核心+衛星策略 教你如何構建進可攻、退可守的基金組合

彼得林奇曾說:“隨著市場和環境的變化,具有某種投資風格的

基金

管理人或一類基金不可能一直保持良好的表現。”

其實,這句話是在啟示我們,對不同風格的基金進行組合是有必要的。投資者在進行基金投資時,最好的降低投資風險的方法就是組合投資分散風險。

那如何進行分散,才能做到進可攻、退可守呢?下面就介紹經典的核心衛星策略。

什麼是核心衛星策略?

“核心衛星”策略(Core-satellite- Strategy)1990年代誕生,當前已成為全球投資市場主流資產配置策略之一,全球著名的資產管理機構如先鋒、瑞銀、

巴克萊

等都在應用這一策略。

通俗的來說,這個策略就是將投資資產分為“主要”+“次要”兩個部分。大頭放在“核心”中,剩餘的小部分資金放入“衛星”中。

核心可以只有一個,衛星卻可以有很多個。該策略實際上就是在尋找投資安全、收益穩定、承擔損失等之間的一個平衡。

“核心”資產主要目的在於:控制基金組合的風險,獲取相對較穩健的收益,而“衛星”資產則是為了用小倉位去承擔部分風險力爭獲得更高收益。

主要的“核心”部分,可以選擇被動型、費率低、流動性比較好的指數基金;次要的“衛星”部分,則可選擇風險更高的投資品種,以此來力爭提高收益率,一般更偏向于波動率大的成長類基金產品。

核心衛星策略具備哪些優勢?

(1)多樣化

:核心衛星策略不僅可以投資於基金和股票,而且可以投資於債券、

貨幣基金

等資產類別,選擇範圍廣。隨著基金產品的增多,投資者的選擇會更加豐富。所以該策略能夠從投資標的上分散風險,規避市場風險;

(2)穩定

收益

,易於管理

:由於組合相對分散,降低了組合整體

業績

的波動性,投資者不會因為小倉位的主動性投資引起劇烈情緒波動,一定程度上避免選股交易情緒化;

(

3

)風險控制

:投資者在選擇股票時可以測試個股與指數的相關性,透過篩選標的使一整個組合相關性降到最低,從而降低組合整體風險。

如何實現核心衛星策略的資產配置?

實施核心衛星策略,主要有3個步驟:

1、確定投資目標

在投資之前,先確定收益預期是多高,能夠承擔多大的風險。目標收益因個人能力不同、宏觀環境不同,而每個階段都要適當調整,我們看一些有名的投資大師,可以做到歷史年化20%以上,但也不是每年都20%。

2、二次資產配置

我們要先確定核心和衛星的比例,風險偏好高的可以調高衛星基金的配置比例,比如50%,而風險偏好低的,主要還是以核心基金為主,所以核心基金佔比70%—80%。

大類資產配置比例確定後,對大類資產內部進行核心衛星資產二次比例配置。

舉個例子:

核心+衛星策略 教你如何構建進可攻、退可守的基金組合

(來源:參考《這樣做,邁出投資第一步》,

中信出版

集團,以上僅為示意表,不構成具體投資建議)

3、

完成核心和衛星的具體配置

最後一步就是確定核心和衛星具體配置哪些基金。

哪些基金適合作為核心基金:

1)

寬基指數基金

在核心基金的配置上,寬基指數憑藉其

高透明、高分散、低成本

等特性脫穎而出。相比主動管理型基金,寬基指數持倉更加分散,可以避免“把雞蛋放在一個籃子裡”,降低偶發的個股“黑天鵝”事件對整個產品收益的影響。

我們評價自己的投資業績的時候,往往會和大盤指數的漲跌幅對比,爭取有穩定的超額收益。而近幾年隨著指數基金產品的創新升級,指數增強產品也逐漸被關注和認可,

一個簡單的跑贏大盤指數的方法就是配置大盤指數的指數增強產品

,比如

滬深300

增強。

2)

固收+基金

固收+基金設計的初衷,是希望在傳統

理財

不再保本保收益的大背景下,為投資者提供一個風險收益特徵和理財類似,但收益略高於傳統理財產品的投資選擇,追求的是穩健的絕對收益。

之所以能夠實現這一風險收益特徵,源於固收+策略本身。一般來說,“固收”基金以債券投資為基礎以獲取相對穩健的收益,“+”則是指在債券投資之外,增加一定比例的其他投資,比如股票、

可轉債

打新

等進行收益增強。這個策略的核心是股債資產從長期看具備負相關性,拿滬深 300 指數和中證全債指數來說,自 2010 年以來,多數年份一個漲一個跌,呈現股債蹺蹺板效應。所以透過股債的組合配置,有助於在投資過程中分散市場風險,降低產品的回撤和波動,達到“減震”的效果。

3)

均衡風格基金

從基金風格上來理解,均衡風格基金就是兼顧了成

長和

價值兩種策略, 可以是靠選股,價值屬性和成長屬性兼備;也可以是靠配置,成長股和價值股搭配。從行業配置上理解,均衡風格不會過度集中在特定行業,而是做到全市場選股。均衡型風格的基金經理往往不去盲目賭行業風口,而是對行業進行均衡配置,並且透過對行內各個公司的深度研究自下而上精選個股。

哪些基金適合作為衛星基金:

適合作衛星基金的主要是行業主題的主動或被動指數基金和一些進取風格的主動管理型基金。

行業主題基金首先要優選行業或主題,優先看行業的成長性。一個行業,在你分析的時點,也可以把它劃入4個階段裡,分別是

匯入期---成長期---成熟期---衰退期

這就是

行業生命週期模型。

像元宇宙、氫能源這些就是處於匯入期,概念很美好,但是技術瓶頸沒有突破導致滲透率不高;而像新能源、

半導體

就是處於成長期,增速快,爆發性強;

食品飲料

、生物醫藥就相對來說已經進入成熟期,企業利潤較為穩定,當然醫藥中也要細分領域屬於成長期;最後像房地產、採掘這些就算衰退期。

選行業,儘量選成長期和成熟期的。

成長期的行業業務增速快,未來的發展空間更大。但相對的,股票的波動會相對更大。而成熟期的行業,雖然發展到了瓶頸,但其中的龍頭公司往往擁有較強的競爭力,確定性是比較高的。

另外一些成長風格的基金,可以參考之前

招商證券

整理的基金經理風格池中成長風格的基金經理,有李進、肖肖、蔡濱、楊棟、張繼聖、呂越超、鄔傳雁、崔瑩、邱宇航、何帥、王崇、楊浩、楊銳文、章暉、楊琨、黃興亮、馮明遠、季文華、李曉星。

最後,雖然以上策略聽起來不難,但實際操作對投資者的研究能力也有要求。使用該策略需要研究市場變化,對行業有一定認識,同時需要合理配置核心和衛星的倉位比例,具有一定操作難度。投資者具體配置時,需要結合自身的行業認知、風險偏好來構建專屬於自己的核心-衛星投資組合。

(文章整理自

華夏基金

浦銀安盛基金

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