中來股份“禍不單行”引關注函:賒銷模式致長期應收款超23億,三大...

財聯社(南京,記者 武超)訊,

屋漏偏逢連夜雨,此前因為毛利率走低等事項,中來股份(300393。SZ)收到深交所下發的半年報問詢函,但是事情沒有結束,根據回覆內容,深交所再對中來股份提出關於業務模式的疑問。

11月26日,中來股份(300393。SZ)公告,因控股子公司蘇州中來民生能源有限公司(以下簡稱“中來民生”)透過分期收款銷售分散式光伏電站(以下簡稱“賒銷業務模式”)開展業務,公司收到深交所下發的關注函。

有光伏行業分析人士向財聯社記者表示,因為採用賒銷業務模式,中來股份的光伏應用系統業務存在較大風險,儘管公司今年進行了調整,但效果沒有達到預期。另外,財聯社記者注意到,公司的淨利潤已經連續兩年大幅下滑,增速排在光伏行業末端。

賒銷模式存在風險

深交所關注函顯示,根據中來股份披露的《關於深圳證券交易所半年報問詢函回覆的公告》(以下簡稱《公告》),中來民生在2020年及以前年度,主要透過賒銷業務模式開展業務,截至2021年6月底,長期應收款賬面餘額23。42億元。

對此,深交所要求中來股份補充披露,中來民生開展賒銷業務模式的年度、各年度銷售的電站數量、確認的收入金額和長期應收款借方發生額、回款期限及已經收回的金額;賒銷業務模式合同的主要內容;分散式光伏電站的其他業務模式及收入相關會計處理,與賒銷業務模式的區別等問題。

另外,《公告》顯示,賒銷業務模式以電站後期收益還本付息支付電站建設款,分期收款年限一般為10-20年,在還本付息完成後,電站的全部收益歸農戶所有,農戶收益較高。

對此,深交所要求結合測算髮電量、衰減情況及合同約定等,具體說明農戶一般完成支付電站款的年限;結合截止2021年6月30日全部賒銷電站累計回款額、累計應回款額、合同總金額,說明按該回款進度收回全部銷售總價所需年限,公司前述測算回款年限與實際執行情況是否基本一致,相關估計、假設是否謹慎、合理。

值得注意的是,在賒銷業務模式中,中來股份是將每年的合同應收金額進行折現,按折現值確認銷售收入,後續收款期間內確認利息收入。因此,深交所要求中來股份補充說明公司賒銷業務模式選用的折現率,並說明選取折現率的計算過程和合理性。

財聯社記者瞭解到,三季報顯示,截至9月末,中來股份的長期應收款仍維持在較高水準,為23。11億元;另外,應收賬款為11。。88億元。

對此,有光伏行業分析人士向財聯社記者稱,觀察中來民生的業務模式,其以自有資金為使用者提供分散式光伏電站設計、施工、安裝、併網和運維等服務,主要客戶為農村家庭,特點是單戶額度小、但賬期較長,隨著業務的快速發展,目前累計金額較大,存在貨款回收壞賬的風險,回款速度的改善難度較大。

原料上漲售價不振

公開資料顯示,中來股份於2014年登陸深交所,目前形成了光伏背板、高效電池及元件、光伏應用系統三大業務板塊。

值得注意的是,半年報顯示,其光伏背板、電池及元件、光伏應用系統這三大板塊的毛利率分別為18。58%、-4。30%、14。47%,較上年同期分別減少6。68、15。23、18。3個百分點。

而毛利率下滑的壓力似乎並未止步。今年前三季度,中來股份的綜合毛利率為11。05%,較2020年度的18。1%大幅下滑。這樣的大幅下滑已經連續發生兩年,2019年該公司的綜合毛利率為26。9%。

毛利率下滑導致公司陷入增收不增利的處境。今年前三季度,中來股份實現營收41。33億元,同比增長14。13%;實現歸母淨利潤0。74億元,同比下降72。04%。而2020年報中,公司的歸母淨利潤剛剛同比下降60。26%。

在光伏行業普遍上行的大背景下,這樣的業績水準頗為尷尬。Wind資料顯示,A股光伏板塊65家上市公司中,中來股份的三季報淨利潤增長率僅排在第60位。

對此,上述分析人士向財聯社記者稱,公司毛利率大幅下滑的主要原因,一方面是光伏行業產能擴張之下,原料出現供需不平衡,今年上游原材料的價格大幅上漲,極大壓縮了中下游行業的利潤空間;另一方面,材料端價格向產品端傳導較慢,且廠商競爭日趨激烈,導致部分產品銷售單價甚至出現下降。

事實也確實如此,《公告》顯示,中來股份業務板塊中,光伏背板的主要原材料PET基膜,採購價格相比2020年度大幅上漲24。58%;電池及元件的主要原材料矽料,採購單價從2020年8月的83元/KG上漲至2021年6月的206元/KG,上漲幅度達148。19%。

而光伏應用系統方面,其業務模式發生了一定變化。2021年上半年,中來股份與國家電投下屬子公司開展合作,合資設立專案公司上海源燁新能源有限公司(以下簡稱“上海源燁”, 其中中來民生持股30%),共同開發戶用分散式光伏電站業務,具體系由中來民生為上海源燁提供戶用光伏EPC工程服務,上海源燁根據專案進度支付款項。

之所以改用EPC總承包的模式,中來股份認為,EPC合作規模大,回款期短,單位銷售價格和與使用者直接交易的分期收款模式相比較低,雖對毛利率有一定影響,但能加快資金回籠,減少資金佔用,緩解公司資金壓力。不過,上述分析人士向財聯社記者稱,以目前的情形看,中來股份的設想沒有達到預期。如前所述,公司的長期應收款仍然維持在較高水平。

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