高成長+低估值,華南職業教育(06913)已獲超額認購

最近的港股新股市場,好不熱鬧。於7月初進行招股的新股,便超過10只。

在這樣特殊的階段,投資者對於新股基本面的要求將大幅提高。其中的邏輯在於,市場的資金是有限的,當新股的供給加大後,資金便會分流,只有基本面優秀的企業,才能帶給投資者更豐厚的回報。

而縱觀當下正在招股的十多隻新股,華南職業教育(06913)或許是其中預期差最大的標的,上市後有望獲得市場青睞。

據招股書顯示,華南職業教育在大灣區經營兩所學校,分別為嶺南職業技術學院及嶺南現代技師學院。嶺南職業技術學院分為廣州校區和清遠校區,提供大專課程;嶺南現代技師學院為廣州校區,提供中等、高等職業課程。

若按2019/2020學年的全日制在校學生人數26851名計算,華南職業教育在大灣區的市佔率約為5。8%,是大灣區民辦學歷職業教育的龍頭。而至2020/2021學年,全日制在校學生總人數升至27033名,市場進一步鞏固。

經過多年的沉澱與積累,華南職業教育已從多方位塑造了公司的核心競爭力。在課程方面,該公司順應國家戰略發展趨勢,聚焦TMT及大健康等中國新興產業,為解決大灣區在TMT及大健康產業超330萬的人才缺口而努力。於2020/2021學年時,華南職業教育TMT及大健康產業的學生人數佔比已高達68。4%。

與此同時,華南職業教育透過實踐型課程以及廣泛的校企合作網路,打造超高就業率。其旗下兩所學校的畢業生初次就業率介乎92。3%至99。2%,較全國水平高出10個百分點以上。

且公司的品牌效應凸顯,獲政府與社會的廣泛認可。智通財經APP瞭解到,早在2013年時,嶺南職業技術學院便被廣東省教育廳和廣東省財政廳評為廣東省示範性高等職院校建設單位,這是廣東省唯一一所獲此殊榮的民辦高校。

得益於多方位核心競爭力的塑造,華南職業教育在過去三年取得了穩健增長的業績。據招股書顯示,從2018至2020年,華南職業教育的收入從4。12億人民幣增至4。5億,年複合增速4。5%;且同期的經調整淨利潤從1。37億元增至1。82億元人民幣,年複合增速15。3%。

為在上市後實現加速發展,華南職業教育在招股書中對此次IPO募集的資金用途做了詳細規劃。據智通財經APP瞭解,假設超額配售權未行使,若以招股價的中位數1。8港元計算,華南職業教育此次募集資金淨額為5。27億港元。

公司表示,將把資金淨額的70%用於嶺南職業技術學院的專升本的準備工作;20%將用於在大灣區收購其他民辦學歷職業教育機構以擴大公司的學校網路;剩餘的10%則用於運營資金以及一般企業用途。

事實上,華南職業教育未來2-3年的成長空間十分巨大,市場中有訊息稱其將再造一個自己並非虛言。據招股書顯示,華南職業教育計劃將清遠校區新增土地面積約40。02萬平方米,這將使校園容量大幅增加,未來三年內該校區在校學生人數有望增長50%以上。

除學生人數增加外,學費的增長將使華南職業教育的業績表現更具彈性。據弗若斯特沙利文資料顯示,大灣區民辦學歷職業教育的學費遠高於全國水平,華南職業教育作為大灣區職業教育的龍頭企業,必將享有相對市場較高的學費定價權。

與此同時,若嶺南職業技術學院按照計劃在2-3年由專科升向本科,該學校的平均學費有望從目前的1。5萬升至3萬水平,這是一個極大的增長空間,可助推該學校盈利能力的大幅提升。除此之外,華南職業教育對優質標的的收購也將增厚公司業績。

而在高成長的同時,華南職業教育的估值仍處於較低水平。若以1。59港元至2。01港元的發行價格計算,華南職業教育上市後的估值在21。24億至26。84億港元之間,對應2020年1。82億人民幣的經調整淨利潤的PE僅9。73倍至12。29倍,遠低於當前港股教育板塊的靜態PE估值35。39倍。

根據目前市場的一致預期,華南職業教育有望在2021年實現35%左右的經調整淨利潤增長,則當前的IPO估值對應2021年的PE也僅7。2倍至9。1倍,低估特徵已十分明顯。

在多方位塑造核心競爭力、成長空間巨大與低估值等多方面的利好因素的支撐下,華南職業教育“開門紅”,在競爭劇烈的招股階段便獲市場搶籌。

據智通財經APP瞭解,華南職業教育於6月30日啟動招股,僅用3天時間,其公開發售部分便於7月2日獲足額認購,孖展總額達9163萬港元。而至7月4日時,據最新資料顯示華南職業教育公開發售部分已凍資1。55億港元,超額認購2。3倍。而7月5日便是該公司招股階段的最後一天,投資者必將加速入場搶奪籌碼。

更為重要的是,高教、職教是當前教育行業的最確定性投資機會的共識正在二級市場中形成,憑藉優質基本面、再疊加高成長與低估值的利好,華南職業教育亦有望在上市後取得亮眼表現,從眾多同期上市的新股中脫穎而出。

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