產在銷前,白酒的產銷要分開看--我看好的白酒股

首先看資料,對標一下酒鬼酒和五糧液。

五糧液

20萬噸產能,高階產能2萬-2。5萬噸,高階佔比10%,

銷售額572億,淨利潤200億,

目前市值1。12萬億,55PE;

酒鬼酒

1萬噸產能,高階產能1千噸,高階佔比10%,

預計銷售額20億,扣非淨利潤4億,

目前市值600億,150PE。

兩個淨利潤率差距很大,具體原因要細看產品結構,銷售推廣費用吧。

酒鬼酒比五糧液PE足足高了三倍。很多人說不能拿大人和小孩比,小孩還在成長。90年代酒鬼也比五糧液大的好吧。

很多人看好酒鬼酒高PE,是因為線性推算酒鬼酒的銷量高增長。我想問,你銷售前景再美妙,那麼你酒從哪裡來?百分之三十到五十的高階年增長,需要的是窖池產能也同步增長,酒鬼酒做好準備了嗎?

從三個產能貢獻點進行分析:

方法1:現有產能挖掘

現在1萬噸產能很緊張了吧,新建的3000噸窖池從開建,建成,投料,釀造,出酒,儲備,到銷售,要多久?這些是需要時間的,酒鬼酒高端出酒率也就是10%吧?短時間怎麼有足夠的酒出來,靠變魔術嗎?好比電影裡演得,機槍打得正過癮,子彈沒了。我管這個叫產能不應期(男人都懂)。老白乾酒我今年買了一部分後退出,就是看到武陵酒新的五千噸產能到2027年才能放量,老的庫存基酒3000噸支撐不了高速發展才暫時離開的。

方法2:消耗老基酒庫存

我們知道酒鬼酒的酒體一直在變得,直到2005後才定型下來,你的老基酒拿過來就用,不怕口味變化?這同樣也是發生在ST捨得和沱牌,酒體工藝也是有變化的,2000年後定型,也是我對它老酒策略有所保留的原因。但是人家沒那麼高估值不是?而且產能充足,基酒充足,只要開啟定位銷路就可以開動印鈔機。口子窖也是,產能足,基酒足,開發出一款次高階大單品,立馬就能飛起來。

方法3:降酒質

然後以中檔充高檔,比如酒鬼酒來做高階內參,這是砸招牌。廠家斷不會如此短視。

瀘州老窖的方法更可取一些,明清窖池的產能就3000噸基酒,換成成品酒也就5000噸。所以它一定是用了50-100年的窖池裡的優質基酒擴產了(優質基酒出酒率低於明清老窖池)。這個無可厚非,畢竟純粹1573年份的窖池就四口,非要抬槓沒必要。五糧液也是早就把所有窖池的優質基酒都用上到水晶瓶去了。我為何當初看好老窖彈性大於看好五糧液,就是老窖產能算上黃艤鎮新建也上20萬噸了,因為老窖池數量多,就優質基酒率是應該高於五糧液的,且濃香正宗的工藝和品質,高階酒銷量才五糧液的20%,正常要到80%,甚至超出?然後剩下大家就拼年頭吧。

2021年我的白酒操作策略:

昨天把瀘州老窖拋了,現在白酒全倉在貴州茅臺,心裡是捨不得的,老窖過去一年幫我賺了現有資金的25%,我是滿懷感激的,未來十年,看好它銷量過千億,市值萬億,還有三倍漲幅,長線持有老窖的資金可以不用動。我本來也不想動,但是牧原股份從96又開倒車回來了,覺得當下牧原股份的機會更好,就把倉位轉過去了。

為何集中在貴州茅臺,而不是老窖?還是因為產銷。飛天不愁賣,今年產量5。1萬噸就是五年後銷量,還可以透過直銷提價。醬酒火熱,今年改造後系列酒產也有5-6萬噸,五年後,又是什麼概念?產銷兩旺,量價齊升,滿產滿銷。當下的白酒裡,貴州茅臺成長性最好,估值最低,確定性最高,未來五年淨利潤大機率翻番,你說我選哪個?

所以當下,我看好貴州茅臺,瀘州老窖。

未來三年,我看好口子窖,ST捨得,只要把銷售策略搞定。這個找個高手管理層,大股東授權充分,業績騰飛很快的。

再未來五年,我看好酒鬼酒,老白乾酒的武陵酒,只要把產能提上來,把當前的估值消化掉,就是好標的。但這個需要時間。不過市場短期怎麼樣瘋狂,誰又知道呢?(來源,星輝雪夜 )

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