2021年上下游主營產品毛利率倒掛,恆力石化迴應

【大河報·大河財立方】(記者 張克瑤)

4月7日、8日,化工龍頭恆力石化(600346。SH)股價連續兩日飄紅,主力資金持續淨流入,其2021年年報獲資本市場認可。不過,大河報·大河財立方記者發現,主打全產業鏈模式的恆力石化主營的聚酯產品毛利率雖有提升,但仍不及上游煉化產品水平。

根據恆力石化方面對大河報·大河財立方記者的迴應,

公司全產業鏈模式帶來的是所有環節產品都盈利,各環節產品毛利率水平由其供需格局決定。

此外,針對聚酯新材料業務涉及的可降解塑膠、鋰電隔膜市場拓展情況,恆力石化方面也透露了最新進度。

2021年上下游主營產品毛利率倒掛,恆力石化迴應

聚酯產品毛利率低於煉化產品

恆力石化是行業內首家實現“原油-芳烴、烯烴-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全產業鏈一體化化工新材料的上市公司,主營業務覆蓋煉化、石化以及聚酯新材料全產業鏈上、中、下游,主營產品品類豐富,包括成品油、PX、PTA、工程塑膠、可降解塑膠等。

恆力石化2021年年報顯示,公司營業收入、歸母淨利潤分別為1979。7億元、155。31億元,同比增長29。92%、15。37%,增速均為近三年低點;經營活動現金流淨額186。7億元,同比減少22。67%。

分產品來看,2021年恆力石化上、中、下游產品業績表現有一定差異:上游煉化產品營收規模最大、毛利率最高,分別為1049。32億元、22。89%;中游PTA營收規模次於煉化產品,達481。63億元,營收同比增速最快、毛利率卻最低,分別為63。56%、2。34%;下游聚酯產品營收規模不如前兩者,達272。77億元,營收同比增長55。69%,毛利率18。92%,較上年增加2。57個百分點,卻低於上游煉化產品。

針對下游聚酯產品毛利率表現不如上游煉化產品,恆力石化投關部總監接受大河報·大河財立方記者採訪時表示,公司各個環節的產品毛利率取決於該產品的市場表現和供需格局,全產業鏈一體化給公司帶來的是賺產業鏈所有環節的錢,並不能決定哪個環節產品毛利率更好,也不是說下游產品毛利率就一定要比上游高。

恆力石化披露2021年年報後,資本市場已有反應。Wind資料顯示,4月7日、8日,恆力石化股價連續飄紅,漲幅分別為2。34%、6。26%,主力資金先後淨流入1115萬元、16340萬元。

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原油價格上漲影響石油化工產業鏈

石油化工產業鏈源頭在原油,原油市場行情表現會在產業鏈各環節會有不同程度的傳導。2021年,國內原油期貨主力合約價格漲幅為53。51%,PTA期貨主力合約價格漲幅為31。98%。恆力石化上、中、下游產品業績表現差異跟2021年原油市場上漲行情有關係。

金聯創PTA分析師邱倩倩介紹,2021年整個石油化工產業鏈都受制於原油漲價,其中成品油等煉化產品對原油價格敏感度較高;聚酯產品儘管有成本壓力,但主要受下游需求影響價格;PTA作為中游,反而會被上、下游聯合擠壓利潤空間。

2021年,原油漲價在以成品油為代表的煉化產品得到傳導。卓創資訊成品油分析師楊霞表示,2021年原油價格整體上漲,而且宏觀層面提供了有利的政策環境,成品油需求表現較好,煉化大廠的整體開工負荷率約75%,成品油各品種價格漲幅區間在10%至40%。

“國內PTA產業已經發展到了相對穩定的階段,產業集中度越來越高,龍頭企業對價格的控盤力度較好。”邱倩倩表示,PTA下游超95%的應用是在聚酯產品,聚酯產品下游應用廣泛,目前以飲料和紡織兩大產業為主,近年來也在往新材料、新能源產業延伸。

在邱倩倩看來,全產業鏈化工龍頭企業看重的是自身整體毛利率,PTA產業格局激發著龍頭企業向下遊延伸、拓寬下游應用領域,既可以提升整體盈利水平,又能夠增強抗風險能力。

2021年上下游主營產品毛利率倒掛,恆力石化迴應

鋰電隔膜專案已建成30多人的團隊

恆力石化正不斷開發聚酯產品新應用。

恆力石化2021年年報顯示,公司在鞏固現有聚酯新材料產能與產業競爭力優勢基礎上,依託恆力研發效率與上游“大化工”平臺支撐優勢,進一步開發和拓展PBS/PBAT可降解新材料、高效能工業絲、高階聚酯薄膜、鋰電隔膜等新興市場需求與業務領域。

可降解塑膠、鋰電隔膜是恆力石化近幾年新拓展的應用領域。根據恆力石化2021年年報,年產45萬噸PBS/PBAT可降解新材料產能總投資17。98億元,建設期1年;年產16億平方米鋰電隔膜專案引進溼法鋰電池隔膜生產線共12條,預計18個月內完成交付。

恆力石化投關部總監透露,公司可降解塑膠銷售順暢,已經跟下游許多包裝廠和改性工廠達成銷售;鋰電隔膜專案已建成30多人的團隊,覆蓋生產,研發和銷售人員,該專案剛開始規劃,還並未有產品,因此沒有實質性客戶,但銷售人員也在積極跟客戶對接,瞭解客戶認證流程,以便產品生產出來之後能更快透過產品認證。

恆力石化2021年年報顯示,2022年是公司加快向“平臺化+新材料”發展模式升級的關鍵之年,將積極打造以“化工新材料”為新主軸的“第二成長曲線”,穩步推進160萬噸/年高效能樹脂及相關配套工程、260萬噸/年功能性聚酯工程、30萬噸/年己二酸化工新材料配套專案等在建專案的工程建設,保證專案進展順利,為公司可持續高質量發展提供有力保障。

責編:邵宇翔 | 稽核:李震 | 總監:萬軍偉

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