記者觀察|"錢生錢"中移資本30億加碼芒果超媒 網際網路投資邏輯在變

財聯社(長沙,記者 李擁軍)訊,

在日本軟銀集團宣稱暫緩在華新投資之際,中移資本選擇再次加碼投資芒果超媒(300413。SZ)。8月11日晚間,芒果超媒公告,其45億的定增落地,由中移資本、中歐基金和興證全球基金包攬,分別認購約6023萬股、1606萬股和1405萬股,獲配金額分別約30億元、8億元、7億元。

在近期網際網路行業風波不斷,監管趨強的背景下,中移資本兩次認購後其在芒果超媒最新持股比例為 7。01%,超越阿里創投的5。26%重歸“二當家”。

此舉或象徵,在“燒錢買流”、“補貼獲客”的野蠻生長及“資料安全”、“壟斷爭議”讓巨頭平臺陷入盈利與合規的雙重焦慮時,網際網路的投資開始重新審視標的公司的內容價值和社會效應。

不甘被“三” 用賺來的錢加碼投資

芒果超媒此次定增,吸引了基金、券商、保險、私募等106家意向投資者“搶奪”,其中,不乏IDG資本投資顧問(北京)有限公司、易方達基金等知名機構。

最終,芒果超媒選擇了“老朋友”。中移資本、中歐基金和興證全球基金都是最近幾年公司前十大股東名冊的“常客”。

此次掏出30億元的中移資本,系央企中國移動的投資平臺,在2019年5月亦曾參與過芒果超媒一次定增。彼時其投資16億認購後者4580萬股,成為持股4。37%的二股東。

2020年9月,阿里創投從控股股東芒果有限手中受讓5。26%的股份後,中移資本退居股東席第三。本次加碼後,中移資本持股達到1。3億股,將回歸“二當家”。

中移資本的投資,當然不能簡單以不甘被“三”戲虐之。中移資本在上一輪認購芒果超媒時,發出官宣海報:“咪咕&芒果TV 我們在一起了”,稱芒果超媒與中國移動在流量經營、家寬業務、內容運營尤其是與咪咕公司的內容合作等方面,具有很強的業務互補和戰略協同價值。

記者觀察|"錢生錢"中移資本30億加碼芒果超媒 網際網路投資邏輯在變

除了業務互補層面外,芒果超媒的健康財務和市場化運營也是促成中國移動下決心投資芒果超媒的重要因素。在投資之前,中移資本聘請了國際顧問公司對芒果超媒進行財務盡調,確認其財務健康。此外,芒果超媒雖是國企,但採用的是市場化的管理模式。

2019年那次定增,在投資前期的某次溝通中,中移資本突然問及芒果超媒高管的薪酬,當了解到高管年薪達到數百萬元后,表達了對後者市場化用人和薪酬制度的認可。

中移資本解釋為何本次加碼30億時表示,合作以來,雙方具有較好的戰略協同,在大屏、小屏、品牌聯合營銷等方面形成了互利共贏的局面。

從前次投資後芒果超媒的表現來看,中移資本眼力甚佳,收穫了不菲的回報。在2019年三季度芒果超媒實施10轉7後,中移資本持股數變為7787萬股。2020年,《乘風破浪的姐姐》橫空出世,芒果超媒股價大漲,中移資本亦在當年三季度減持後者股份691萬股,套現4個億。所餘的近7100萬股股票,按8月11日收盤價57。77元計算,市值約為41億元。

也即是說,中移資本兩年前投資芒果超媒的16億元,不計算分紅,套現的4億加上41億的持股市值,已經變為45億元,浮盈29億元。這一浮盈數字,大致接近中移資本此次加碼投資的30億元。因此,中移資本的新認購,可視為“用賺來的錢再投資”。

網際網路投資趨好適變?

財技之外,芒果超媒本次定增遭遇“搶手”,或象徵網際網路投資的趨好發生新的變化。

此前,網際網路基本秉持“免費帶來流量,流量帶來估值”的“燒錢”模式。在影片領域,騰訊、愛奇藝和優酷基本都是這一打法。芒果超媒則是少有的例外,依託母體湖南廣電,強調“高門檻的內容為王”,在長影片領域建立了獨樹一幟的競爭力,推出瞭如《姐姐》等一批現象級節目和劇目。相比同行的“流血”虧損,芒果超媒近幾年營收和淨利都維持強勁增速。

此次定增公告顯示,芒果超媒在募資所得的 45 億元中,40 億元將用於內容資源庫擴建專案,計劃採購 6 部 S 級影視劇的網路獨家版權,並自制(含定製)11 部 A 級影視劇版權、自制 18 部 S級綜藝節目版權。

顯然,芒果超媒將利用定增資金,加大影視綜藝等內容資源投入, 支援後續內容儲備, 強化自身已有優勢。 就在定增官宣之時,芒果TV《披荊斬棘的哥哥》亦將在8月12日中午登場。

近期以來,網際網路投資的多個熱門賽道紛紛陷入風波。滴滴陷入平臺壟斷和“資料安全”爭議,涉及義務教育階段的教育培訓被資本市場關閘斷流,遊戲上癮對青少年的成長焦慮也備受關注。除此之外,原本“燒錢之後赴美流血上市”的網際網路慣用路徑,在新形勢下也面臨考驗。

上述種種,使市場和資本重新看待網際網路投資,標的公司的社會正向效應、可持續競爭能力、財務造血功能成為投資人的關注所在。

對比之下,芒果超媒的定增,就不失為行業投資的一個機會,受到資本的追逐也就不難理解。天風證券研報就認為,芒果在長影片平臺領域競爭力不斷提升,並在使用者規模、財報上充分驗證, 後續劇集新業態、電商、線下娛樂等積極推進,有助使用者破圈及多元變現模式探索,維持買入評級 。

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