市值卻高出400多億

公開資料顯示,小鵬汽車成立於2014年,2020年8月以股票程式碼“XPEV”在紐交所掛牌上市,發行價為15美元。自上市以來,該股已經翻了一番,但目前遠低於去年11月的峰值60。04美元。

雙重主要上市意欲何為?

大部分公司上市目的無非三種:一是融資擴大生產規模;二是圈錢回報財務投資者;三是創始人們分錢吃散夥飯。

小鵬汽車屬於第一種。

小鵬汽車表示,擬將募集資金淨額的45%用於拓展公司的產品組合及開發更先進的技術;35%用於加速公司業務擴張,包括藉助全渠道營銷策略獲取客戶,在國內及國際上增加銷售及服務接觸點等途徑;10%提升生產能力,包括擴大產能、升級生產設施和開發生產技術;10%用於一般公司用途,包括用作運營資金。

可以理解,畢竟造車實在太花錢了。

特別是在自身缺乏“造血”能力的情況下,繼續擴大融資規模確實不錯的辦法。

小鵬港股上市,營收不到吉利115,市值卻高出400多億

從營收、淨利潤、銷量等資料來看,小鵬汽車並不出色。

2018年-2020年,小鵬汽車實現營收分別為970萬元、23。21億元和58。44億元,出現的虧損分別為13。99億元、36。92億元和27。32億。2021年一季度,小鵬汽車營收29。51億元,虧損則為7。87億元。累計虧損達86。1億。

作為比較,2018年-2020年,吉利汽車實現營收分別為1066億、974。01億和921億,淨利潤分別為125。5億、81。9億元和55。7億。

交付量方面,2018年-2020年,小鵬汽車年度累計交付量分別為29、12728、27141輛,2021年1-6月份共計交付新車30738輛。雖然整體增長率較為可觀,但站在年銷2500萬輛的中國汽車市場看,小鵬汽車市佔率微乎其微。

與之對比,2018年-2020年,吉利汽車年銷量分別為150萬、136。2萬和132萬,連續多年保持中國品牌乘用車銷量第一。

小鵬港股上市,營收不到吉利115,市值卻高出400多億

營收、淨利潤、銷量,小鵬汽車都不如吉利汽車,總市值卻比吉利汽車還要高,難怪吉利汽車撤回科創板上市申請,謀求推進極氪單獨上市。

當然,資金允許上市公司在一段時期內營業虧損。不過前提是,他們得知道錢花去哪了,上市公司需要多長時間能夠扭虧為盈。

小鵬汽車在招股書中承諾,到2023年底或2024年公司將實現收支平衡。

另外,小鵬汽車對現階段虧損做出瞭解釋,虧損主要原因為高額投入的研發費用、營銷推廣和廣告費用。

截至今年第一季度,公司員工數量為6132人,其中近四成為研發人員。而在研發人員的構成中,有約37。8%的員工從事自動駕駛和智慧作業系統研發工作。

2018年至2021年3月,小鵬汽車的研發開支累計為53。82億元。

筆者手上剛好有一張2020年上市車企研發投入對比圖,小鵬汽車位居第10位。

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需要說明的是,研發可不是一味看誰投的資金多誰就牛,還得看研發成果。

在招股書中,小鵬汽車將自己定位為“中國唯一一家自主開發包含定位和高精地圖融合、感知演算法和感測器融合及行為規劃、運動規劃和控制的全棧式自動駕駛技術,並在量產汽車上應用該軟體的汽車公司”。

頭銜有點長,簡單說,小鵬汽車的“殺手鐧”是自動駕駛技術和車載智慧作業系統。

小鵬汽車是繼特斯拉之後,第二家在量產車上搭載非Mobileye晶片的汽車公司。今年第一季度,小鵬汽車首次確認了自動駕駛輔助軟體XPILOT的8000萬元收入,成為國內首家實現並公佈自動輔助駕駛軟體單獨收費的車企。

上述說的是軟體水平,至於硬體能力如何,我找來了比亞迪漢、特斯拉MODEL S和小鵬P7做對比,能非常直觀地看出,差距有點大,小鵬要加油。

小鵬港股上市,營收不到吉利115,市值卻高出400多億

據悉,今年4月,小鵬汽車還與武漢市簽署協議以建造小鵬汽車武漢智慧網聯汽車智造基地,整車規劃產能達10萬輛。至此,小鵬汽車擁有鄭州海馬小鵬智慧工廠(代工廠)、廣東肇慶工廠、廣州智造基地以及武漢智造基地四大生產基地。

毫無疑問,興建工廠、購買生產裝置、加大研發投入等,都需要投入巨資。

在距美上市不足一年,小鵬汽車此次港股上市,就是為了能夠獲取更多打仗的彈藥,緩解其“缺血”壓力。

小鵬汽車市值被高估

雖說今日小鵬汽車最終收平報165港元,其實盤中曾一度下跌3。3%。

有行業分析師向筆者表示,近期港股及美股對科技股的投資氣氛轉弱,賺錢效應減少,二級市場同業的估值也下降,削弱了新股估值提升的空間。小鵬汽車短期內股價如何,誰也不好說,但長期看,市值明顯被高估了。

筆者認為,在新能源汽車成為市場主流前,小鵬汽車仍需資本市場融資來滿足資金需求,小鵬汽車承諾到2023年底或2024年公司將實現收支平衡,並非易事。

文 | 李健波

本文來源於汽車之家車家號作者,不代表汽車之家的觀點立場。

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